블랙스톤의 세 개의 신용 펀드는 매달 수익을 지급하지만, 헤드라인만 보지 말고 실제 수익 내역을 확인해야 합니다.

수익형 투자자에게 있어서, 펀드가 “월별 분배금을 지급한다”는 소식은 마치 매달 자동으로 돈이 들어오는 것과 같습니다. 바로 이런 유혹 때문에 블랙스톤 크레딧 & 인슈어런스의 세 개의 펀드에 대해 다시 한 번 살펴보는 것이 필요합니다. 8~9%의 수익이 실제로 발생했는지 확인하기 위해서입니다. 6월 중순에 블랙스톤 시니어 플로팅 레이트 2027 터미널 펀드(BSL), 블랙스톤 롱-ショート 크레딧 인컨트리 펀드(BGX), 블랙스톤 스트래티지크레딧 2027 터미널 펀드(BGB)의 6월, 7월, 8월의 분배금에 대한 정보가 발표되었습니다.주당 $0.088, $0.082, 그리고 $0.076입니다.각각.

그 세 개의 숫자가 정확히 무엇인가가 바로 핵심입니다. 이들은 고정된 혜택이 아닙니다. 각 펀드는 매 분기마다 일정한 월별 분배 금액을 결정합니다.최근의 월간 순수입에 비례하는 금액으로주주들은 같은 금액이 계속 유지될 것이라고 기대하지 말아야 합니다. 이 수치는 신용부서의 수익에서 나온 결과물이며, 계약된 금리와는 관련이 없습니다. 따라서 기반이 되는 대출이 어떻게 성과를 내는지에 따라 변동됩니다.

그 단 한 가지 사실만으로도 수익에 관한 질문의 의미가 바뀝니다. “얼마나의 수익이 나는가?”라는 질문 대신, “실제로 포트폴리오가 얼마나의 수익을 내고 있는지, 그리고 그 수익이 필요한 금액을 충족하는지”가 되는 것입니다. 이를 가족 전체에 적용해보면, 관리자와 이름은 같지만 세 개의 펀드는 전혀 비슷해 보이지 않게 됩니다.

지난 12개월간의 수익 데이터를 살펴보세요. BSL은 순수입의 약 44%를 배당금으로 지급했습니다. 이는 여유 있는 분배율입니다. 반면, BGX와 BGB는 훨씬 더 낮은 배당률을 보였습니다. BGX는 지난 12개월간의 순수입의 약 146%, BGB는 150%를 배당금으로 지급했습니다. 100% 이상의 배당률이란, 펀드가 주주들에게 자신이 얻은 수익보다 더 많은 돈을 지급했다는 의미입니다. 나머지는 자본 이익이나 자본 회수로 구성된 것입니다. 그리고 자본 회수는 전혀 수익이 아닙니다. 그것은 바로 펀드가 여러분의 자본 중 일부를 다시 돌려주는 것일 뿐입니다.

그렇다고 해서 반드시 위험 신호가 되는 것은 아닙니다. 포트폴리오 채권을 이익을 얻어 판매하면 실제로 수익이 발생하며, 이는 진정한 수입입니다. 그리고 이러한 기금들은 그러한 권리를 명시적으로 보유하고 있습니다.순 투자 수익 외의 다른 자금원으로부터의 수입하지만 이는 스티커를 읽는 방식을 바꿔놓습니다. 8%의 “배분 수익률”이란, 대출 금액에서 일부가 자본 회수로 전환될 때 얻는 8%의 콘풀과는 다릅니다. 지급금이 NAV을 줄여나가면서 수익률도 낮아지고, 안정적인 수입도 줄어듭니다.

세 개 중 두 개에는 시계도 있습니다. BSL과 BGB는 2027년에 시작되는 펀드입니다. BSL은…2027년 5월 31일경에 해체될 예정입니다.그리고 그 위원회는 재투자 기간을 연장시켜서, 만기가 도래한 대출금에서 얻은 수익이 청산 계획이 실행될 때까지 계속해서 발생할 수 있도록 했습니다. 이는 단순히 수입을 얻는 수단일 뿐입니다. 즉, 남은 자산 가치가 예정된 날에 반환될 때까지 변동적인 수익을 얻게 되는 것입니다. 몇십 년 동안 지속될 예상되는 배당금을 받는 것이 아닙니다. BGX라는 영구 펀드는 그러한 날짜가 없습니다. 하지만 그 가격은 자산 가치에 비해 매우 낮습니다. BGB도 자체 가치보다 몇 포인트 낮습니다. 바로 그 할인율이 “수익률”의 일부를 구성합니다.

퇴직자가 월별 수입을 얻기 위해 중요한 것은, 지급금을 수입과 분리해두는 것입니다. BSL은 이 재단 중에서도 신용부채로부터 얻은 수익으로만 지급이 이루어지는 유일한 재단입니다. BGX와 BGB의 경우, 표면적인 수익의 일부를 자신의 자본에 대한 보상으로 간주하되, 재단이 달리 말하지 않는 한 그 수익은 그렇게 됩니다. 2027년에 재단이 문을 닫으면, 그동안 얼마나 오랫동안 수입이 지속될지 결정할 수 있습니다. 중요한 질문은 그들이 매달 지급하는 금액이 실제로 얻은 수입인지, 그리고 그 수입이 얼마나 오랫동안 지속될 것인지입니다.