비트코인은 80,000달러에 머물고 있습니다. 와르시는 연준의 “풋 옵션”을 취소시켰습니다.

비트코인의 가격은 케빈 워시스 연준 의장의 잭슨홀 연설 당시 약 80,000달러에 도달했습니다.6월의 저점보다 3분의 1 이상 상승했습니다. 연설도…약 78,700달러로 돌아갔습니다.금요일 저녁이 되자, 그 가격은 77,700달러 근처에 머물렀습니다. 이는 하루 동안 약 3% 하락한 수치입니다. 3%의 하락폭은 비트코인의 일반적인 범위 내에 있어서, 그만큼 큰 변화가 아니었습니다. 가격이 정체된 이유는, 워시가 첫 번째 기조연설에서 연방준비제도가 시장에 다음에 무엇을 할지 말하지 않겠다고 말했기 때문입니다. 저렴하고 예측 가능한 달러라는 요소가 있기 때문에, 그 약속이 가격 상승의 주된 원동력이 되었습니다.

6월에 워시의 공격적인 행동이 시작되고, 스팟 ETF 자금도 반출되는 상황에서…비트코인은 58,000달러 근처에서 21개월 만에 최저가를 기록했습니다.7월 1일, 유럽중앙은행의 신트라 포럼에서 와르시는 인플레이션 위험이 “지난 몇 주 동안 줄어들었다”고 말했습니다.비트코인은 그날 60,000달러를 되찾았습니다.여름이 끝날 무렵, 그 가격은 약 80,000달러까지 올랐습니다. 이 10주간의 기간을 고정된 공급량 하에서의 실험으로 볼 수 있습니다. 그 10주 동안 코인의 수는 변하지 않았으며, 2,100만 달러라는 상한선도 변하지 않았습니다. 가격이 변한 것은 다음 분기에 달러 자금이 얼마나 드는지, 그리고 연방준비제도의 계획이 실현 가능한지에 대한 기대치 때문이었습니다. 금요일에는 반대로 실험을 진행했습니다.

잭슨홀에서 그가 임무를 시작한 100일째 되는 날, 워시는 2%의 인플레이션을 “확실하고 일정한 목표”라고 말했습니다. 또한 연준이 선호하는 PCE 지수에 따르면 소비자 인플레이션은 3.7%로 나타나고 있으며(6개월 기준으로는 4.1%), 금리 인상에 대해서는 아무런 언급도 하지 않았습니다. 그는 “금융 상황이 악화된다고 설명하기 어렵다”고 말했으며, 만약 인플레이션이 협조하지 않는다면 “우리는 해야 할 일이 있다”고 덧붙였습니다. 그리고 가장 중요한 부분은, 정기적인 관행으로서의 전망 제시였습니다.“괜찮은 곳에 너무 오래 머물렀어요.”평상시에는 그들의 역할이 “제한적이고 한정된” 수준에 머물러야 합니다. 왜냐하면 연준의 미래 금리와 관련된 약속들이 우리가 올바른 결정을 내리는 데 방해가 되기 때문입니다.

비트코인의 경우, 그 문장은 바로 그 ‘지지벽’입니다. ‘전망 가이드라인’이란, 연준이 미래에 대해 미리 발표하는 관례였습니다. “우리는 유지하되, 그 후에는 줄일 계획입니다.” 제롬 파월의 통치 하에서 이는 위험 자산에 대한 한계가 되었습니다. 투자자들은 수익이 없는 자산을 보유할 수 있었습니다. 왜냐하면 연준은 경제 침체를 완화하기 위해 일부 결정을 미리 내렸기 때문입니다. 워시는 그 한계를 의도적으로 없애고 있습니다. 그에게 주어진 인센티브는 분명합니다. 그는 “65개월 동안 지속된 높은 인플레이션의 책임”을 맡고 있으며, 그가 성과를 낼 수 있을지 의문인 채권 시장도 가지고 있습니다. 문제가 생기기 시작하는 순간에 구원을 약속했던 사람은, 자신이 받은 신뢰를 다시 회복시키려고 노력할 것입니다. 그래서 그는 미리 결정하지 않는다는 것을 약속합니다. 어떤 예측도, 반응도, 약속도 없습니다.연준의 발언에서 미래 지향적인 표현들을 제거함그 일을 시작한 이후로는 그렇습니다. 한편, 재정 측면은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 재무부 장관인 스콧 베센트는 장기 채권 매입을 40조 달러 규모의 시장으로 확장하고 있지만, 최근 몇 주 동안 상황이 어렵습니다.

이제 비트코인의 실제 가격이 어떻게 형성되는지 그 상황을 상상해보세요. 현금 흐름도 없고, 수익도 없으며, 할인할 만한 것도 없습니다. 가격은 미래의 달러 조건에 대한 요구입니다. 즉, 존재하는 가장 장기적인 자산이죠. 연방준비제도의 움직임이 예측 가능할 때는 그 요구를 계산할 수 있었습니다. 하지만 연방준비제도가 앞으로 어떻게 될지 말하지 않을 때는 계산이 불가능해집니다. 그때는 변동성이 생깁니다. 결정일에 주식 스프레드는 커지고, 레버리지 거래자들은 회의 전에 포지션을 거의 반으로 줄입니다. 시장 자체가 불확실성으로 가득 찹니다. 하락의 규모는 가상의 것이 아닙니다.지난 가을 기록은 약 126,000달러에 달했습니다.비트코인은 연방준비제도의 긴축 정책으로 인해 약 54% 하락했으며, 이는 여전히 정상적인 통화정책을 유지하는 상황이었습니다. 하지만 더 이상 어떠한 메시지도 제공하지 않는 연방준비제도라면, 기대에 기반해 거래되는 코인에게는 더욱 어려운 상대가 될 것입니다.

금요일의 가격 정보를 보면, 시장이 그 메시지를 받은 것으로 보입니다. 폴리마켓의 2026년 중에 연준의 금리 인상 가능성은…56%에서 약 69%로 상승했습니다.2년물 연방정부 채권의 수익률이 약 한 달 만에 최고치에 도달했습니다.9월은 거의 무작위로 결정되는 달이 되었다.한 암호화폐 연구팀은 이 상황을 “가치 하락의 이야기”라고 평가했습니다. 즉, 금, 비트코인 등의 고액 화폐 자산들이 다시 현금으로 돌아가는 과정이라고 말입니다.

이곳이 바로 투자자들이 자신에게 말하는 이야기와 실제 상황이 구분되는 지점입니다. 흔히들 비트코인은 연방준비제도와는 독립적인 디지털 금이라고 합니다. 하지만 그 중 절반만이 사실입니다. 대부분의 사람들이 매매하는 시장에서는 잘못된 부분이죠. 고정된 공급량은 실제로는 부족함에 관한 문제이며, 오랜 기간 동안 ‘뜨거운 매도”가 주장하는 것처럼 작용합니다. 하지만 오늘날의 가격은 단기적인 요소에 의해 결정됩니다. 즉, 고정된 공급량과 연방준비제도가 통제하는 달러의 유통량과 예측 가능성에 따라 가격이 결정됩니다. 2026년 여름은 그러한 예시입니다. 워시가 안정된 상태가 되었을 때, 2개월 만에 약 20,000달러가 되었고, 그는 안정된 상태가 되었을 때 80,000달러가 되었습니다. 이는 연방준비제도와 분리된 자산의 가격 행동이 아닙니다. 이는 연방준비제도의 영향을 받는 자산의 가격 행동입니다.

결론: 비트코인의 단기 가격은 결코 연준의 통화 정책에 의해 예측되지 않는다고 할 수 없습니다. 비트코인은 달러 정책에 대한 기대를 반영하는 지표일 뿐입니다. 워시가 잭슨홀에서 바꾼 것은 현재의 수준이 아니라, 그 수준을 설정하는 방식입니다. 인플레이션율은 계속 상승할 것이며, 연준은 그 목적지를 알려주지 않을 것입니다. 따라서 80,000달러짜리 비트코인을 보는 투자자에게 중요한 문제는 “9월에 무엇이 일어날까?”가 아닙니다. 워시는 그러한 질문에 답할 수 없는 상황을 만들어버렸습니다. 중요한 것은 실제 인플레이션율이 데이터가 뒷받침하는 시간표 내에서 2%로 가는지 여부입니다. 그렇지 않다면, 모든 인플레이션 수치는 80,000달러라는 수준에 의존하는 불확실한 수치에 불과합니다.

다시 말해, 그 가격은 “비트코인은 연준의 도움이 필요하지 않다”는 주장이 연준 의장과 만나는 첫 번째 가격입니다. 연준 의장은 그 주장을 전혀 신뢰하지 않습니다. 와르시가 약속을 지키지 않는다면, 이러한 상황이 더 많이 발생할 것입니다. 비트코인의 가격은 연준의 허락이 필요하지 않습니다. 다만, 연준의 다음 조치에 대한 가격이 결정되는 것은 막을 수 없습니다.