비트고의 NYDIG 계약은 거래와는 관련이 없습니다. 그건 250명의 고객을 확보하는 것과 관련된 것입니다.

비트고는 이번 주에 NYDIG의 기관형 트레이딩 부서를 인수하는 계약을 체결했으며, 대부분의 자금을 자사의 주식으로 지불했습니다. 그 가격은 1월 IPO 이후로 가장 낮은 가격대였습니다.초기 가격은 42.5백만 달러입니다. 그 중 7백만 달러는 현금으로, 약 35.5백만 달러는 비트고 주식입니다.그 외에도, 이 거래는 여러 마일스톤에 기반을 두고 있습니다.매출과 관련된 1500만 달러에 달하는 수익금, 더함약 30명의 NYDIG 직원들을 위한 유지보수 패키지회사에 합류하는 경우, 목표가 달성된다면만 보상을 받게 됩니다.

월스트리트는 가볍게 어깨를 으쓱하며 대답했다. 주가는 약간 상승했다.약 7달러 정도BTGO는 1월에 시작된 수준보다 약 3분의 2 정도 낮은 수준에 머물고 있습니다. 하지만 이 거래는 여전히 주목할 만합니다. 왜냐하면 그 거래의 구조와 판매자가 무엇인지를 보면, 암호화폐로 들어가는 자금이 실제로 어디로 가는지 알 수 있기 때문입니다.

가격은 구매가 아닌, 내기와 같은 방식으로 결정됩니다.

BitGo가 어떻게 지불하는지부터 시작해 보죠. 4250만 달러의 초기 지불금 중 약 84%는 주식으로 이루어져 있으며, 그 중 약 7달러 정도가 주식으로 발행됩니다. 이는 주식 가격의 최저 수준에 해당합니다. 현금으로 지불하는 구매자는 확실한 수익을 얻는 구매자입니다. 반면, 주식을 저가로 발행하고 판매자와 자신의 직원들이 가격의 절반을 받는 구매자는 다른 목적을 가지고 있는 것입니다. 즉, 현금을 보존하는 것이죠.지난 재무제표상 1억5900만 달러그리고 증명되지 않은 수익에 대해서는 돈을 지불하는 것을 거부한다. 이로 인해 기존 주주들에게는 비용이 발생한다. 약 35.5백만 달러의 주식이 7달러에 팔렸다면, 이는 약 5백만 개의 새로운 주식에 해당하며, 이는 주가가 낮았던 시기의 가격으로서는 상당히 큰 감소율이다.

판매자는 거래가 상품 거래이기 때문에 떠나고 있습니다.

이제 왜 NYDIG가 제품을 판매하는지 물어보세요. NYDIG는 2017년에 설립된 회사입니다.스톤 리지 그룹에 소속되어 있습니다.그는 기관급 비트코인 거래 분야의 선구자였습니다. 그는 거래 관련 사업을 완전히 매각하고, 전력 생산, 비트코인 마이닝, AI 데이터 센터 개발에 집중하기로 했습니다.이 파이프라인의 전력 생산량은 3기가와트를 넘으며, 2027년과 2028년에는 1기가와트 이상을 공급할 수 있을 것으로 예상됩니다.NYDIG의 CEO는 고성능 컴퓨팅을 “가장 중요한 발전 기회”라고 말했습니다.

그 점에 대해 잠시 멈춰보자. 10년 동안 기관용 암호화폐 트레이딩을 해온 사람들은 자신의 자본을 더 효과적으로 활용하는 방법은 물리적 컴퓨팅 인프라라고 결론지었습니다. 이는 단순한 이론이 아니라, 시장의 현실입니다. 트레이딩 실행이 너무 많아져서 수익률이 낮아집니다. BitGo의 2분기 실적을 보면 알 수 있습니다. 42억 달러의 트레이딩 수익 중 약 700만 달러만이 순이익이 되었습니다. 그건 17바이스포인트, 즉 0.17%에 불과합니다. 트레이딩 수익이 너무 적어서 그저 숫자로 표현된 것에 불과합니다. 이는 NYDIG가 BitGo의 실적을 보고했을 때 겪었던 현실입니다. 상황은 부분적으로 회복된 상태입니다. 비트코인 가격은 78,000달러 근처에서 거래되고 있으며, 지난 두 달 동안 세 번째로 높은 수준을 기록했지만 여전히 52주 최고가인 125,500달러보다 약 38% 낮습니다.

희귀한 자산은 데스크가 아니라 고객입니다.

그렇다면 왜 거의 이익이 없는 트레이딩 책을 사는 걸까요? 그 이유는, 중요한 것이 트레이딩 엔진이 아니기 때문입니다 – BitGo첫 분기에 자체 파생상품 부서를 설립했으며, 약 30억 달러 규모의 상품을 그곳을 통해 처리했습니다.수백만 달러의 수익을 창출합니다. 그러한 능력은 재생산될 수 있지만, 고객과의 관계는 그렇지 않습니다. 거래가 이전됩니다.약 250개의 기관 간 관계– 헤지펀드, 자산 관리 회사, 가족 사무소들 – 비트고로 이동됩니다.

BitGo의 프랜차이즈는 신뢰입니다. 규제된 냉동 저장소입니다.공개적으로 거래되는 회사가 소유한 최초의 연방 정부가 인가한 디지털 자산 신탁 은행그리고 고객과의 관계도 중요합니다. 위탁 관리란 관계 중심의 비즈니스입니다. 수수료는 기술보다는 고객에 따라 결정됩니다. BitGo의 실질적인 성장과 이익은 그러한 관계를 통해 얻어지는 서비스에서 나옵니다. 즉, 스테이킹, 구독 서비스, 그리고 안정성 있는 코인 서비스 등입니다. 이 분야는 2분기 동안 148% 증가하여 약 3900만 달러에 달했습니다. 그렇다면 250개 기관에게 4250만 달러라는 금액은 저렴한 가격입니다. 물론, 교차 판매가 성공한다면 말입니다. 만약 고객들이 다른 곳에서 거래와 자산을 관리한다면, 이 거래는 4억3000만 달러의 매출을 기록한 회사에 있어서는 사소한 차이에 불과할 것입니다.

실제로 주식을 움직이는 요소는 무엇인가요?

이 거래 규모는 단독으로 투자 여부를 바꿀 만큼 작습니다. 시장 가치의 약 5~8%에 불과하며, 그 가치는 이미 떨어졌습니다.약 8억 달러부터1월의 IPO에서는 20억 달러 이상의 수익이 발생할 것으로 추정됩니다.주식을 움직이는 두 가지 요인은 비트고의 자체 발표에서도 분명히 드러납니다.

반대되는 주장은 다음과 같습니다: 보고된 수익은 매우 크지만, 그 대부분이 마진이 낮은 거래로 인한 것이라고 합니다. 회사는 2분기에 1900만 달러의 손실을 입었으며, 1분기에는 6100만 달러의 손실을 입었습니다. 이는 주로 약 2,500비트코인 규모의 자산과 주식 보상 비용으로 인한 영향 때문입니다.IPO 기간인 1월 22일부터 5월 13일까지의 증권 관련 집단소송– 그 가격은 상품의 가치를 결정하는 요소입니다. 시장에서는 모든 것을 그 가격으로 책정하고 있습니다. BTGO의 가격은 약 7달러 정도입니다.거래 시작 첫 몇 주 동안 24달러를 넘는 높은 가격에 도달했습니다..

그 이유는, 자산의 가치가 2024년 말 약 900억 달러에서 약 630억 달러로 감소했다는 점입니다. 이는 주로 비트코인 가격 때문이며, 고객이 떠나는 현상 때문은 아닙니다. 가격을 조정하면, 플랫폼上의 자산은 연간 약 31% 증가하여 2분기에는 650억 달러가 되었고, 고객 수도 5,833명으로 26% 증가했습니다. 또한, 자기 회계상에 2,500개의 비트코인을 보유한 회사는 비트코인 시장의 회복에 대한 좋은 기회가 됩니다. 이러한 직접적인 효과는 보고된 수익에서 다른 모든 요소들을 초과합니다.

NYDIG 때문에 어떤 힘도 변하지 않습니다. 변하는 것은 단지 회사가 어디로 방향을 잡는지뿐입니다. 즉, 소유권을 넘어서 우선적인 중개업무로 나아가고, 시장의 하단에서 고객을 구입하며, 판매자가 받아들일 수 있는 가격으로 주식을 지불하는 것입니다. 이런 상황을 다른 상품과 마찬가지로 판단해야 합니다. 고객의 수가 계속 증가하고, 고객당 수익이 실제로 증가하는지 여부를 고려해야 합니다. 이 두 가지 수치가 4250만 달러가 저렴한지, 아니면 그저 적은 금액인지를 결정합니다. 헤드라인 숫자는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 가격 구조와 판매자가 그 자리에서 떠나는 것입니다.