블로스몽 골드가 카마마 시추 작업을 시작합니다: 검증되지 않은 장미꽃과 함께 제공되는 무료 옵션

블로소몽 골드(TSX: BGAU)는 오늘 아침에 다음과 같이 말했습니다.자회사가 100% 소유하고 있는 카마 지역에서 역류형 시추 작업이 시작되었습니다.네바다주 페르싱 카운티의 로즈버드 프로젝트 서쪽에 위치해 있습니다. 일정보다 앞서 진행되고 있습니다. CEO는 “풍부한 수익”과 “새로운 부의 창출”을 약속하고 있으며, 경영진도 이러한 말들을 과장하여 표현하고 있습니다. 하지만 그런 말들에는 주의를 기울이지 말고, 실제 구조를 살펴보세요. 이 탐사회사 안에는 두 가지 완전히 다른 목표가 숨겨져 있기 때문입니다. 그리고 이 기사는 그 중 하나에만 초점을 맞추고 있습니다.

첫 번째 베팅은 로즈버드입니다. 이는 실제 자산입니다. 1997년부터 2000년까지 뉴몬트-헤클라 합작 기업이 지하에서 운영했던 로즈버드 광산입니다.약 953,000톤의 광석을 처리하여 금의 함량은 14.26g/t였으며, 약 396,842온스의 금이 생산되었습니다.광산이 문을 닫기 전에는, 그 높은 등급의 광물을 충분히 확보할 수 없었습니다. 새로운 계획은 기존의 방식을 뒤집는 것입니다. 고등급 광맥을 찾는 대신, 블로소름은 주변의 저등급 암석을 대규모로 채굴하여 시멘트를 사용해 처리하려고 합니다. 현재 추정된 자원량은 약…280만 온스의 금이 7080만 톤입니다.약 0.018온스/톤(약 0.6g/t)의 가치이며, 여기에 1,340만 온스의 은이 추가됩니다. 이 금액은 미국에서 금을 2,500달러/온스, 은을 35달러/온스로 산정한 장기적 가격으로 계산된 것입니다.

두 번째 베팅은 ‘카마’입니다. 오늘의 뉴스가 바로 그에 관한 내용입니다. 이는 작고 빠르며 저렴한 테스트입니다. 처음에는 12,000피트(3,660미터)에 달하는 RC 프로그램이 진행됩니다.8개의 시험장이 있으며, 면적은 1에이커 미만입니다.퇴적물로 덮인 지하에서 단층으로 해석되는 항공자기 이상 현상을 목표로 합니다. 지질학적 관점에서 볼 때, 이러한 구조들은 인접한 히크로프트 광산에서 광물이 형성되는 데 필요한 “배관” 역할을 하는 것입니다. 블로스먼은 이러한 주장들이 히크로프트의 보렛스 남쪽에 위치한다고 지적합니다. 보렛스는 고품질의 지하 은광이 발견된 곳이며, 히크로프트는 그곳에 대해 보고된 바 있습니다.960~1,545 g/t의 은을 가로채는 행위캄마는 로즈버드와 유사한 협곡에 위치해 있으며, 바저 포레먼트 암석들 사이에 자리 잡고 있습니다. 따라서 지층상으로는 하이크롭트와 로즈버드 사이에 위치하게 됩니다. 또한 이 지역에서 가장 중요한 역사적 광물 채굴 지역이기도 합니다.BLM은 6월 초에 2주도 채 되지 않는 기간 내에 시추 허가를 승인했습니다.검사 결과는 4분기에 나올 예정입니다. 이건 단순한 발견의 기회일 뿐이며, 가장 저렴한 형태의 기회 중 하나입니다.

이제 재무제표에 중요한 부분입니다. 티켓은 이미 결제된 상태입니다. 블로섬은 2월에 TSX에 상장되었으며, 이전에는 ‘셸 회사’였습니다(1290448 B.C. Ltd.).동시에 이루어진 자금 조달로 주당 C$1.00의 가격으로 약 C$115백만의 현금을 확보했습니다.약 131.6백만 주가 발행되어 있으며, 부채는 없고 약 3천6백만 달러의 현금이 있다고 보고되었습니다. 이 회사는…이 분야에서 가장 많은 자금을 투자받은 새로운 매물 중 하나입니다.캄마 프로그램은 항상 회사의 24개월 탐사 예산 내에 포함되어 있었기 때문에, 그 프로그램을 실행하는 데에는 투자자가 추가적인 비용을 지출할 필요가 없었습니다. 이것이 바로 자금이 충분한 발견에 대한 베팅과, 금시장이 하락할 때 유상증자를 해야 하는 베팅의 차이입니다.

평가가 중요한 부분이죠. 그리고 바로 그곳에서 전문성이 발휘됩니다. 최근의 가격으로 보면, 주당 1.68 캐나다달러에 해당하는 시장 가치는 약 2억 2천만 캐나다달러, 즉 약 1억 6천만 미국달러입니다. 현금을 빼고 나면 기업 가치는 약 1억 2천5백만 미국달러가 됩니다. 여기서 추정된 금의 양은 128만 온스입니다. 그러니까, 지하에 있는 금의 양에 대해서는 약 1억 100만 미국달러가 되는 셈입니다. 또한, 현재의 은과 금의 비율을 고려할 때, 1천3백4만 온스의 은에 대해서는 약 8천만 미국달러가 됩니다.8월 초에 스팟 금의 가격은 온스당 약 4,268달러였습니다.시장은 땅속에 있는 금속의 가치의 일부밖에 지불하지 않고 있으며, 카마에 대해서는 거의 아무것도 지불하지 않습니다. 이러한 조건에서는 그 옵션은 무료입니다.

비록 저렴한 가격이 매력적으로 보일 수는 있지만, 그 할인은 합리적인 이유로 얻어진 것이라고 생각합니다. 낮은 비율로는 작동하지 않는 매장 자원을 살릴 수 없습니다. 자원의 양은 측정되는 것이 아니라 추정된 것입니다. 대부분의 광물의 함량은 0.6g/t이며, 기존 광산에서는 14g/t였습니다. 따라서 현재의 경제적 타당성은 매우 낮은 등급의 광물을 대규모로 채굴할 수 있는지에 달려 있습니다. 첫 번째 금속학적 분석 결과는 모호합니다.산화물 암석에서 금의 73%가 1인치 크기의 조각으로 형성된 상태로 발견되었습니다.“그건 지표면 근처의 물질에 있어서는 긍정적인 일이지만, 새로 발견된 암석은 단지 36%만이에요. 그리고 그 새로 발견된 물질이 바로 지하에서 추출하고자 하는 것입니다. 저장량도 없고, 경제적 분석도 전혀 없어요.”건설 작업은 2028년 하반기부터 시작될 예정입니다.회사 자체의 시추 작업 결과에 따르면, 시스템이 모든 방향으로 열려 있다는 것이 확인되었습니다. 하지만 “열려 있음”이라는 것은 “경제적으로 유익함”을 의미하는 것은 아닙니다.

그래서 시장의 반응은 그 이후에 일어나는 사건들보다 중요하지 않다는 것입니다. 주가는 7월 말에 약 C$1.57에서 8월 중순에는 C$1.87까지 올랐다가, 이번 주에 나온 뉴스들을 포함하여 C$1.68으로 떨어졌습니다. 8월 중순에는 하루에 7.8% 하락하기도 했습니다. 이런 변화들은 분석 결과가 아닙니다. 주식 가격의 변동은 단지 과정상의 현상일 뿐이며, 시장은 그 결과를 기다리는 것입니다.

실제로 데이터를 바꿔놓는 세 가지 결과는 다음과 같습니다: 2026년 4분기에 카마 계측이 이루어질 예정이며, 지하 시추 작업도 4분기부터 시작될 예정입니다.디클레인 #2 재활 작업이 현재 진행 중입니다.(이는 허가 절차를 단축시키는 방법이기도 합니다. 지하에서의 채우기 시추 때문입니다.)BLM의 5에이커 규제를 피하고, 운영 방안도 대략 절반으로 줄어듭니다.그리고 2027년 1분기에 목표로 하는 업그레이드된 자원 추정치가 있으며, 카페스, 카시데이 앤 어소시에이츠에서 4분기에 새로운 암석 채취 작업도 진행될 예정입니다.

그러니까, 이 헤드라인을 어떻게 이해해야 할까요? 카마는 무료로 제공되는 옵션입니다. 전액은 재정부에서 충당되며, 실패도 허용됩니다. 시장이 그 옵션을 제공하기 때문에 무료로 보유하는 것이 가치가 있습니다. 하지만 옵션의 가치는 활용할 때만 나타나는데, 그 ‘활용’은 실험과 회복 곡선일 뿐, 보도자료와는 거리가 있습니다. 시추 관련 소식들은 이 경영진이 작은 금액을 투자하여 큰 보상을 얻으려고 하는 것을 보여줍니다. 이는 옵션을 효과적으로 활용하는 방식입니다. 하지만 그 보상이 아직 존재한다는 사실은 알 수 없습니다.