브로드컴의 AI 수익이 계속 증가하고 있습니다. 시장도 점점 더 높은 기준을 요구하고 있습니다.

브로드컴은 수요일 저녁 기록적인 3분기 실적을 발표했습니다.29.6십억 달러의 수익을 기록했으며, 전년 대비 86% 증가했습니다. 비GAAP EPS는 3.32달러였습니다.둘 다 거리를 이겼어요.합의에 따르면, 약 294억 달러가 필요했으며, 주당 약 3.22달러가 요구되었습니다..

그리고 인쇄된 후 몇 분 동안은, 그 물건이 아직도 그 자리에 있었습니다.몇 퍼센트 정도 빠졌습니다..

그런 반응은 모순된 것이 아닙니다. 바로 지금 이 주식을 소유하는 것의 핵심이죠. Broadcom은 약속한 대로 성과를 내고 있으며, 시장도 계속해서 발전하고 있습니다. 그러므로 구매할지, 매도할지, 아니면 그냥 기다릴지 결정하기 위해서는 시장이 실제로 평가하는 수치와 실제 상황을 분리해야 합니다.

6월의 교훈: 기록적인 분기라도 충분하지는 않다.

이번이 두 번째로 같은 내용의 스크립트가 반복된 시기입니다. 6월에는 브로드컴의 2분기 실적이 매우 좋았습니다.수익이 48% 증가하여 222억 달러에 달했으며, AI 칩 관련 수익도 108억 달러로 두 배 이상 증가했습니다.– 그리고 그 주식은 여전히…다음 세션에서는 약 15%가 떨어졌습니다..

그 이유는 결과가 아니라 지침 때문이었습니다. 관리 측면에서 말입니다.고성능 AI 칩의 수익은 약 160억 달러에 달함현재는 그 목표를 포기한 상태이며, 2027 회계연도에 1천억 달러 이상의 인공지능 반도체 매출을 달성한다는 목표를 유지하고 있습니다. 이미 더 빠른 성장을 예상했던 투자자들은 그 약간의 정체기를 매도했습니다. 시장에서는 브로드컴의 인공지능 사업이 성장할지 여부가 아니라, 과연 성장할 수 있을지가 걱정된 것입니다.충분히 빠르다.더 높은 곳으로 계속 다시 설정되는 장애물에 맞서서.

이 분기에 변한 점은, 수치가 급격히 증가했다는 것입니다.

이 보고서가 다른 점은 다음과 같습니다. 약 160억 달러로 예상된 AI 칩 매출이 3분기에는 167억 달러에 달했으며, 이는 전년 동기 대비 221%, 순기간대 기준으로는 54% 증가한 수치입니다. 더 중요한 것은, 경영진이 이번에도 목표를 유지하지 못했다는 점입니다. 4분기 AI 반도체 매출은 약 217억 달러로, 236% 증가했으며, 총 매출은 약 348억 달러로, 93% 증가했습니다.

그 내용을 그대로 받아들이세요. 6월에 있었던 매도 움직임에서 나타난 두려움은 속도가 줄어들 것이라는 점이었습니다. 즉, AI의 성장이 정체될 것이라는 것이죠. 하지만 이번 분기에는 회사가 반대되는 전망을 내놓았습니다. 다음 분기의 AI 수치는 방금 발표된 수치보다 거의 세 배나 많다고 합니다. 순환이 정체되고 있다는 우려는 여기서 나타나지 않았습니다.

이 이름을 특별하게 만드는 경제적 요소들

주목할 점은어떻게Broadcom은 이 모든 것에서 수익을 얻습니다. 그 회사의 분기별 자유현금흐름은 137억 달러로, 이는 매출의 약 46%에 해당합니다. 반면, 자본 지출은 약 5억 달러에 불과합니다. Broadcom은 맞춤형 가속기와 네트워크 칩을 설계하지만, 제조 공장이나 전력 공급 시설, 혹은 대규모 기업들이 구입하는 데이터센터 부지 등은 소유하고 있지 않습니다.

이는 다른 AI 산업과의 중요한 차이점입니다. 하이퍼스케일 기업들과 Foundry들은 여전히 막대한 자금을 투자하고 있지만, 그 돈은 수익으로 전환되기 전에 현금 손실로 나타납니다. 반면 Broadcom은 설계상으로 자산이 거의 없기 때문에, AI 수요가 증가하면 그 즉시 현금으로 전환됩니다. 다른 AI 기업들이 겪는 압박은, 즉 구축 과정 중에 발생하는 부정적인 현금 흐름 문제입니다.부재이 문제와 관련해서는 그렇습니다. 이는 오늘날 현금으로 전환되는 AI 관련 수익입니다. 2030년에 일어날 것인지는 아직 약속된 것이 아닙니다.

다년간의 청구와 그에 따른 위험

불리한 상황은 다년간의 계획에 의존하고 있습니다. 호크 탄 CEO는 회사가…2027 회계연도에는 1000억 달러가 넘는 AI 반도체 매출을 기대할 수 있으며, Anthropic, Google, Meta, OpenAI와 같은 6개의 주요 커스텀 칩 고객들이 이를 지원합니다.—와 함께주문 가시성은 2028년까지 확대됩니다..

그것은 진정한 기반이지만, 위험도 그곳에 존재합니다. 그래서 정직한 압력을 받아야 합니다. 집중도가 매우 높습니다. 소수의 고객들 중에서도 몇몇 거대 기업들이 AI 프로세스의 거의 전부를 차지합니다. 만약 한 하이퍼스케일 기업이 자체 개발한 실리콘 프로그램을 출시한다면, 분기별 수치는 흔들리게 되고, 장기적인 상황은 여전히 유지됩니다. Broadcom도 판매할 것이라고 말했습니다.“칩만 있어요.”완전한 AI 시스템을 구축하는 과정에서, 관리자들은 주문이 즉시 실제 제품으로 전환되는 것이 아니라는 점을 인지하고 있습니다. 고객들은 칩을 도입하기 전에 전력 및 인프라를 준비할 시간이 필요합니다.

따라서 미래에 대한 AI 관련 수익은 실제로 지급되는 수익이 아니라, 가시적인 성과일 뿐입니다. 이는 위험 범위가 점점 넓어지는 경로와 같으며, 메모리, 포장, 전력 등과 같은 요소들, 그리고 몇몇 대규모 주문의 시기 등도 중요한 요소입니다. 하지만 이러한 상황에서도 공급업체들에게는 매우 명확한 정보가 제공됩니다.

그저 그렇게…

이런 요소들이 주식 가격을 낮추는 것은 아닙니다. 현재 주가는 약 367달러이며, 이는 역대 최고가보다 약 4분의 1 정도 낮은 수준입니다. 지난 한 달 동안에는 약 12% 하락했습니다. 시장은 이미 AI에 대한 기대를 과도하게 부풀렸기 때문에, 역대 최고 실적이 나왔음에도 불구하고 반응이 미미할 수밖에 없습니다. 오늘 밤에 있을 이익 공개 회의에서 다음 신호가 나올 것입니다. 경영진이 2027년 회계연도에 AI 관련 수익을 1000억 달러 이상으로 제시하는지, 아니면 단순히 “1000억 달러 이상”이라고만 다시 말하는지를 주목해야 합니다.

재평가 조건은 수익화된 금액과 실제로 유지되는 다년간의 금액을 합한 값입니다. 감소 조건도 마찬가지로 명확합니다. 즉, 하이퍼스케일 기업이 맞춤형 가속기 주문을 더 오래 미루거나, 특정 분기에 가이드된 AI 관련 수익이 감소하는 경우입니다. 가이드가 계속 상승하고 현금이 계속 들어오는 한, 감소 현상은 단지 우려 사항에 불과하며 사실이 아닙니다. 따라서 주식의 역할은 증거를 기다리게 하는 것입니다.