비트코인은 CPI에서 상승했지만, 실제 원동력은 재무부의 주식 회복 조치입니다.

금요일에 비트코인 가격은 3,000달러 이상으로 상승했으며, 다시 79,000달러를 넘어섰습니다. 암호화폐 채널들은 이를 “디지털 금”이나 “인플레이션 헤지 수단”으로 받아들입니다. 어떤 해석을 내릴지는 중요하지 않습니다. 실제 금리와 달러 환율을 고려해보면, 이는 더 이상 암호화폐 이야기가 아닙니다. 바로 그 차이가 당신이 트렌드를 사는지, 아니면 단순한 투기적인 접근을 하는지 결정하는 것입니다.

안도감을 주는 뜨거운 보고서였어요.

오늘 아침의 8월 CPI 수치는 겉보기에는 나쁜 소식이었습니다. 주요 소비자물가가 상승했습니다.0.4% 월별 상승예상대로, 연간율을 그대로 유지합니다.3.4%아마도, 실제 인플레이션 수치는 식품과 에너지 비용을 제외한 수치로, 0.3% 상승했습니다. 이는 합의된 전망치인 0.2%보다 10배나 높은 수치입니다. 하지만 주식과 채권은 여전히 상승했으며, 한 보고서에서는 이를 “역대 최고치”라고 표현했습니다.“안도의 한숨”왜냐하면 긍정적인 요소는 수요보다는 에너지에 집중되어 있었기 때문입니다.휘발유 가격은 3.9% 상승했으며, 월간 상승액의 3분의 1 이상을 차지했습니다.연준은 과열된 서비스 경제와는 다른 형태의 공급 충격을 다르게 고려합니다.

부동산 시장이 그 신호를 보냈습니다. 10년물 연방정부 채권의 수익률이…4.98% – 3년 만에 최고치— 보고서가 나오기 전에는 그랬지만, 그 후로는 다시 그렇게 되었다.4.92%숫자가 도착했습니다. 2년간의 수익률이 상승했습니다. 달러는 아무런 움직임도 보이지 않았고, 지수는 약 99에 머물렀습니다. 이 수치를 비트코인과 비교해보세요.

이것이 바로 이 이야기의 핵심입니다. 수익도, 할인율도 없는 자산의 가격은 주로 두 가지 요소의 합산으로 결정됩니다. 바로 실질 금리와 달러 환율입니다. 실질 금리가 상승하면, 제로 수익 자산을 보유하는 데 드는 비용이 증가합니다. 그래서 시장이 긴축 정책을 추진하면서 비트코인의 가격도 5월 말의 고점에서 70달러 중반대로 하락했습니다. 반대로, 장기 금리가 하락하고 달러가 강화되지 않으면, 상황이 반대가 됩니다. 오늘의 CPI 지수는 새로운 비트코인 구매자들을 유치하지 못했습니다. 그 결과, 소액 매도자들이 멈추고, 실질 금리는 완만해졌으며, 단기 매도를 막는 역할도 해냈습니다.

랠리 아래의 지팡이는 암호화폐가 아닙니다.

그런 실제 금리 상승세는 갑자기 나타난 것이 아닙니다. 분명한 원인이 있으며, 그 원인은 트윗이나 차트가 아닙니다. 8월에 세무부 장관인 베센트는…장기 정부채권의 대규모 환매한 번의 공지로 큰 구조적 변화가 일어났습니다. 이로 인해 장기 금리가 낮아지고, 달러 가치도 하락했습니다.금과 비트코인이 함께 상승했습니다.비트코인이 붐비는 짧은 시장을 압박하고 있다.하루에 67,000달러가 바로 들어옵니다.같은 적자, 같은 지출들… 하지만 자금 공급원이 바뀌었습니다. 장단기 금리가 모두 상승하는 상황에서 통화가 약화되는 것은 전형적인 ‘통화 가치 하락’ 현상입니다. 그리고 이는 바로 제로 수익률의 외환 자산이 반응하는 현상입니다.

누가 구매하는지 보면 그 점을 확인할 수 있습니다. 미국의 실물 비트코인 ETF들이 그러한 행동을 보였습니다.3주 연속으로 약 10억 달러의 순 유입이 발생했습니다.그것은 수익률 곡선에 의존하는 방식의 흐름일 뿐입니다. 즉, 달러 가치가 약해지고, 장기 거래가 이루어지는 상황이죠. 그건 자체적으로 발생하는 수요의 움직임이 아닙니다. 소비자는 반응적인 성격을 가지고 있으며, 자연스럽게 발생하는 현상이 아닙니다.

연준에서 차용된 라이럴

이제 문제는 그 취약성입니다. 이는 많은 분석들이 간과하는 부분입니다. 비트코인의 가격은 여전히 5월 말에 기록된 수준 아래에 있으며, 지난 2주 동안 80,000달러를 유지하지 못했습니다. 50일 평균가는 70,700달러선 근처이며, 현재 가격은 79,000달러 정도입니다. 오늘의 상승은 추세를 넘어서는 것이지, 완전한 반등이 아닙니다. 상대적 강도는 59로, 과매매 상태가 아닙니다. 단지 가격이 정체된 지점일 뿐입니다. 구매는 실제로 일어나고 있지만, 투자 규모는 작습니다.

그리고 이 전체 구조는 하나의 장치 위에 기반을 두고 있습니다. 바로 연방준비제도입니다. 새로운 의장인 케빈 워시는…잭슨홀은 공격적인 태도를 보이고 있다., 그리고레이트-푸어츠 트레이더들은 9월 금리 인상 가능성의 확률을 약 56%로 예상했습니다.9월 15일–16일 회의에 관한 내용은 이 보고서가 나오기 전부터 알려져 있었습니다. 뜨거운 핵 상태라는 정보는 바로 그러한 상황을 더욱 악화시키는 요소입니다. 반대로는 아닙니다.

네, 여전히 더 높은 수준으로 갈 수 있습니다. 만약 연준이 2주간 금리를 유지하고, 재무부도 구매 프로그램을 계속한다면, 금리 하락 현상은 계속될 것이고, 달러 약세는 모든 금리 없는 자산에 유리한 요소가 될 것입니다. 하지만 실제로 무엇을 사는지 잘 이해해야 합니다. 이는 인플레이션 헤지가 아니라, 핵심 CPI가 오늘 상승했고 비트코인도 실질금리 정체 상황에서 상승했습니다. 당신은 격렬한 연준의 조치 없이는 아무 일도 일어나지 않을 것이라는 베팅을 하고 있는 것입니다. 또한 재무부의 구매 프로그램도 현재 금리가 위태로운 상황에서는 유리할 것입니다. 하지만 이러한 상황은 빠르게 변할 수 있습니다. 그 상황을 깨는 조건은 세 가지입니다: 16일에 금리 인상, 10년물 금리가 새로운 고점에 도달하는 것, 또는 달러 강화입니다. 이 중 어떤 하나라도 이 상승세가 기반이 되는 조건을 무너뜨릴 수 있습니다. 그리고 오늘은 소규모 구매자였던 사람들도 내일은 소규모 판매자가 될 수 있습니다.