채권이 가치가 떨어지고, 비트코인과 금의 가격은 상승하고 있습니다. 이는 이미 시작된 가치 하락 거래입니다.

채권이 가치가 떨어지고, 비트코인과 금의 가격은 상승합니다. 이런 가치 하락 거래가 이미 시작되었습니다.

지난 화요일 미국에서40조 달러에 달하는 국내채무를 지불함정확히 말하자면, 그 수치는 40.047조 달러입니다. 이런 규모의 부채를 가진 나라는 전혀 없습니다. 총부채란 정부가 자신에게, 즉 신탁기금이나 연금계좌 등에 지불해야 하는 금액뿐만 아니라 외부 투자자들에게도 지불해야 하는 금액을 의미합니다. 금융계는 두 개의 집단으로 나뉩니다. 하나는 곧 위기가 닥칠 것이라고 예측하는 사람들이고, 다른 하나는 그 수치가 중요하지 않다고 주장하는 사람들입니다. 둘 다 시장이 이미 알려주고 있는 사실을 간과하고 있습니다.

이번 주에 어떤 일들이 있었는지 보세요. 금 가격은 상승했고, 비트코인도 마찬가지로 상승했습니다. 5일 만에 약 20% 상승했으며, 한 달 동안은 20% 이상 상승했습니다. 10년물 국채의 수익률도 4.7%를 넘어섰습니다. 연방정부가 채권을 다시 매입하는 프로그램을 두 배로 늘렸지만, 시장은 그런 움직임을 무시했습니다. 채권 매도는 예상된 일이 아닙니다. 이미 일어나고 있는 현상입니다.

달리오의 마감일을 기다리지 마세요 – 그 메커니즘을 읽어보세요.

40년 동안 국가들이 파산하는 원인에 대해 연구해온 레이 달리오는 이번 주에 그 문제에 숫자를 부여했습니다.3년 정도, 약간 차이가 있을 수 있음.미국이 먼저 조치를 취하지 않는 한, 미국은 결국 실패할 것이다. 그의 제안은 간단하지만 불편한 것들이다. GDP의 약 6%에 달하는 적자를 3%로 줄이고, 채권을 적정 수준으로 줄이며, 금을 10–15% 보유하고, 비트코인도 약간 추가해야 한다.

경고문 아래에 있는 메커니즘은 모두가 생략하는 부분입니다.7조 5천억 달러를 지출하고, 5조 5천억 달러를 얻는다.그리고 그 격차를 충당하기 위한 자금도 필요합니다. 단지 이자만으로도 매년 1조 달러가 넘는 금액이 발생하며, 약 10조 달러에 달하는 부채도 1년 안에 상환되어야 합니다. 미국을 하나의 회사로 생각해보면, 달리오는 미국의 가까운 미래의 부채 지출이 약 11조 달러에 달할 것이라고 말합니다. 반면 연간 수입은 5.5조 달러이며, 이는 연간 수입의 200%에 해당합니다. 어느 시점에서 개인 구매자들이 더 이상 그 부채를 감당할 수 없게 됩니다. 그러면 유일한 구매자는 중앙은행입니다.

중요한 점은, 그 결과는 기본적인 현상이 아니라 특정한 상황에 의해 발생하는 것입니다. 일본은 그 예시입니다. 2013년부터 2023년까지 일본은행은…정부 채권의 11.6%가 53.3%의 소유자에게 속해 있습니다.다른 사람들은 그 채권을 사지 않았기 때문입니다. 일본의 채권자들은 달러 표시 부채에 대해 51%의 가치 손실을 입었고, 금에 대해서는 76%의 가치 손실을 입었습니다. 일본은 결코 채무 불이행하지 않았습니다. 하지만 채권의 가치는 점점 낮아졌으며, 결국 채권은 돈으로 갚여졌습니다.

재무부는 장기적인 상황을 안정시키려고 노력했습니다. 하지만 시장은 불안정했습니다.

이제 실제 주간 뉴스에 대해 이야기해보겠습니다. 수요일에 재무부 장관 스콧 베센트는 미국이장기적인 구매 회수 프로그램을 최소 40억 달러로 두 배로 늘리기– 수익이 급증한 부분에서 “시장을 형성하려는” 시도였다. 며칠 만에 시장은 그런 상황을 무시해버렸다.작은 양에 큰 변화가 생기는 것“금요일까지”10년 기준은 다시 4.74%였습니다.– 개입을 완전히 없애는 것보다 더 많은 것이 필요했으며, 30년 동안의 시간은 이번 주 초에 이미 5.31%에 달했습니다.

평가를 해보자. 회계연도의 10개월 동안 정부는 1.8조 달러에 달하는 누적적 적자를 기록했다.CBO의 전체 연도 예측은 현재 2.1조 달러에 달합니다.국민이 보유한 부채 – 정부 계좌에 빚진 것이 아니라 실제 투자자들에게 판매된 부분입니다.1년 만에 2.5조 달러를 올렸습니다.31.9조 달러까지입니다. 이자 수입은 연방 재정 보고서에서 가장 빠르게 증가하는 항목입니다. 처음으로 1조 달러를 넘은 해는 2025년 회계연도였습니다. 40억 달러 규모의 구매보유 계획을 실행한다고 해도 그 영향은 하루아침에 사라집니다. 중요한 것은 재무부가 그러한 시도를 해서는 안 된다는 것이 아닙니다. 중요한 것은 세계 최대의 부채 시장을 운영하는 기업이 자금을 회수하여 상황을 완화하려는 시도가 문제의 신호일 뿐, 해결책이 아니라는 것입니다. 달리오는 이를 치료법이라기보다는 증상이라고 말했습니다.

공포가 놓치는 부분: 적자야말로 유동성이다.

제가 계속 되돌아가는 부분이 바로 이 점입니다. 왜냐하면 이는 전체 상황을 반대로 만듭니다. 모두들 40조 달러의 부채를 미래의 위축으로 여깁니다. 그런데 그런 생각은 결국 자산 가격을 떨어뜨릴 것입니다. 그게 바로 일반적인 견해입니다. 하지만 실제 데이터는 그와는 반대입니다.

2조 달러에 달하는 적자는 경제에서 돈이 빼앗긴 것이 아닙니다. 오히려 경제에 돈이 투입되는 것입니다. 정부는 자신들이 받지 못한 돈을 사용하며, 그 돈은 예금, 임금, 계약, 자산 시장 등으로 흘러들어갑니다. 적자란 바로 유동성입니다. 현재 미국은 세계에서 가장 큰 규모의 유동성 투입을 하고 있는 상황입니다.

그래서 “부채 위기”와 동시에 금 및 비트코인의 가치 상승이 모두 사실일 수 있습니다. 투자자들은 이를 연결해냈습니다. 이 문제를 해결하려면 더 많은 돈이 필요할 뿐입니다. 재평가가 이루어지는 것은 채권입니다. 고정된 수익은 더 저렴한 달러로 지급됩니다. 재평가가 이루어지는 자산들은 대출받을 사람도 없고 만기도 없는 자산들입니다.

또한, 이는 더 깊은 구조와도 연결되어 있습니다. 40년 동안 지속된 채권 시장의 상승세는 인구 구조의 영향에 기반을 두고 있었습니다. 인구가 고령화되면 물가가 하락하게 되고, 그로 인해 고정 수익금이 매력적으로 보입니다. 하지만 부채가 경제가 그 부채를 충분히 증가시킬 수 있는 속도보다 빠르게 증가하면, 부채의 힘이 인구 구조의 힘을 대신하게 됩니다. 그러면 장기적인 고정 수익은 더 이상 유용하지 않게 됩니다. 금에는 대출 상대가 없습니다. 비트코인에도 만기일이 없습니다. 이것이 바로 두 가지 방향으로의 전환입니다.

금과 비트코인: 하나의 자산, 두 개의 주식 종목

가격 움직임의 동시성은 가장 명확한 신호입니다. 두 가지 헤지 방식 모두 2026년 상반기에 동일한 상황에서 하락했으며, 8월에 다시 같은 상황에서 반등했습니다.

금이 깨졌다.1월 한 날 동안 온스당 5,500달러 이상그 결과, 6월 말에는 4,000달러 미만으로 떨어졌습니다. 비트코인 가격은 125,500달러에서 58,000달러 미만으로 거의 반으로 줄었습니다. 금은 헤지 상품이고 비트코인은 투기적 자산이라는 일반적인 설명은 이 현상을 설명하지 못합니다. 투자자들은 둘을 같은 상품으로 간주하기 때문입니다. 즉, 인쇄할 수 없는 통화로서의 가치 저장소라고 보는 것입니다.

그리고 시장 데이터에 따르면, 이는 투기적이지 않고 제도적인 흐름이라고 합니다. Ainvest 시장 데이터에 따르면, 가장 큰 금 ETF는 지난 달에 49억 달러의 자금을 유치했습니다. 반면, 가장 큰 비트코인 ETF는 3개월 동안 33억 달러의 자금이 빠져나간 후, 한 달 만에 12억 달러의 자금이 유입되었습니다. 첫 반년 동안 발생한 환매로 인해 시장이 혼란스러웠지만, 그 상황은 현재 반전되고 있습니다. 거래소 내에서도 현금 거래는 양방향으로 이루어지고 있습니다. ETF 분야에서는 구매가 집중되어 있으며, 이는 기관들이 참여하는 부분입니다. 암호화폐 시장에서는 비트코인에 대한 구매가 전체 시장 가치의 약 59%를 차지하며, 알타코인 관련 지수는 29%입니다. 이는 돈이 먼저 시장의 가장 중요한 부분인 디지털 금 부문으로 흘러간다는 것을 의미합니다. 중앙은행들은 수십 년 만에 처음으로 실물 금을 구매하는 구조적인 행위를 하고 있으며, 올해는 성장 속도가 느려졌음에도 불구하고 그렇습니다. 모든 소매업자들의 주장 아래에는 국가적 구매가 존재합니다.

무엇이 그것을 깨뜨릴까요?

이것을 왜곡시키는 요소들을 정확하게 설명하겠습니다. 왜냐하면 정확성이야말로 프레임워크와 분위기를 구분하는 기준이기 때문입니다.

시기는 정말 알 수 없다. 달리오가 말한 범위는 1년에서 5년에 불과하다. 그리고 채권 시장은 이 상황을 오랫동안 견뎌낼 수 없다. 2026년 상반기에는 헤지 자산이 직선적으로 상승하지 않는다는 것이 확인되었다. 금값은 1월 기록보다 4분의 1 이상 하락했고, 비트코인은 절반 이상 하락했다. 신뢰할 수 있는 재정 조치가 있어서 재정적자가 GDP의 3% 수준으로 회복된다면, 그건 정치적 조치로서 아무도 할 수 없는 일이다. 하지만 진정한 유동성 감소가 발생한다면, 연방준비제도와 재무부가 모두 부채를 줄이려고 노력하면, 금과 비트코인도 포함된 모든 것들이 타격을 받게 될 것이다.

그 외에도, 시장 상황을 확인할 수 있는 조건들은 구체적입니다. 30년 기간의 경매에서의 약한 입찰-커버율은 수요가 부족함을 의미하며, 또는 장기 채권 가격이 5.5%까지 떨어지는 것은 시장이 화폐화 결정을 내리고 있음을 나타냅니다. 연준의 발언도 중요한 신호입니다. 연준은 자산규모를 줄이는 대신 완화적인 정책을 취하고 있다는 것입니다. 가장 간단한 실시간 신호는 금과 비트코인 ETF의 증가세와 채권펀드의 유출이 계속되는 상황입니다.

미국은 이번 주에 어떤 위기도 발생하지 않았습니다. 부채가 40조 달러를 넘었지만, 그 수치가 중앙은행이 발행할 수 없는 자산임을 보여줍니다. 채권은 부채의 부담으로 간주되고, 금과 비트코인은 자산으로 간주됩니다. 시장은 이미 결정을 내렸습니다. 성공을 기원합니다.