노스아메리카 건설그룹에서 새로운 보스가 있고, 업무량도 더 많아졌습니다.

북미 건설 그룹은 캐나다의 중장비 공사업체로, 미국 투자자들은 거의 만나본 적이 없는 회사입니다. 이 회사의 최고경영자는 비교적 새로운 인물입니다. 오랫동안 회사의 운영 책임자로 일해온 배리 파머가 1월에 회장 및 최고경영자로 임명되었으며, 조 램버트는 그 자리를 떠났습니다. 이러한 변화는 보통 간단한 기록으로만記録되기 쉽지만, 여기서는 좀 더 주목할 필요가 있습니다. 왜냐하면 이번 임명은 파머 씨에 대한 정보보다는 그가 물려받은 재무 상황과, 회사가 석유 사알에서 벗어나기 위해 선택한 길에 대한 정보를 더 많이 제공하기 때문입니다.

시간을 파악하려면 1년을 되감아보세요. 1월에 조 램버트가…즉시 대통령 및 최고경영자직에서 사임함그의 최고 운영 책임자인 배리 파머는 43년 경력의 베테랑입니다.1982년에 기계를 사용하기 시작했습니다. — 대통령이자 최고경영자로서 나섰습니다.이사회는 내부 및 외부 후보들을 평가했습니다. 최고경영자가 하루아침에 사임하는 것은 자체적으로 중요한 지배구조의 신호입니다. 그 이후 회사는 팔머 씨를 영구적인 리더로 선정했으며, 전환 시점보다는 그가 정한 방향이 더 중요합니다.

문제는, 흥미로운 이야기는 결코 사무실이 아니라는 점입니다. 중요한 것은 회사가 어떤 후계자를 선택할 수 있도록 변모해온 과정입니다. 토론토와 뉴욕 증권거래소에 상장된 노스아메리칸 콘스트럭션은 지난 2년 동안 앨버타의 타르샌드를 다루던 계약업체에서 전 세계적인 광산 서비스 그룹으로 변모했습니다. 4월에는 호주의 토목공사 회사인 아이언 마인 컨트랙팅을 인수했습니다.약 C$125백만 정도입니다.서호주에서 금, 철광석, 리튬 및 중요한 광물에 대한 투자를 하고 있으며, 또한 현재 유행하는 방어 및 북부 인프라 사업에도 투자되고 있습니다. 이러한 변화는 수치로도 나타납니다. 2분기에는…호주 중장비 사업의 수익은 65% 증가하여 2억 7,750만 호주달러에 달했습니다.반면, Syncrude의 석유사암 채굴 작업이 줄어들면서 캐나다 지역의 매출은 17% 감소하여 1억2천1백8만 캐나다달러에 그쳤습니다. 회사를 성장시켰던 기존 사업 분야는 이제 성장의 일부만을 차지하게 되었습니다.

바로 그 점이 읽는 데 불편함을 주는 부분입니다. 이러한 재설계는 차용된 돈으로 이루어졌으며, 새로운 경영자는 그 비용이 증가하는 시점에서 그 사업을 인수했습니다. 순부채는…6월 말 기준으로 C$1,087m로, C$878.5m에서 증가했습니다.지난해 말에, 호주의 매입으로 인해 가치가 상승했습니다. 약 5억 캐나다 달러 규모의 시장 가치를 고려할 때, 이는…약 15억 캐나다달러 규모의 기업 가치그것은 자본의 절반에 불과한 수준입니다. 다시 말해, 회사의 재무제표가 이자 비용을 제외하고도 주주들에게는 주식 가치의 두 배나 되는 가치를 가지는 것입니다. 이 회사는 올해 3억8천만 캐나다달러에서 4억2천만 캐나다달러 사이의 조정된 EBITDA를 기대하고 있습니다. 이는 순부채가 현금 수익의 약 2.5배에서 3배에 해당한다는 것을 의미합니다. 이는 괜찮은 수치이지만, 실패할 가능성도 없으며, 이미 마진도 감소하고 있습니다. 조정된 EBITDA는 2분기에 9,350만 캐나다달러로 17% 증가했습니다.마진이 21.6%에서 20.5%로 줄어듦새로 취득된 저수익의 호주 계약들이 포트폴리오의 수익률을 낮추었습니다. 투자자들도 이를 알아차렸습니다.주가는 약 4% 하락했습니다.결과가 나온 그 주에.

팔머 씨의 임명으로 한 가지 불확실성이 해소되었지만, 또 다른 불확실성은 그대로 남아 있습니다. 전략을 안정적으로 유지하기 위해 이사회는 후퇴나 재융자보다는 동일한 확장 전략을 지지했습니다. 2026년의 수익 예상치도 C$16억에서 18억으로 상향되었습니다.3.8억 캐나다 달러 규모의 계약적 부채가 있습니다.이는 비범한 가시성을 제공합니다. 하지만 솔직히 말해서, 팔머 씨는 1월부터 이 직책을 맡고 있으며, 이미 전략도 수립되었습니다. 그의 보상금과 구체적인 임무에 대한 세부 사항은 아직 명확해지지 않았습니다. 주주들은 문 위에 적힌 이름이, 그 역할과 관련된 정보보다 덜 중요하다고 생각할 권리가 있습니다. 즉, 보상 체계와 그 내용을 통해 이 사람이 부채를 줄일 권한이 있는지, 아니면 단순히 함선을 운영하는 역할을 하는 사람인지를 알 수 있습니다.

부채가 많은 회사에서 새로운 CEO가 임명된다는 것은 의도적인 결정일 뿐, 실제 재무 상황에 대한 보고는 아닙니다. 팔머 씨가 임명되기 전부터 이미 계산이 끝났으며, 그 계산은 현금과 관련된 것입니다. 호주의 성장이 38억 캐나다 달러 규모의 부채를 충분한 현금으로 전환시켜 11억 캐나다 달러의 부채를 갚을 수 있을까요? 시장은 이러한 우려들을 고려하여 주식을 하락시켰지만, 여전히 그 베팅을 하고 있습니다. 새로운 리더가 등장하면 이야기의 분위기가 바뀌지만, 수치는 변하지 않습니다. 부채는 그가 오기 전부터 존재했던 것이며, 그가 떠난 후에도 그대로 남을 것입니다.