지루한 154엔짜리 인쇄물이 시장에서 가장 중요한 플라밍 신호가 되고 있다.

“달러/엔화, 154.790에서 0.3% 하락했습니다.” 이는 그다지 주목할 만한 정보가 아닙니다. 단지 통화 가격의 변동일 뿐이며, 아침이 되면 다시 바뀔 것입니다. 미국 주식 투자자들이 읽어볼 필요가 없는 정보에 불과합니다. 하지만 지금 이 숫자가 가장 중요하게 여겨지는 수치입니다. 엔화가 40년 만에 최저가에서 7개월 만에 최고가로 올라가는 데는 2주가 걸렸습니다. 이러한 조용한 변화는 거의 2년 전과 마찬가지로 세계 시장에 큰 영향을 미칩니다.

그 동작 자체부터 시작하세요. 그 크기가 바로 핵심입니다. 엔화.단 일주일 만에 약 4.5% 상승했으며, 달러당 152.89에 도달했습니다. 이는 1주일 전까지만 해도 160 근처에서 거래되던 것보다 훨씬 높은 수준입니다.2주 전, 이 통화는 지난 40년 중 가장 약한 상태였습니다. 미국과 일본은 그 정도로 약한 통화 상황에서 행동을 취했습니다.조정된 일본 주식 구매 조치가 이루어졌는데, 이는 거의 30년 동안 그들이 하지 않았던 일입니다.그 후 며칠 안에, 환율은 7개월 중 가장 높은 수준으로 올랐습니다. 일반적으로 통화는 그렇게 빠르게 변하지 않습니다.

주된 이유는 일본 중앙은행이 준비가 되어 있는 것으로 보인다는 것입니다.금리 인상을 다시 시도할 예정입니다. 9월 18일에 열리는 정책 회의에서 0.25% 포인트 상승하여 1.25%가 될 것입니다.– 그리고 상인들은 이를 거의 확실한 것으로 여기고 있습니다. 하지만 엔화가 중요한 이유는 그 인상 자체가 아닙니다. 중요한 것은 그 인상이 어떤 결과를 초래하는지입니다.

이곳은 시장 분석가들이 대부분 생략하는 부분입니다. 수년 동안 일본의 금리는 사실상 0에 가까웠기 때문에, 엔화는 세계에서 가장 저렴한 통화가 되었습니다. 투자자들은 수십 조달러 규모로 엔을 빌려서 수익률이 높은 곳에 투자했습니다. 예를 들어, 신흥국 주식, 신용 시장, 그리고 미국 주식 등입니다. 3월까지…국경을 넘는 엔화 차입액은 360조 엔, 즉 약 2.35조 달러에 달했으며, 이는 지난 30년 중 가장 큰 규모입니다.그것이 바로 엔화 차익거래입니다. 그게 성공적으로 작동하려면 약한 엔화가 필요합니다.

그래서 이번 주의 지루한 통화 관련 뉴스가 여러분의 포트폴리오에 영향을 미치는 것입니다. 강한 엔화는 일본과 관련된 뉴스가 아닙니다. 그것은 대출된 엔화를 기반으로 한 모든 위험 자산에서 자금이 차단되는 현상입니다. 엔화 가치가 하락하면 레버리지 투자자들은 다시 그 자산을 사야 합니다. 그리고 대출된 돈으로 구입된 자산을 팔아서 그 부채를 갚는 것입니다. 이번에는 가격 상승 전에 이러한 상황이 발생하는 것 같습니다. 즉, 통제된 감소가 강제적인 감소로 변하는 것입니다.

오늘의 차트에서 2.35조 달러가 움직이는 모습을 거의 볼 수 있습니다. 신흥국들은 캐리 트레이드의 주요 대상이기 때문에 그날 약 2.7% 하락했습니다. 반면 S&P 500은 비교적 약한 0.45% 하락했으며, 지난 5일간 두 모두 하락했습니다. 신흥국 시장에 투자된 자산은 거의 4% 하락했습니다. S&P 500은 여러 해 동안의 수익 성장으로 인해 더 많은 보호를 받고 있습니다. 반면, 빌린 엔으로 조달된 자산들은 먼저 압박을 받습니다.2024년 8월의 시장 충격을 초래한 바로 그 메커니즘입니다.일본은행이 갑자기 금리를 인상하자, 글로벌 주식 시장이 급격히 하락했습니다.

이 모든 것은 주의가 필요하다는 것을 시사합니다. 하지만 너무 당황하지 말고, 일본 엔화가 스스로의 이유를 제시하기를 기다리세요. 지속적인 엔화 강세는 여전히 도쿄 정부의 적극적인 조치가 필요합니다. 그 점은 의문점입니다.일본의 총리는 역사적으로 완화적 정책과 활력장치를 선호해왔습니다., 시티은 시장이 과도하게 가격을 책정할 수 있다고 경고했습니다.환율의 상승 속도가 어떠한지, 그리고 일본 엔화가 정책 결정 이후의 수익을 유지하지 못한다면, 그때야 비로소 자금 조달 비용이 실제로 반영된다는 말입니다. 그러므로 이 모든 불안은 너무 이른 것이었습니다. 환율 상승 자체는 이미 충분히 반영되었으니, 진짜 충격은 환율이 갑자기 하락하는 상황일 것입니다.

따라서 달러/엔 환율은 특정한 목적을 위한 지표가 아닙니다. 이는 단지 대시보드에 표시되는 수치일 뿐입니다. 이 수치는 주식 투자자가 볼 수 있는 몇 안 되는 신뢰할 수 있는 지표 중 하나이기 때문입니다. 이 수치는 누가 위험 자산에 장기적으로 빌리고 단기적으로 빌리는지를 보여주는 지표입니다. 현재 시장은 154이라는 수치를 별것 없는 사건으로 여기고 있습니다. 하루에 0.3% 상승한 것도 그저 작은 변화일 뿐입니다. 하지만 2024년 8월의 기억은 다르다고 말합니다. 엔화가 중요한 요소가 되어야만 그 수치가 의미를 갖는다는 것입니다.