비트코인 채굴업체들이 인공지능의 미래가 되고 있다. 이로 인해 투자 비용이 400%나 증가하는 것일까? 아니면 그저 과장된 이야기일 뿐인가?

비트코인 채굴자들은 점점 더 ‘전력 및 임대 자산’으로서의 가치를 인정받고 있습니다.

이러한 주식들은 더 이상 순수한 암호화폐 투자처가 아닙니다. 점점 더 이러한 주식들은 인공지능에 대한 수요, 전력 공급, 그리고 장기적인 시설 임대 계약과 밀접하게 연결되고 있습니다.

왜 이제 다시 평가를 하는 것이 중요한가요?

주요 숫자는 이렇습니다.업계 전체의 데이터 센터 관련 자본 지출이 400% 증가했습니다.2025년 3월부터 2026년 2월까지의 기간 동안, 자본이 데이터 센터 건설에 빠르게 투자되고 있습니다. 이는 마치 인프라 개발업자가 상품을 생산하는 사람들보다 더 많은 수익을 얻는 것과 같습니다.

위험도가 더 높아지는 이유는, 암호화폐가 이제 더 이상 모든 중요한 작업을 수행하지 않기 때문입니다.9월에 광부들의 수익은 7% 이상 감소했습니다.투자자들은 더 이상 광산에서 나오는 현금만을 의존할 수 없습니다. 그들은 이러한 회사들이 에너지, 토지, 그리고 기존 시설을 인공지능을 활용한 장기적인 임대 계약을 통해 수익으로 전환할 수 있는지 판단해야 합니다.

불스들은 여기서 다른 것을 보고 있습니다.투자 수준의 파트너와 체결된, 수십억 달러 규모의 장기 임대 계약들입니다.만약 그런 추세가 계속된다면, 이러한 기업들은 투기적인 암호화폐 기업들과는 거리가 멀고, 오히려 전력 관련 자산에 더 가까워질 것입니다. 반면, 일부 사람들은 이 주장이 급격히 뒤바뀔 수도 있다고 주장합니다.AI 관련 지출의 변화또는, 기업들이 데이터센터의 전환을 제대로 하지 못할 수도 있습니다. 이것이 바로 진정한 선택의 기로입니다. 오래 지속될 수 있는 임대 수익을 얻을 것인가, 아니면 실행 과정에서 문제가 생겨서 그 수익이 줄어들게 될 것인가…

계약된 전력량이 해시 레이트보다 더 중요합니다.

이러한 재평가는 해시레이트가 아닌, 계약된 전력량에 기반한 것입니다. 일단 채굴자가 메가와트의 전력을 활용하여 장기적인 AI 사용을 위한 계약을 맺으면, 그때부터 수익은 암호화폐 운영으로 인한 이익보다는 인프라 관련 수익처럼 보입니다. 이 점이 중요합니다. 왜냐하면 이 산업은 아직 개념 단계에서 실제 구현 단계로 넘어가고 있기 때문입니다. 제프리스는 이미 이러한 점을 지적했습니다.감소된 광산 운영 수익률따라서 투자자들은 더 이상 광산업의 현금 흐름을 주요 수익원으로 여기지 않습니다.

리오트는 배달이 어떤 모습인지 보여줍니다.

리오트는 이러한 변화가 음성적인 수단에서 구체적인 행동으로 이어지는 가장 명확한 예 중 하나입니다. 최근 분기에, 리오트는…3,320만 달러의 데이터 센터 관련 수익AMD는 추가로 25MW의 용량을 확보할 수 있는 옵션을 행사했으며, 이로써 총 계약된 용량은 50MW가 되었습니다. 리오트도 그렇게 말했습니다.예상 배송일은 2026년 1월부터 시작하여, 2026년 5월에 완료됩니다.그것이 바로 bulldozers가 중요하게 생각하는 점입니다. 즉, 배송이 시작되면, 그 이야기는 예약 건수, 투자 비용의 전환, 그리고 향후 임대 계약과 같은 요소들에서 나타나기 시작합니다.

IREN도 같은 모델을 더 큰 규모로 적용하고 있습니다.

IREN은 NVIDIA와 협력하여 관련 시스템을 구축하고 있습니다.최대 5기가와트에 달하는 AI 인프라또한, 이 계약을 통해 NVIDIA는 IREN 주식에 최대 21억 달러를 투자할 수 있는 5년간의 권리를 얻었습니다. 1기가와트라는 목표치는 수익 창출 가능한 시장을 나타내는 반면, 투자 권리는 1등급 구매자가 공급망에 계속 참여하려는 동기를 가질 수 있음을 시사합니다.

그래서 장기 계약이 원시 해시레이트보다 더 중요합니다. 마이닝 수익은 여전히 코인 가격, 난이도, 절반 감소 주기 등에 따라 변동합니다. 특히 AI 임대료와 관련된 수익은 전력 용량과 고객별 요구사항에 따라 더 안정적일 것입니다. 비관적인 사람들은 이 점을 주목할 것입니다.AI 관련 지출의 변화아직도 파이프라인에 손상을 줄 수 있기 때문에, 활발한 배송 및 임차인들의 약속이 중요합니다. 모호한 선택지보다는 구체적인 약속이 더 중요합니다.

평가의 상승 여지는 단순한 설명에만 의존하는 것이 아니라, 실제로 변환이 가능한지에 달려 있습니다.

모건 스탠리는159%와 158%의 상승률입니다.테라울프와 시프어 마이닝의 경우, 인공지능을 활용한 전환 과정과 관련된 목표들이 있습니다. 이러한 목표들은 미래를 향한 것이지만, 이 사이트들이 순수한 광산 사업으로 남는 대신, 인공지능 기반의 자산으로 전환될 수 있는지를 보여줍니다.

리오트가 테레스테리얼 에너지와 협력하는 것은 작은 사례이지만, 여전히 주목할 만한 사실입니다. 이는 일부 회사들이 이미 이러한 방향으로 생각하고 있다는 것을 보여줍니다.공동으로 운영되는 고급 핵발전소들단기적인 공간 확보를 위한 해결책이 아니라, 장기적인 힘을 가진 솔루션으로서의 역할입니다.

AI 인프라가 발전함에 따라, 마이너들을 어떻게 평가해야 할까?

다음 필터는 간단합니다. 이름이 암호화된 프록시가 아니라, 인프라로서 사용되도록 하는 것이 좋습니다. 이 분야는 이미 그러한 방향으로 나아가고 있습니다.신용을 기반으로 한 검증 단계투자 수준의 파트너와 체결된 장기 임대 계약을 통해 비이전적 프로젝트 자금 조달이 가능하다. 이 경우, 중요해지는 것은 단기적인 비트코인 가격이 아니라, 서명된 수요, 신뢰할 수 있는 자원, 그리고 대출자나 구매자가 보장할 수 있는 납기일이다.

프레임워크

• 서명된 계약서부터 시작합시다.청약서만으로는 충분하지 않습니다. 실제로 계약이 체결된다는 증거가 필요합니다. 그렇게 하면 비활동 상태에 있는 자산을 임대 수익으로 전환할 수 있고, 주식 발행에 대한 의존도도 줄일 수 있습니다.
• 보안된 전력 공급 및 시설의 통제가 확실한지 확인해 주세요.단순히 토지 자체만으로는 자산이 되지 않습니다. 진정한 자산이란, 적절한 위치의 부지를 확보할 수 있는 능력, 그리고 고객이 승인할 수 있는 일정입니다. 바로 그런 이유 때문입니다.예상 배송 날짜는 2026년 1월부터 시작하여 2026년 5월에 완료됩니다.긴 파이프라인보다 더 중요한 것이 있습니다.
• 계약 당사자의 신용도를 방어막의 일부로 간주해야 합니다.인정받는 구매자를 보증하는 임대 계약은 자금 조달이 용이하며, 규모를 확장하기도 쉽습니다. 또한, 회의적인 사람들이 이를 단순한 거짓말로 여기는 것도 어렵습니다.

무엇이 이 무역을 파괴할 수 있을까?

주요 위험은 비트코인의 약세가 아닙니다. 그보다는…실행 위험과 AI 관련 투자의 변화이는 전환 절차를 지연시키거나 고객의 투자 비용을 증가시킬 수 있습니다. 만약 구매자가 데이터 센터 관련 투자를 줄인다면, 재평가 결과도 달라질 수 있습니다. 왜냐하면 이 평가는 임대된 인프라의 현금 흐름이 예정대로 이루어지는지에 달려 있기 때문입니다.

앞으로 1~2분기 동안 주의해야 할 점은 무엇일까요?