비트코인의 상승은 이익을 취하는 이야기가 아닙니다. 그건 재분배일 뿐입니다.

투자자들에게,

비트코인은 5일 만에 20% 이상 상승했습니다. 며칠 만에 3개월간의 정체된 가격대를 넘어서고, 봄철에 있었던 가격 수준을 다시 회복시켰습니다. 현재는 78,000달러 근처에서 거래되고 있으며, 시장 가치는 약 1.57조 달러입니다. 이는 새로운 기록적인 가격대에 도달한 것이 아니라, 단순한 회복일 뿐입니다.7월 1일에는 58,000달러 근처에 머물렀으며, 이는 21개월 만에 가장 낮은 수준입니다.그리고 여전히 2025년 10월의 역대 최고가인 126,000달러보다 3분의 1 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

분석가에게 무엇에 대해 걱정해야 하는지 물어보면, 거의 매번 같은 답을 얻습니다. 바로 “수익 추구”입니다. 두려운 점은, 가장 낮은 가격에 주식을 구입한 사람들이 그 주식들을 팔아버릴 것이라는 것입니다. 즉, 이는 단기적인 호전이지만, 주식 가격이 다시 떨어지면 그 효과가 사라질 수 있다는 것입니다.

그런 프레임링은 구조를 잘못 설정해버립니다. 흥미로운 질문은 누가 팔고 있는가 하는 것이 아니라, 누가 구매하는지, 그리고 어떤 경로를 통해 구매하는지입니다.

비트코인 ETF들을 보세요. 이는 실제 비트코인을 구입하여 보관하는 펀드들입니다.3일 동안 약 10억 달러의 순 유입금액이 있었습니다.이번 주에 블랙록의 IBIT가 가장 큰 수익을 가져왔습니다. 8월 19일 하루만에 5억 1,700만 달러의 수익이 발생했는데, 이는 5월 초 이후 최고치입니다. 이는 봄철과는 상당히 다른 상황입니다. 지난 6월에는 투자자들이 미국 현물 ETF에서 45억 달러를 인출했습니다. 현재로서는 IBIT는 약 58억 8천만 달러의 자산을 관리하고 있으며, 지난 한 달 동안은 순수익이 발생했지만, 전체적으로는 목표 수준보다 약간 낮은 상태입니다.

그게 바로 이익을 취하려는 사람들이 팔고 있는 것입니다. 판매자들은 실제로 존재합니다. 다만 무력한 상태에 있죠.

이제 돈이 어디로 가는지 주의를 기울여보세요. 왜냐하면 이 이야기에서 가장 중요한 부분이 바로 그거니까요. 비트코인의 지배력, 즉 비트코인이 전체 암호화폐 시장에서 차지하는 비중은 약 59%입니다. 대형 알트코인들의 성과를 측정하는 지표인 ‘알트코인 시즌 인덱스’는 26입니다. 두 수 모두 같은 의미를 내포합니다. 즉, 이는 모든 코인들이 동반적으로 상승하는 상황이 아닙니다.

이것은 명백한 논리의 위반입니다. 군중들은 판매자들을 두려워하지만, 데이터에 따르면 구매자들은 이 자산이 가진 가장 규제가 엄격한 경로를 통해 들어옵니다. 자본은 단 하나의 희귀 자산으로 집중되고, 나머지 산업은 아무런 움직임도 보이지 않습니다. 이것이 바로 풍부와 부족의 역설입니다. 수백만 개의 코인과 수천 개의 블록체인이 있지만, 그 산업의 대부분은 다시는 회복되지 않습니다. 돈이 돌아오더라도 그 돈은 전체 산업에 퍼지지 않고, 한 곳에만 모이게 됩니다.

이 조치의 트리거는 희귀성 요소를 더욱 명확하게 만든다. 재무부가 그러한 정보를 발표했을 때 주식 가격이 상승했다.장기 국채에 대한 매입 프로그램을 약 두 배로 늘린다.위기 상황에 처한 채권 시장을 위한 보호 장치로서, 인플레이션이 여전히 연준의 목표치보다 거의 두 배나 높은 상황에서 말입니다. 간단히 말해, 달러 체계는 자체적으로 정부가 개입하여 자신의 부채를 지원해주도록 해야 합니다. 세계에서 가장 풍부한 통화가 이런 조치를 필요로 할 때, 2100만 개의 동전으로 구성된 자산이 숨겨져야 할 곳이 됩니다.

폴 티우드 존스는 그 메커니즘에 대한 자신의 견해를 분명하게 표현했습니다. 그는 비트코인을 “가장 좋은 인플레이션 헤지 수단입니다.“그리고 그의 회사인 튜더 인베스트먼트도 그렇습니다.”1년간 매도한 후에 다시 IBIT 지분을 추가했습니다.12개월 동안 ETF를 통해 매수하여 가격 하락을 막으려고 노력한 마크로 트레이더가 있다면… 그건 단순히 소비자들이 뉴스에 반응해서 하는 행동이 아닙니다. 그건 실제 구매자들이 자신이 누구인지를 보여주는 행동입니다.

반론도 공정하게 고려되어야 합니다. 왜냐하면 그 반론도 잘못된 것은 아니기 때문입니다. 단지 규모가 작을 뿐입니다. 수익 추구는 실제로 존재합니다. 가장 큰 비트코인 거래소에서의 순수 흐름은 지난 4번의 세션 중 3번에 걸쳐 음수가 되었습니다. 또한, 불안과 욕심 지표도 ‘욕심’ 상태를 보이고 있습니다. 칼시 예측 시장에서 거래하는 사람들은, 연말에 비트코인의 가격이 어느 정도일지에 대해 실제 돈을 걸고 있는 사람들입니다.약 75,000달러 정도에 구매함오늘의 가격보다 몇 점 낮습니다. 가장 합리적인 추측은 이것이 정책적 움직임이라는 것입니다. 이 움직임은 8월 19일 백악관 회의에서 시작되었으며, 그 자리에서 대통령과 암호화폐 관련 임원들이 논의를 진행했습니다.클리어리티법을 통과시키도록 의회를 압박했습니다.암호화폐 자산을 증권이나 상품으로 간주하는 시장 구조 관련 법안입니다. 이 법안은 상원에서 보류되어 있으며, 60표가 필요합니다. 9월이 되어서야 표결에 들어갈 수 있습니다. 이미 선출된 공직자들이 암호화폐 투자를 통해 이익을 얻는 것을 허용하는 규정에 대해 반대 의견이 나오고 있습니다.

그 모든 것이 사실입니다. 그 어떤 것도 상황을 바꾸지 못합니다.

수익을 취하는 행위는 단지 소음에 불과합니다. 규제된 방식으로 자산을 축적하는 것은 진짜 신호입니다. 평범한 판매자들은 구조적인 구매자들에 의해 삼켜집니다. 실제 위험은 “어떤 투자자가 팔기로 결정한다”는 것이 아닙니다. 진짜 위험은 촉매제가 작동하지 않는 것입니다. 만약 9월에 상원이 클라리티법을 폐지한다면, 대부분의 정치적 이점이 사라지고, ETF의 유동성도 6월과 같은 방향으로 바뀌면, 시장의 움직임도 달라집니다. 투표 결과와 주간 유동성 수치라는 두 가지 지표가 바로 이러한 상황을 초래합니다. 8만 달러를 벌고 싶은 트레이더는 없습니다.

현재로서는 한 방향으로 흘러가고 있습니다. 즉, 고정된 공급량, 위기 상황에 처한 달러 체제, 그리고 규제된 절차를 통해 구매하는 기관들입니다. 모두가 경고하는 판매자들은 중요한 존재가 아닙니다. 아무도 관심을 갖지 않는 구매자들이 중요합니다.