BOJ의 신뢰성 문제: 미국이 강요하는 금리 인상은 엔화를 지켜줄 수 없을 수도 있다.

일본은행은 겉보기와는 정반대의 행동을 할 예정입니다. 엔화가…8월 말에 달러당 160보다 조금 높은 수준이었습니다.그 후로 더욱 강화되었습니다.약 153개 정도이며, 그 달 중에서 가장 많습니다.시장은 9월 18일에 열리는 중앙은행 회의에서 금리 인상이 확실한 일이라는 인식을 하고 있습니다. 워싱턴은 기뻐하고 있지만, 도쿄의 지속적인 엔화 가치 하락 문제는 당분간 해결된 것으로 보입니다. 무역 분야의 다른 측면을 살펴보면, 그 해결책에도 위험이 있다는 것을 알 수 있습니다. 엔화가 상승하는 동안에도 일본의 채권 수익률은…10년물 정부채권의 금리가 1996년 이후 처음으로 3%를 넘어섰습니다.강화되는 금리 환경을 신뢰하는 채권 시장은, 30년 만에 가장 높은 수익률을 요구함으로써 그 상황을 축하하지 않습니다.

그러한 차이는 바로 그 이야기이며, 이는 중앙은행의 신뢰성에도 영향을 미칩니다. 엔화가 상승하지 않는 이유는 투자자들이 새로운 강력한 일본은행이 인플레이션을 안정적으로 억제할 것이라고 믿기 때문입니다. 엔화가 상승하는 이유는 미국이 압력을 가해 엔화를 구매하도록 만들었고, 협조된 조치로 수십억 달러가 엔화 매수에 사용되었기 때문입니다. 그러나 이러한 힘들은 도쿄 외부에서는 효과가 없으며, 둘 다 쉽게 사라질 수 있습니다.

다른 사람의 이유로 하이킹하기

엔화가 반등한 직접적인 원인은 7월 31일에 이루어진 통화 개입이었습니다.미국 재무부는 일본 당국과 함께 엔화를 구입했다. 이는 1998년 이후 처음으로 미국이 이 통화를 지원하는 사례이다.. 일본은 7월 마지막 이틀 동안 850억 달러를 들여 엔을 구입했습니다.하지만 더 큰 요인은 재무부 장관인 스콧 베센트가 은행의 총재인 우에다 카즈오와 만나서 행정부에 가한 압력이었습니다. 그는 그에게 강력한 압력을 가했습니다.결정적인 통화 조치들약한 엔화에 맞서서, 나중에는 트레이더들에게 그 통화에 반대하는 베팅을 하도록 장려했으며, 자신이…내부 정보를 이용해 실질적으로 그렇게 합니다..

이 표현은 중요한 의미를 가지는데, 시장도 그렇다고 인정하는 것 같습니다. 로이터의 설문조사에서…80% 이상의 경제학자들은 그 개입과 베센트 씨의 발언이 금리 인상을 위한 정치적 장벽을 “상당히” 또는 “어느 정도” 낮추었다고 말했습니다.이는 대량 설득의 수단이지만, 이제는 통화 정책으로 재명명된 것입니다. 현재 예상되는 인상입니다.9월 18일에는 1%에서 1.25%로 증가했습니다.로이터가 조사한 68명의 경제학자 중 97%가 그러한 상황이 일어날 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 상황이 발생하는 이유는 세계의 금융 강국이 그런 상황을 요구했기 때문입니다.

중앙은행의 독립성은 단순한 미학적 선호사항이 아닙니다. 그것은 실제적인 메커니즘입니다. 금리 인상은 통화와 가격에 영향을 미칩니다. 시장은 은행이 의도적으로 그러한 조치를 취했다고 믿기 때문에, 아무리 정치적으로 고통스러운 상황이라도 그 조치를 지속할 것이라고 생각합니다. 이러한 신념이야말로 0.25%의 금리 인상을 지속 가능한 신호로 만드는 것입니다. 반면, 외국 정부의 요구로 인한 금리 인상은 그러한 신념이 없습니다. 투자자들은 압력이 계속되는 동안 그 조건을 받아들이고, 압력이 사라지거나 성장 데이터가 약해지거나 재정적 문제가 발생하면 그 조건을 포기합니다.

그것을 드러내는 가파른 곡선입니다.

일본 채권 시장은 현재 강제적인 금리 인상이 어떤 모습인지를 보여주고 있습니다. 정책금리는 1%이며, 앞으로 1.25%로 상승할 전망입니다. 하지만 10년물 수익률은 거의 3%에 달합니다. 2년물과 10년물 사이의 금리 차이는 기록적인 수준으로 벌어지고 있습니다. 이러한 격차는 정부가 정책금리의 세 배에 해당하는 금리로 자금을 조달하는 것에서 비롯된 것입니다. 이는 시장이 불확실성에 대한 보상을 요구하는 것으로, 인플레이션이 통제되고 있는지, 은행이 금리를 유지할지, 그리고 정부가…143조 엔($9310억)의 예산 요청이 기록됨소비세를 줄이고, 그러한 조치를 실행하는 것.GDP의 200% 이상에 달하는 부채일본 재정부는 특정 가정 하에 자신의 재정 계산 방식을 세웠습니다.장기적인 금리는 3%로 유지될 것입니다.시장은 그런 상황을 만들어냈고, 그 이상은 없다.

이것이 바로 신뢰의 함정입니다. 워싱턴에 의해 강요된 것처럼 보이는 각각의 조치는 일본 엔화 가치를 점점 더 떨어뜨립니다. 왜냐하면 이는 은행이 실제로 책임을 지고 있지 않다는 의혹을 더욱 강화시키기 때문입니다. 또한 이러한 긴축 정책 자체는 단기적으로는 재정적으로 비효율적입니다. 왜냐하면 이는 정부의 차입 비용을 높이고, 확장적인 재정 지원을 목표로 하는 경제를 압박하기 때문입니다. 엔화 가치를 안정시키는 장기적인 방법은 바로 부채를 줄이고, 누가 당선되든 상관없이 금리에 공정한 가격을 매기는 것입니다. 하지만 워싱턴의 강요나 도쿄의 재정적 야망으로는 그런 해결책을 얻을 수 없습니다.

임대 상태의 수준, 소유하지 않음

따라서 시장이 제공하는 확인 정보는 부분적일 뿐입니다. 엔화는 155보다 낮은 수준을 유지했습니다.9월 7일에 그 저항선이 깨졌고, 그 이후로는 153 근처에서 거래되고 있습니다.도움을 받았습니다.일본의 거대한 공공연금 기금이 자산을 다른 곳으로 이전할 가능성에 대한 추측입니다.그리고 상인들은 연방준비제도가 금리를 인하해야 한다고 믿고 있습니다. 하지만 JGB 금리 곡선의 장기 부분은 안정적이지 않습니다. 30년 만에 최고치에 머물고 있으며, 이는 시장이 일본의 신뢰도가 회복되고 있는지 여부를 판단하는 데 중요한 지표입니다. 단기 금리 인상은 실제로 일어나고 있지만, 그로 인해 예상되는 신뢰도 상승은 나타나지 않고 있습니다.

그 결과, 그 통화의 가치는 소유되지 않고 임대된 형태로 유지된다. 모든 요소들 – 개입, 금리 전망, 연금 기금 관련 소문, 약한 달러 등 – 은 반전될 수 있으며, 대부분은 다른 사람들의 결정에 의해 결정된다. 미국의 압력이 줄어들거나, 은행이 재정 부담을 줄이기 위해 행동을 멈출 때, 엔화는 그 이전의 수준으로 돌아갈 수 있다. 9월 18일의 인상은 신뢰성 이론이 견딜 수 있는 한계점이라는 의미이며, 그것이 성공했다는 증거라고 보기는 어렵다.

엔이나 일본 자산을 보유하고 있는 사람들에게 위험한 것은, 일본 은행이 금리를 인상하는 것을 거부하는 것이 아닙니다. 문제는 일본 은행이 잘못된 이유로, 워싱턴의 요구에 따라 금리를 인상한다는 점입니다. 그리고 시장은 이를 보고, 통화가 지속적으로 강세를 유지할 수 있도록 해주는 조건을 주지 않습니다. 외국 재무부의 지시를 받는 은행이라면 원하는 만큼 금리를 올릴 수 있지만, 여전히 통화에 대한 부담을 지고 있습니다. 독립성을 증명하기 위해 금리 인상을 시도하더라도, 그건 사실상 독립성이 없는 것에 불과합니다.