비트코인의 회복세는 현실입니다. CEO가 말하는 이유를 그대로 받아들이지 마세요.

그레이스케일 최고경영자피터 민츠버그가 이번 주에 공개적으로 발표했습니다.암호화폐 시대의 어려움을 여전히 겪고 있는 사람들에게 전하는 메시지입니다. 상황이 점점 나아지고 있으며, 그 원인은 기관들에 있습니다. 그는 적절한 때를 선택했습니다. 그 기사가 게시되기 전날, 비트코인 가격은 약 20% 상승했으며, 이는 2023년 이후 최고의 3일간의 상승률입니다. 비트코인 가격은 약 78,000달러에 도달했고, 시장의 불안과 욕심의 지표도 “불안”에서 “극심한 욕심”으로 변동하다가 다시 “욕심” 수준인 68에 도달했습니다. 1년 동안 로그를 주시해온 사람에게는 이 소식이 매우 충격적일 것입니다. 암호화폐 자산 관리 분야의 거물이 악순환이 끝났다고 말하는 것은, 불안한 투자자들이 매수 주문을 내게 만드는 좋은 이야기입니다. 하지만 그 전에 그 주장이 실제로 맞는지 확인해야 합니다. CEO의 증거는 진실합니다. 하지만 그 결론이 옳은지는 다른 문제입니다.

겨울의 깊이부터 시작해 보죠. 비트코인의 기록은…2025년 10월에 판매되며, 가격은 약 125,000달러 이상입니다.. 6월 말까지는 약 58,000달러로 떨어졌습니다.그것은 54%의 하락폭입니다. 어떤 기준으로 보나도 진정한 약세 시장입니다. 하지만 이는 지난 겨울에 경험했던 상황과는 다릅니다. 2014년, 2018년, 2022년의 하락폭은 각각 약 85%, 84%, 77%였습니다. “상대적으로 더 가벼운 하락”이라는 주장에 그는 맞습니다. 그리고 이는 결코 사소한 문제가 아닙니다. 이번에는 실제로 하락이 더 가벼웠습니다.

그것이 더 간단한 이유는, 오래된 겨울에는 존재하지 않았던 금융 상품 때문입니다. 바로 ‘spot Bitcoin ETF’입니다. Spot ETF는 각 주식에 실제 비트코인을 보유해야 하므로, 유입되는 돈은 실제 구매 주문이 되고, 유출되는 돈도 실제 판매가 됩니다. 2025년에는 비트코인 상장지수펀드에 대한 일일 유입액이 약 5억 달러를 넘었으며, 이는 매일 채굴업자가 가져오는 새로운 비트코인의 가치보다 약 12배나 많습니다.블랙록의 펀드만으로도 출시 이후 약 600억 달러가 모였습니다.그런 장기적인 입찰 방식 때문에 시장은 하락세를 보였고, 소매업계는 쇠약해졌습니다. 이 순환 과정에서의 소비자는 레버리지를 사용하는 소매 고객이 아니라, 등록된 펀드였습니다. 이것은 진정한 구조적 변화입니다.

하지만 같은 파이프는 반대 방향으로도 흐릅니다. ETF 주식은 현금 유입에 따라 생성되며, 환매로 인해 소멸됩니다. 2026년에는 그 기계가 대부분의 시간을 현금 유출로 보냈습니다. 해당 부문은 연중 중간에 어려움을 겪었으며, 7월에는 2억 6,500만 달러의 일일 현금 유출이 발생했습니다. 2025년 10월 이후 가장 활발한 ETF 구매 시기에도 비트코인 펀드들은…올해는 여전히 부정적인 상황입니다. 약 29억 달러의 자금 유출이 발생했습니다.흐름이 갑자기 바뀌어요.8월 12일–14일에 대한 환불그런 다음8회의 연속적인 창작 활동을 통해 월간 수입이 30억 달러를 넘어섰습니다.2025년 10월 이후 최고의 달입니다. 기관들도 6월에 가격이 하락했을 때와 마찬가지로 8월에도 가격 상승을 지켜보았습니다. 그건 확신이 아니라, 추세일 뿐입니다. 그리고 추세는 반전될 수도 있습니다.

그 다음으로는, 도대체 무엇이 그 융해 현상을 일으켰는지에 대한 문제가 있습니다. 여기서 증거가 명확해집니다. 이 움직임에 대한 가장 정확한 기록을 보면, 가장 큰 움직임이 발생한 시간이 언제인지를 알 수 있습니다.8월 19일 아침 – 연준 회의록 발표 2시간 전그리고 백악관의 암호화폐 행사가 열리기 몇 시간 전이었습니다. 많은 뉴스들이 그 소식을 다루었습니다. 그 사고는 기계적인 원인으로 발생한 것이었으며, 단순한 ‘짧은 긴장’ 상황에 불과했습니다.약 30억 달러 규모의 암호화폐 단기 매도 포지션이 청산되었습니다.가격이 급등했고, 선물의 개장 이자율은 레버리지 효과가 사라지면서 5개월 만에 최저치로 떨어졌습니다. 처음으로 강제 구매자가 나타난 사람들은 비트코인에 대해 반대 의견을 가진 트레이더들이었으며, 그들의 매수로 인해 가격이 상승했습니다. 그 후 ETF 자금도 유입되면서 이미 일어난 움직임이 더욱 강화되었습니다.

그리고 이 모든 일은 특정 정부 프로그램 내에서 진행되었습니다. 가격 조작이 시작되기 전날, 30년물 재무부 채권의 수익률은 그 수준에 도달했습니다.2007년 이후 최고 수준 – 5.34%– 세계적인 벤치마크 채권 시장에서 실제적인 스트레스가 발생하고 있으며, 이는 40조 달러에 달하는 연방부채 상황과 맞물려 있습니다. 8월 19일, 재무부는 장기 채권의 매입량을 두 배로 늘리기로 결정했으며, 9월 9일부터는 매각당 40억 달러씩 매입할 예정입니다.30년 수익률은 9 기반포인트까지 하락했습니다.달러가 약화되었습니다.금 – 한 달 만에 14% 상승– 그리고 비트코인도 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 거래되었습니다. 누가 빠져 있는지 주목해보세요: 연방준비제도입니다.3.5%에서 3.75% 사이에 유지됩니다.금리 인하로 인해 올해의 문제들이 효과적으로 해결됩니다. 이러한 상황을 가능하게 하는 것은 재정적인 요소들입니다. 즉, 국세청의 부채 관리와 달러 유동성 문제가 중요하며, 중앙은행의 발행 활동은 그렇지 않습니다. 이는 예전의 위기 발생 시 지원하는 방식과 같지만, 실제 지원을 제공하는 역할은 국세청이 맡고, 연준은 그 역할을 하지 않습니다.

민츠베르그의 주장과 세 가지 판결 결과를 종합해보면, 기관들이 이번 겨울에 더욱 느슨한 행동을 보였다는 결론이 나옵니다. 54%의 감소율은 77~85%보다 낮으며, 이는 암호화폐를 보유하거나 사용하는 사람들에게는 다른 위험도를 의미합니다. 구매 활동이 지속적이고 구조적인 것인지 여부는 아직 증명되지 않았습니다. 왜냐하면 자금 흐름은 양방향이기 때문입니다. 올해는 전체적으로 부정적인 상황입니다. 그리고 “겨울이 끝났다”는 주장도 맞지 않습니다. 얼음을 녹인 것은 부분적으로 강제적인 요소와 부분적으로는 추세 때문입니다. 이 모든 것이 영구적인 상황은 아닙니다. 마지막으로, 2025년 10월에 “극심한 욕심”이라는 신호가 나타났을 때, 시장은 약 190억 달러 규모의 부채 감소가 임박한 상태였습니다. 그때가 바로 지금과 같은 겨울이 시작된 순간이었습니다.

누가 말하는지도 기억해두는 것이 좋습니다. 그레이스케일은 세계에서 가장 큰 암호화폐 자산 관리 회사 중 하나입니다.30억 달러가 넘는 자산이 관리 중이며, 36개의 제품이 있습니다.그리고 기관들이 그 자금을 구매할 때 그 비용도 증가합니다. 수익이 “기관들이 들어올 것”이라는 가정에 의존하는 CEO의 경우, 그 사실이 그 가정에 반하는 증거는 아닙니다. 오히려 그 가정을 뒷받침하는 증거도 아닙니다. 그가 가장 중요하게 여기는 근거는… 설문조사에서 얻은 데이터입니다.기관 투자자의 73%는 암호화폐 투자를 늘릴 계획이라고 말했습니다.– 그것은 의도일 뿐, 장부 기록이 아닙니다. 의도는 가격을 결정하지 않습니다. 창조와 해방은 그렇습니다.

이 모든 것들이 비트코인이 앞으로 어떻게 될지에 대한 정보는 아닙니다. 그렇게 주장하는 사람들은 무언가를 팔고 있는 것입니다. 원장에 따르면, 현금화가 실제로 일어나고 있으며, 특정 그룹이 이를 구입했습니다. 강제적인 커버링, ETF의 창설, 그리고 재무부의 조치들이 채권 시장의 장기적인 상황을 유지하고 있습니다. 이 세 가지 요소는 일주일 내에 바뀔 수 있습니다. 그러므로 투자자에게 중요한 질문은 “겨울이 끝났는가?”가 아니라 “이번 주에는 자산이 어디로 흘러가는지, 30년 만기 채권의 수익률은 얼마인지, 달러가 안정화되고 있는지”입니다. 분위기가 어떻든 상관없이, 실제로 어떤 일이 일어나는지 주의 깊게 관찰해야 합니다.