비트코인은 이미 그 선을 넘었으며, CLARITY 법안이 시행될 예정입니다.

세계 최대 자산 관리 회사의 디지털 자산 부문 책임자가 암호화폐 산업의 가장 중요한 법안에 대해 이렇게 말하는 것은 이상한 일입니다. 수요일에 블랙록의 로버트 미치닉은 CNBC에 CLARITY Act라는 시장 구조 관련 법안에 대해 언급했습니다.몇 년과 600페이지가 넘는 글을 써서 통과시키려고 했다.—는 “”입니다.비트코인에 있어서는 암호화폐 시장의 다른 부분에 비해 덜 중요하다.그는 “비트코인은 다른 디지털 자산들보다 훨씬 더 많은 규제적 인정을 받았다”고 말했습니다. 기관 투자자들은 비트코인에 대한 전망을 결정할 때 법률을 고려하지 않았다고 했습니다. 그들은 추가적인 규제가 잠재적인 이익이 될 수 있다고 생각했습니다.

그것은 “우리는 이미 필요한 것을 얻었다”는 관념의 제도적 표현입니다. 이는 부유한 사람들의 만족감처럼 들리며, 대체로 그럴듯합니다. 핵심적인 점은 CLARITY 법안이 결국 보안된 자산과 비보안된 자산을 구분하는 기준을 설정하는 도구에 불과하다는 것입니다. 비트코인은 그 경계를 스스로 넘어선 유일한 자산입니다.

10년 동안 암호화폐 분야의 핵심 문제는 디지털 자산이 존재해야 하는지 여부가 아니었습니다. 중요한 것은 두 규제 기관 중 어느 기관이 그 자산을 소유하는지, 그리고 따라서 어떤 규칙이 적용되는지였습니다. 젠슬러 시대의 SEC가 바로 그랬습니다.대부분의 토큰을 등록되지 않은 증권으로 간주하여, 그에 따라 집행 조치를 취했습니다.CFTC은 오랫동안 비트코인을 상품으로 간주해왔습니다. 법원들도 흥미로운 결론에 도달했습니다. 즉, 비트코인 자체는 금이나 오렌지 농장과 같은 물건일 뿐입니다. 비트코인과 관련된 모든 약속들은 안전한 자산이 될 수 있습니다.

이번 봄에, 각 기관들은 그 견해를 공식적으로 받아들였습니다. 2026년 3월 17일에 SEC와 CFTC는…18개의 자산을 포함한 공동 해석을 발표했습니다.비트코인, 이더리움, XRP, 솔라나, 카르다노, 도지코인 등은 “디지털 상품”으로 간주되며, 증권이 아닙니다. 그들의 가치는 누군가의 관리 노력 때문이 아니라, 네트워크의 작동 방식에 의해 결정됩니다. 이 목록은 동시에 작은 역사적 기록이기도 합니다. 여기에는 XRP도 포함되어 있는데, 바로 2020년에 SEC가 리플을 불법 증권으로 고소한 바로 그 토큰입니다. 경계선은 단순히 이동한 것이 아니라, 그 경계선을 설정하는 기관도 자리만 바꾼 것입니다.

비트코인의 지위는 결코 논란이 되지 않았습니다. 심지어 강경한 SEC조차도 비트코인 자체가 증권이라고 주장하지 않았습니다. 3월에 변한 것은, 이러한 범주가 여러 자산들에 적용된다는 것이 공식화된 것이며, 그에 따라 돈도 그 범주에 포함되게 되었다는 점입니다.

블랙록의 IBIT – 바로 그 회사에서, 9년 전 CEO가 비트코인에 대해 “”라고 말했던 회사입니다.세상에 돈 세탁에 대한 수요가 얼마나 큰지를 보여줍니다.— 유지됨이번 주 기준으로 약 778,000비트코인이 있으며, 그 가치는 약 600억 달러에 달합니다. 이는 앞으로 존재할 2100만 개의 코인 중 약 3.7%에 해당합니다.미국 전체의 스팟-비트코인 ETF 포트폴리오는 약 920억 달러에 달하며, 그 중 5/4는 코인베이스의 보관 창고에 있습니다. 이번 주에는 8일 연속으로 28억 달러가 유입되었으며, 그중 2억 3천2백만 달러는 단 하루에만 들어왔습니다. 이것이 바로 스프레드시트상에서 “규제적 승인”이란 것이 어떤 것인지를 보여줍니다. 즉, 세계 최대의 자산 관리 회사들이 증권 등록된 제품을 통해 해당 자산을 구매할 수 있을 만큼 충분히 신뢰할 수 있는 자산입니다.

이제는 CLARITY 법안입니다. 이 법안의 역할은, 법으로 모든 것을 정해진 상태로 만들어서, 나중에 규제 기관들이 어떻게 생각하든 그 상태를 유지시켜주는 것입니다. 이 법안의 체계에 따라 디지털 자산들은 세 가지 범주로 분류됩니다. 규제된 기업에서 발행된 스테이블코인들은 은행 규제 기관에 속합니다. 그 범주에는 이미 별도의 법률이 존재합니다.2025년 7월에 서명된 ‘GENIUS 법안’. 발행자가 자금을 조달하기 위해 판매하는 토큰들은 “투자 계약 자산”입니다.SEC에 따르면, 증권은 등록되고 보고되어야 합니다. 그 외의 모든 것들—“성숙한” 네트워크상에서 운영되는 토큰들—는 CFTC에 따라 “디지털 상품”으로 간주되며, 등록된 거래소에서 자유롭게 거래될 수 있습니다.

이 토큰의 핵심적인 구조는 스위치이며, 그 스위치가 바로 이 토큰의 주요 부분입니다. 발행자가 자금을 조달하기 위해 판매하는 토큰은 증권으로서 SEC의 등록을 받았습니다. 하지만 발행자 외의 누군가가 그 토큰을 재판매하거나, 네트워크가 성숙한 상태가 되면, 즉 오픈소스 코드가 사용되고, 단일 기업이 20% 이상의 토큰을 소유하지 않으며, 누구나 규칙을 일방적으로 변경할 수 없는 경우, 그 토큰은 증권이 아닌 상품이 됩니다. 기존의 테스트는 구매자들이 다른 사람들의 노력으로부터 이익을 얻을 것으로 기대하는지 여부였으며, 법원은 사건에 따라 다르게 판단했습니다. 새로운 테스트는 네트워크가 충분히 분산되어 있는지 여부이며, 이는 프로젝트 관리자들이 실제로 구축할 수 있는 문제입니다.

모호함이 어디로 옮겨간지가 중요합니다. 그 모호함은 사라지지 않았으며, 경계선으로 이동했습니다. 이 네트워크는 성숙한 상태일까요? 누군가가 19.5%의 지분을 소유하고 있을까요? 토큰을 거래하는 앱이 라이선스가 필요한 “교환소”인가요? 가장자리에서는 계속해서 갈등이 있지만, 그 경계선 자체는 이제 그려질 수 있습니다. 그리고 법률 규정은 다음 SEC 위원장이 무시하기 어렵습니다. 바로 이 때문에 비트코인에 있어서 그 법안이 그다지 중요하지 않습니다. 비트코인은 새로운 경계선이 그려져야 하는 필요가 없습니다. 이미 오랫동안 그 경계선의 반대편에 있었고, 그 대가로 거대한 ETF를 가지고 있습니다.

하지만 그 법안은 계속 처리되지 못하고 있습니다. 하원은 2025년 7월에 그 법안을 다시 통과시켰습니다.294–134상원 은행위원회는 15대 9의 표결로 그안을 통과시켰으며, 2026년 6월 1일에 공식적으로 보고했습니다. 하지만 이후 진행이 멈추었습니다. 상원은 60표를 필요로 하는 기계적 시스템이며, 공화당이 53석을 차지하고 있어서, 필리버스터를 깨기 위해서는 7명의 민주당 상원의원의 동의가 필요합니다. 또한, 윤리, 소비자 보호, 불법 금융 등과 관련된 문제에 대해 7명의 민주당 상원의원이 현재의 초안이 충분하지 않다고 말했습니다. 8월 8일에는 절차적인 결정이 내려졌고, 상원은 휴정 상태가 되었습니다. 예측 시장에서의 통과 가능성은 2월의 82%에서 거의 30%로 떨어졌습니다. 노동절 이후의 일정도 매우 어렵습니다. 중간선거가 있고, 11월에는 5주 동안 예산안을 통과시키기 위한 경쟁이 이어집니다.

윤리적 문제는 이 이야기를 이상하게 만드는 요소입니다. 이는 완전히 순환적인 암호화폐 관련 문제입니다. 공화당의 정책에 따르면, 정부 관료들은 2029년 1월 20일까지 재직 중에는 디지털 자산을 발행하거나 후원하는 것을 금지됩니다. 하지만 이미 존재하는 사업이나 라이선스 계약, 가족 구성원에 대한 경우는 예외로 허용됩니다. 민주당은 이러한 예외 조항으로 인해 트럼프 가문의 대부분의 암호화폐 사업이 금지 대상에서 벗어난다고 주장합니다. 실제로, 2025년 대통령의 재정 보고서에 따르면 14억 달러가 넘는 암호화폐 관련 수익이 있었으며, 그 중 6억 36백만 달러는 TRUMP 메밈 코인의 라이선스 계약으로 발생한 수익입니다. Nansen이라는 블록체인 데이터 회사에 따르면, TRUMP 코인을 보유한 지갑들의 총액은 6월까지 38억 1천만 달러 줄어들었습니다. 업계의 중요한 법안도 이 윤리적 문제들 때문에 지연되고 있습니다. 이 협상에 참여한 모든 사람들은 어떤 예외 조항이 중요한지 알고 있습니다.

비트코인 소유자나 소유하려는 사람들에게는 실질적인 의미가 명확합니다. CLARITY 법안은 비트코인 자산을 보호하는 장치가 아닙니다. 기본적인 상황으로서는, 비트코인이 SEC가 등록한 펀드를 통해 구매할 수 있는 상품이라는 점이 이미 시장에 반영되어 있습니다. 기관 구매자들은 블랙록에게 의회를 기다리지 않는다고 말했습니다. 이 법안의 실질적인 가치는 아직 미정입니다. 이 법안이 통과되면 CFTC가 거래소, 중개업자, 딜러들을 통한 현물 시장을 주도하는 주요 규제 기관이 될 것입니다. 그러나 CFTC의 위원은 12월 이후로 한 명뿐이며, 이 역할을 수행하기 위해 12%의 예산 증액이 필요합니다. 이 법안이 폐기된다면, 그 비트코인 자산들은 여전히 미완성 상태로 남게 되며, 마음대로 변경될 수 있는 기관들이 그 자산을 관리하게 됩니다.

다른 모든 경우에 있어서, 중요한 것은 그 자체의 분류입니다. 알트코인을 보유하고 있다면, 문제는 그 코인이 어떤 분류에 속하는지입니다. 3월의 해석은 향후 규정이 그 분류선을 다시 바꿀 수 있다는 점을 상기시켜줍니다. 해석은 취소될 수 있지만, 법률은 그렇지 않습니다. 18개의 자산이 포함된 목록은 거래 허용되는 상태이며, 법안은 “시도와 중단”의 상태입니다.

또 한 가지, 성실한 사람들을 위해 말하자면, 명확성은 양면적인 것입니다. 규칙이 더욱 명확해지고, 중개인의 보고서가 도착하면, 암호화폐 수익을 세금 보고서에 포함하지 않는 것을 정당화할 법적 근거도 점점 줄어듭니다. 세무 전문가들은 불명확함이 형사 사건에서 변명의 수단으로 사용되어 왔다고 지적합니다.검사들은 납세자가 자신이 알고 있던 의무를 고의적으로 위반했다는 것을 입증해야 합니다.그리고 법률에 의해 그 공간은 폐지됩니다. 명확한 분류란, 다른 것들과 함께, IRS에게 주는 선물과 같은 것입니다. 암호화폐의 경우, 명확성은 항상 중요한 요소입니다. 회색지대에서 얻을 수 있는 즐거움 중 일부를 포기하고, 그 대가로 더 많은 것을 얻는 것이죠.

즉, 결국 비트코인이 이미 가지고 있는 것이고, 나머지 시장에서는 아직 그에 대한 판단을 기다리고 있는 것입니다. 비트코인이 무엇인지에 대한 명확한 판단이 필요하며, 이 자산에 대해 남은 질문은 그 가격에 관한 것일 뿐, 합법성에 관한 것은 아닙니다. ‘CLARITY Act’는 업계가 다른 모든 사람들도 그러한 판단을 받을 수 있도록 하는 시도입니다. 하지만 의회가 중간선거 전까지 그 법안을 통과시킬지는 정치적인 문제입니다. 베팅 시장에서는 이 문제를 예상해왔으며, 확률은 약 3분의 1 정도입니다.