비트코인의 상승세는 단순히 매도세 때문이 아닙니다. 오히려 연준의 지원이 줄어들고 있기 때문입니다.

비트코인 가격은 약 77,000달러로 떨어졌습니다. 이는 일주일 전에 비해 약 3% 하락한 수치입니다.8월에 25% 상승했으며, 82,000달러를 조금 넘는 수준까지 올랐습니다.탈출을 막지 못하는 상황에서, 테이프를 추세에 따라 읽는다면, 다음과 같은 질문이 생깁니다: 이 상승세가 점점 약해지고 있는가? 이러한 접근 방식은 가격을 원인으로 보는 반면, 사실은 가격만이 결과일 뿐입니다. 주목해야 할 것은 누가 실제로 이 상승세를 사는지, 그리고 그 돈이 계속해서 시장을 부양할 수 있는지입니다. 이 두 가지 질문에 답하면, 녹색이나 빨간색 촛불보다 더 명확한 분석 결과를 얻을 수 있습니다.

구조가 존재하는 곳은 구매자 쪽이기 때문에, 먼저 구매자부터 살펴보는 것이 좋습니다. 아우구스트의 매수 행위는 투기적인 행동이 아니었습니다. 거의 전부가 미국의 실물 비트코인 ETF를 통해 기관 자금으로 구입된 것입니다.이 달 동안 순 유입금액으로 35.2억 달러가 흡수되었습니다.이는 2026년에 있었던 최고의 성과였으며, 7월에는 단지 1억7천2백만 달러에 불과했던 수치에서 급격한 상승이 있었습니다. 그 한 달 만에, 1월부터 7월까지 쌓여 있던 53억 달러의 자금이 회수된 것입니다. 그리고 중요한 점은, 그 자금들은 다른 모든 기업들로부터 돈을 사들이는 것이었습니다.장기 보유자들은 전체 상승기 동안 순매도자였으며, 8월 31일에만 포지션이 긍정적으로 바뀌었습니다.그리고 고래지갑의 수가 실제로 줄어들었습니다. 자금이 오랫동안 그 지갑을 들고 있던 사람들의 손에서 빠져나갔습니다. 이는 소매 시장의 과열 현상과는 정반대인 상황입니다.

배관 공사가 보여주는 또 다른 점은, 이러한 상승이 얼마나 미미한 것이었는지입니다.9월 초에는 선물과 영구적 개장 이탈이 386억 달러 수준에 머물렀으며, 이는 4개월 만기 기준으로 가장 낮은 수준이었습니다. 자금 조달 비율도 중립적인 상태였습니다.만약 자금을 빌려서 행사를 진행한다면, 모든 사람들이 한꺼번에 출구로 달려가게 되고, 그 결과는 격렬해집니다. 하지만 이번 경우는 현금으로 직접 거래가 이루어졌기 때문에, 하락할 때 부채가 폭발하는 일은 없었습니다. 그게 바로 ‘ Bull Case’입니다. 그리고 그 심각성은 헤드라인에서 보여주는 것보다 훨씬 큽니다.

이제는 전환점이야. 진짜로 중요한 순간이지. 랠리를 시작하게 한 그 동력이 이제는 순풍에서 반풍으로 바뀌었어. 7월에는 예상보다 더 추웠거든.CPI의 3.5% 예상치는 시장의 합의된 3.8%보다 높았으며, 이로 인해 비트코인의 가치는 64,000달러를 넘어갔습니다.투자자들은 이를 금리 인하의 긍정적인 신호로 받아들였기 때문입니다. 그리고 금리 인하는 바로 그 자산이 작동하는 유동성 공급 방식입니다. 그러다가 일정이 그 기대와 맞물렸습니다. 강력한 고용 보고서로 인해 9월에 금리 인하될 가능성이 높아졌습니다.9월 8일까지 약 60%이번 주의 CPI는 예상보다 더 높았으며, 9월 12일까지 시장에서는 거의…연준의 금리 인상 가능성은 87%입니다.월요일에 시작되는 회의에서 그런 결정이 내려집니다. 더 높은 금리는 달러가 더 강해지고, 아무런 이익도 주지 않는 자산을 보유하는 데 드는 비용도 증가합니다. 바로 이것이 비트코인의 가격을 결정하는 요소입니다.

이 부분이 정말 어려운 부분이며, 신경 써야 할 곳입니다. 인플레이션 지수가 그런 수치를 기록한 그날…비트코인과 금은 함께 상승했습니다.한 개의 연구소인 ‘Risk Dimensions’가 미국의 정책 신뢰도에 반대하는 조치를 취하고 있다고 봅니다. 이는 위험 선호도가 아니라 인플레이션 헤지와 관련된 문제입니다. 따라서 현재는 서로 반대되는 두 가지 힘이 작용하고 있습니다. 하나는 실제 인플레이션 상승으로 인한 유동성 압력이고, 다른 하나는 달러 신뢰도를 높이려는 움직임입니다. 제 생각에는 인플레이션 상승이 더 직접적인 영향을 미치는 요소이며, 달러 신뢰도 상승은 실제로 일어나지만, 77,000달러 수준에서는 그렇게 크게 나타나지 않습니다.

이는 구조상에 반영된 위험을 의미합니다. 왜냐하면 이는 비대칭적이며, 초보자들이 가장 놓치는 부분이기 때문입니다. 이 시장의 레버리지는 균등하게 분포되어 있지 않고, 현재 가격 아래쪽에 집중되어 있습니다.비트코인이 거래되는 수준 아래에서는 비너스만이 약 30억 달러에 달하는 장기 레버리지를 가지고 있었고, 그 위쪽에서는 약 18억 달러 정도였습니다.즉, 강제로 매도하는 사람들의 집중된 힘이 당신의 발 아래에 있지, 머리 위에는 없는다는 뜻입니다. 오늘날 비트코인의 가격은 거의 정확히 그대로 움직이고 있습니다.$76,000–$77,000 지원 범위는, 활성 보유자들의 평균 비용 기준에 해당하는 수준입니다.그걸 깨뜨리면, 80,000달러라는 한계가 더 이상 지원 수준으로 남아 있지 않고, 그저 한도수로만 남게 됩니다.

그러니까, 아니요. 이 랠리에서 연료가 고갈된 것은 아닙니다. 엔진은 실제로 작동했으며, 충분한 자금도 있었고, 누구도 해결할 수 없는 문제도 없었습니다. 문제는 구매자들이 지쳤는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 그들을 지원하는 통화 정책의 흐름입니다. 연준은 인플레이션을 줄이려는 방향으로 움직였지만, 이제는 인플레이션을 높이는 방향으로 움직이고 있습니다. 그러므로 그 결정은 월요일에 내려질 것입니다. 만약 연준이 인플레이션을 높이고 달러가 강화된다면, 77,000달러라는 수치를 주목해야 합니다. 그 수치는 8월이 회복의 달인지, 아니면 형편없는 상황인지를 나타내는 척도입니다.