BOJ는 1990년 이후 가장 빠른 속도로 금리를 인상함 – 하지만 엔화는 하락하고 있습니다.

예상된 금리 인상으로 인해 일본의 정책금리가 31년 만에 최고 수준으로 올랐지만, 변동 없는 경제 지침과 두 번의 반대 의견으로 인해 투자자들은 BOJ가 얼마나 빠르게 금리를 다시 인상할 수 있을지 의문을 가지게 되었습니다.

일본은행은 금요일에 정책금리를 25베이스포인트 상승시켜 1.25%로 올렸습니다. 이로 인해 1990년 이후 일본의 가장 빠른 통화완화 cycles가 시작되었습니다. 이 조치는 6월에 있었던 일본은행의 금리 인상에 따른 것이며, 차입 비용은 31년 만에 최고 수준으로 올랐습니다.파이낸셜 타임스.

증가율 자체는 이미 예상되던 것이었습니다. 더 중요한 질문은 일본 은행이 다음 금리 인상으로 가는 길을 더 빠르게 가리키는 신호를 보낼지 여부였습니다. 하지만 그렇지 않았습니다.

인플레이션 위험은 증가하고 있지만, 현재의 인플레이션은 심각하지 않습니다.

일본의 핵심 소비자 물가는 신선식품을 제외한 기준으로 8월에 전년 동기 대비 1.7% 상승했으며, 이는 BOJ가 설정한 2% 목표보다 낮은 수치입니다. 신선식품과 연료를 제외한 지수는 1.9% 상승했습니다.로이터.

그러므로 금요일의 결정은 목표치를 훨씬 초과한 인플레이션에 대응하는 것보다는, 향후 인플레이션이 더욱 가속화되는 것을 막는 데 중점을 두고 있었습니다.

BOJ은 여러 가지 위험 요소들을 지적했습니다.

중앙은행은 인플레이션이 임금, 서비스 및 소비자 기대치에 깊이 스며들기 전에 행동을 취하려고 노력하고 있습니다.

전망적 조언은 비관적이었지만, 그보다 더 비관적은 아니었습니다.

BOJ는 7월에 발표한 내용을 다시 강조했습니다. 즉, 소비자물가지수의 인플레이션율을 2% 수준으로 안정시키는 것이 중요하며, 그렇게 함으로써 물가가 목표치를 넘어서서 경제에 해를 끼치는 것을 방지할 수 있다는 것입니다.

문구는 여전히 긴축적인 성향을 내포하고 있습니다. 하지만 7월과 비교해서는 거의 변하지 않았습니다. 은행은 또한 중동 상황, AI 관련 수요 및 외환 시장의 움직임을 주시하면서, 향후 조정의 시기와 속도를 고려할 것이라고 밝혔습니다.

그로 인해 시장의 놀라움은 줄어들었습니다. 이미 모든 사람들이 예상했던 금리 인상이었다면, 만약 그 발표에서 추가적인 금리 인상이 예상보다 빨리 있을 것이라고 암시된다면야 비로소 엔화가 강화될 수 있었습니다.

대신, BOJ는 금리 인상 이후에도 유동적인 금융 환경이 계속 유지될 것이라고 강조했습니다.블룸버그의 실시간 보도주목할 점은, 그 지침이 7월에 비해 상당히 더 급진적인 것처럼 보이지 않았다는 것입니다.

두 명의 반대표로 인해 다음 단계가 복잡해진다.

두 명의 이사가 이 증액안에 반대했습니다.

아사다는 경제가 충분히 강한 성장세를 보이지 않는다고 주장했으며, 핵심 인플레이션율이 2% 미만으로 유지되고 있다고 지적했습니다. 사토는 경제와 가격 상황이 인상이 필요할 만큼 충분히 빠르게 진전되지 않았다고 말했습니다.

반대 의견이 중요한 이유는, BOJ가 강경한 금리 인상 방향에 동의하지 않는다는 것을 보여주기 때문입니다. 두 명의 위원 모두 사네 에타키 총리에 의해 임명되었으며, 이는 정부가 더 이상의 금리 인상을 꺼린다는 인식을 강화시킵니다.

일본은 금리를 계속 인상할 수 있지만, 향후 금리 조정이 이루어질 때는 인플레이션이 일시적인 것이 아니라 지속적인 현상이라는 명확한 증거가 필요할 것입니다.

엔화가 하락한 이유

일본의 금리가 상승했음에도 불구하고, 엔화가 약화되었습니다.

그 이유는, 통화가 금리 수준에 의해서가 아니라, 시장의 기대치 변화에 따라 움직이기 때문입니다. 투자자들은 이미 25베이시스포인트의 금리 인상을 예상했었습니다. 그들이 원하는 것은 더 강력한 증거로서 금리가 또 다시 급격히 상승할 것이라는 신호였습니다.

대신, 시장에는 거의 변동이 없는 전망이 제시되었으며, 두 번의 반대 의견도 있었습니다. 금융 환경을 유리한 상태로 유지하겠다는 약속도 있었고, 다음 조치에 대한 명확한 일정도 없었습니다. 미국과의 수익률 차도 여전히 크습니다. 일본의 정책금리가 1.25%일 때도 미국의 금리보다 낮기 때문에, 투자자들은 엔화로 돈을 빌려 해외에서 수익률이 높은 자산에 투자할 동기가 됩니다.

투자자들이 다음에 주목해야 할 것들

시장의 논쟁은 일본 은행이 정책을 정상화할지 여부에서, 성장에 해를 끼치지 않으면서 얼마나 빠르게 조치를 취할 수 있는지로 바뀌었다.

일본 은행들은 더 높은 대출 이익률로부터 이익을 얻을 수 있지만, 부동산 및 과도한 부채를 가진 기업들은 금융 비용이 증가하는 문제에 직면합니다. 수출업체들은 강화된 엔 환율로 인해 이익을 얻을 수 있지만, 수입되는 에너지와 원자재의 가격은 더욱 비싸집니다.

다음 주요 요인은 우에다 카즈오 주지사의 발언과 일본은행이 임금 상승, 인플레이션, 석유 가격, 통화 가치 변동에 어떻게 반응할지에 있을 것입니다. 로이터통신이 조사한 경제학자들은 3월까지 금리가 1.5%, 2027년 2분기까지는 1.75%까지 올라갈 것으로 예상했지만, 금요일의 반대 의견들로 보아 그러한 상황이 보장되지는 않은 것으로 보입니다.

헤드라인은 역사적인 것이지만, 실제 내용은 다소 복잡합니다. 일본은 수십 년 만에 가장 빠르게 정책을 강화하고 있지만, 정책은 여전히 완화적이며, 정부 내부의 의견도 점점 더 분열되고 있습니다.