비트마인은 에테르루크 총 가치의 4.8%를 차지합니다. 그들의 자산은 여전히 50억 달러가 부족합니다.

비트마인은 이더리움 전체의 4.8%를 보유하고 있습니다. 그들의 자산은 여전히 50억 달러가 부족합니다.

한 회사가 현재 5,847,611 에스어를 보유하고 있습니다.— 현재 존재하는 모든 에테르루크 토큰 중 4.8%에 해당하는 금액으로, 약 140억 달러에 달합니다. 그리고 지난주에…그것은 32,447개를 더 추가했으며, 약 8100만 달러에 해당합니다.이는 지난 1년 이상 동안 ETH가 가장 강력한 주간 상승세를 보인 시점에 일어난 일입니다. 구매자는 BitMine Immersion Technologies(뉴욕 증권거래소: BMNR)입니다. 이 회사는 14개월에 걸쳐 비트코인 채굴업체에서 세계 최대 규모의 에테르루니아 자산 관리 기업으로 변모했습니다. 그 규모야말로 중요한 이야기입니다. 하지만 그 뒤에 있는 경제적 배경이야말로 투자자들이 알아야 할 중요한 정보입니다.

비트마인,푼드스트래트의 토마스 리가 의장을 맡고 있습니다.2025년 6월 30일에 “이더리움 재무 전략”을 시작했으며, 목표는 모든 이더의 5%를 보유하는 것이었습니다. 이를 “5%의 알렉시스 목표”라고 부르며, 현재 97%까지 도달했다고 합니다. 그들의 보유량 중 약 87%는 자체의 검증자 네트워크인 MAVAN을 통해 스테이킹된 것으로, 회사에 따르면 현재의 수익률로 약 2.7%에 해당하는 연간 수입이 발생합니다. 149억 달러 규모의 암호화폐와 현금을 가지고 있어서, 마이클 셰일러의 전략에 이어 두 번째로 큰 디지털 자산 재무 자산을 보유하고 있습니다. 또한 이 전략이 시작된 이후 매주 이더를 구매해왔습니다.

4.8%라는 수치는 세분화되어야 합니다. 그중 첫 번째로 중요한 수치는 비용 기준입니다. 분석가들이 조사한 데이터에 따르면, BitMine의…평균 구매 가격은 ETH당 약 3,366달러 정도입니다.이 회사는 2025년 말에 급격히 성장했습니다.약 3,800달러에서 3,900달러 정도 지불해야 합니다.그 후로는 ETH가 4,764달러의 고점에서 1,507달러의 저점으로 하락하는 동안 계속해서 매도를 해나갔습니다. 현재 ETH의 가격은 약 2,440–2,480달러이며, 이는 비트마인의 평균 가격보다 약 4분의 1 낮은 수준입니다. 즉, 14개월 중 가장 좋은 한 주가 지났음에도 불구하고, 회사의 자산 가치는 여전히 약 50억 달러 정도 낮은 상태입니다. 회사는 이러한 현상을 역사적 전례로 보고 있으며, 같은 방식으로 170%와 167%의 상승이 있었던 적이 있다고 말합니다. 하지만 보다 엄격한 관점에서는, 2월에 재무제표상의 손실이 약 66억 달러에 달했다고 보고됩니다.6월에 89억 달러그리고 이달의 급락으로 인해 그 금액은 약 54억 달러로 줄어들었습니다. 이는 수익이 아니라 개선된 상황입니다.

둘째로 나오는 숫자는, 비트코인을 구매하는 데 사용된 자금의 양입니다. 많은 암호화폐 금융회사들과 달리, 비트마인은 사실상 은행 부채가 전혀 없습니다. 약 3천만 달러 정도의 부채가 있긴 하지만, 그렇다고 해서 강제 매각될 위기에 처한 것은 아닙니다. 대신 비트마인은 새로운 주식 발행을 통해 자금을 조달합니다.6월에 거래가 시작된 9.50% 지수 A 종류의 영구 우선주입니다. (약 2억 8천만 달러의 수익을 올린 더 큰 규모의 제품입니다.영구적 우선권은 일반 주식보다 앞서 있는 채권과 같은 권리입니다.9.5%의 현금 배당금이 지급되며, 상환일은 없습니다.두 비율을 비교해보면, ETH 자체가 가져오는 수익은 약 2.7%에 불과하지만, 더 많은 ETH를 구입하기 위해 사용되는 자본은 9.5%나 듭니다. 이 7%의 차이는 해당 자산이 자신의 수입으로 충당할 수 없는 부담입니다. 따라서 ETH 가격의 상승으로 보충해야 하거나, 그렇지 않으면 공동 자본이 감소하게 됩니다.

자본금을 기반으로 한 부분은 더 복잡한 비용을 동반합니다. 바로 ‘희석’이라는 문제입니다. 시장이 낮은 수준에 도달하면 더 많은 ETH를 구매하기 위해 새로 발행된 주식이 생기고, 이로 인해 기존 주주들이 가진 지분의 비율이 줄어들게 됩니다. 이는 주식 가치와 계좌 내 금액 모두에 영향을 미칩니다. BMNR는…역대 최고치에서 약 89%의 손실을 입었으며, 2026년 상반기에는 51%의 손실이 발생했습니다.재정 자산이 거의 두 배로 증가했음에도 불구하고요. 최근 보고된 분기(5월 31일 기준)에 회사는4,650만 달러의 수익이었으며, 대부분은 스테이킹 수익이었습니다.그리고 일반 주주들에게 속하는 8360만 달러의 순손실을 기록했습니다. 자산은 증가하지만, 주당 수익률은 반드시 그에 따라 증가하는 것은 아닙니다.

기계를 운영하는 사람들조차도, 이번 여름에는 이런 압박이 양방향으로 작용한다는 것을 인정했습니다.4월에 구매 회복 허용 금액을 40억 달러로 상향 조정함회사7월 한 주 동안 약 860만 달러가 소비되었습니다.자신의 주식을 구매하는 것이었으며, 같은 기간 동안 ETH를 구매하는 규모는 약 1400만 달러로 줄었습니다. 8월 초까지는…약 1,600만 주를 재구매함이것을 단순한 장식적인 요소가 아니라, 경영진의 의사결정 신호로 해석해야 합니다. 주가가 약 20달러에 가깝고 ETH 가격도 1,900달러에 근접했기 때문에, 경영진은 자사 주식을 더 많이 매입하는 것보다는 ETH를 매입하는 쪽을 선호했습니다. 이번 달에 ETH 가격이 30% 상승한 후에야 비트마인은 다시 큰 규모의 ETH 매입을 진행했습니다. “끊임없이 매입하는 사람”이라는 것은 사실 가격에 민감한 소액 매수자일 뿐입니다. 이는 시장의 지속적인 하락을 막는 역할을 한다는 일반적인 인식과는 반대되는 것입니다.

시장은 이미 이 부분의 가격을 정해놓았습니다. 이는 더 이상 검토할 필요가 없는 부분입니다.주당 약 24달러 정도회사의시장 가치는 약 140억 달러입니다.이는 단순히 ETH의 가치와 비슷한 수준입니다. 일반 주식보다 우선하는 보상주에 대한 할인도 없으며, 운영 손실에 대한 보상도 없고, 재검증의 위험에 대한 보상도 없습니다. 즉, 기초 자산에 대해 전액을 지불해야 하며, 레버리지로 인한 손실도 감수해야 합니다. 또한, 새로운 자금을 투입할 때 9.5%의 비용이 발생하며, 지속적인 희석도 발생합니다. 이러한 조건은 소비자 투자자가 ETH를 직접 소유하거나 규제된 제품을 통해 구매함으로써 더 저렴하게 얻을 수 있습니다. 그러면 스테이킹 수익을 유지하면서 단일 기업의 위험을 줄일 수 있습니다.

두 가지 점을 명확히 해야 합니다. 첫째, 공급량의 4.8%가 에테렐루스의 “통제”를 의미하는 것은 아닙니다. 이는 의사결정 과정에서의 과반수 지위도 아니며, 합의에 필요한 기준에도 미치지 못합니다. 실제로 이는 단일 공개 회사 내에서의 공급 및 스테이킹의 비전형적인 집중 현상입니다. 이러한 집중은 시장 구조상의 사실입니다. ETH에 대한 가장 큰 수요를 가진 회사는 계속해서 증권을 발행해야만 하는 회사입니다. 둘째, 비트마인은 약 188,000ETH에 달하지만, 최근 주간 수준으로 보면 5%에 도달하기까지는 몇 주가 더 필요합니다. 이 목표에 거의 도달했으므로, 중요한 질문은 그 목표에 도달한 다음 주에 그 회사가 무엇을 할 것인가입니다.

BMNR의 보유자에게 있어서 이 전략의 핵심은 바로 레버리지 자체입니다. 만약 ETH가 약 2,400달러에서 3,300달러 이상의 평균 가격으로 상승한다면, 수십억 달러에 달하는 손실도 빠르게 이익으로 전환될 수 있습니다. 그리고 89% 하락한 주식도 그 과정에서 급격히 값이 올라갈 수 있습니다. 이는 합리적인 베팅이지만, 알려진 위험이 있는 레버리지 베팅입니다. 이를 검증할 수 있는 지표들은 구체적입니다. 즉, ETH가 약 2,400달러 이상을 유지할지, 구매를 위한 자금을 제공하는 주식 발행이 회사의 매입 프로그램보다 많을지, 그리고 약 330만 달러의 스테이킹 수익이 9.5%의 우선배당금과 운영비용을 충당할 수 있을지 등입니다. 4.8%라는 수치는 사실입니다. 그 가치는 에테렐루스와 비트마인의 주식 수에 따라 결정됩니다.