비트코인의 두 개의 ‘책’ 중 하나는 이제 비어 있어요. 그리고 다른 하나는 여전히 매수되고 있죠.

8월 중순까지의 6주 동안, 비트코인은 아무도 확신을 가지고 매매하지 않는 상황에서 가장 정직한 행동을 했습니다. 즉, 아무것도 하지 않았습니다. 비트코인의 가격은 61,500달러에서 65,000달러 사이에 머물렀으며, 변동성도 다년간 최저 수준이었습니다. 한 주하나마다 강력하게 매도한 투자자들은 수익을 얻었고, 장기적으로 매수한 사람들은 점차 포기해갔습니다. 모두가 이 상태가 영원히 계속될 것이라고 생각했습니다.

8월 19일, 그 동물은 한 시간도 안 되어 죽었습니다. 도널드 트럼프 대통령은 화이트하우스에서 코인베이스, 페이워드, 블록체인닷컴의 임원들을 불러서 암호화폐에 대해 논의했습니다.재무부는 장기 만기가 도래한 채권 매입 작업의 규모를 두 배로 늘렸습니다.30년물 수익률이 2007년 이후 최고 수준에서 떨어졌습니다. 비트코인 가격도 상승했으며, 주문을 매도한 모든 사람들은 손실을 감수하며 다시 매수해야 했습니다. 강제적인 매수가 또 다른 강제적인 매수를 초래합니다.8월 19일 하루만에 13억 달러가 넘는 비트코인Short 포지션이 청산되었으며, 이는 전일의 일일 기록보다 약 두 배에 해당합니다. 2일 동안에는 20억 달러가 넘는 규모의 청산이 발생했습니다.짧은 기간 내에 10번의 강제 청산 중 약 9번이 이루어졌습니다. 지난 몇 년 중 가장 큰 하락세로 인해 코인의 가치는 일주일 만에 약 65,000달러에서 거의 80,000달러까지 올라가며 23% 상승했습니다.

이 동전의 가격이 1년 내내 계속 하락하는 것을 본 사람이라면, 2025년 10월에 126,000달러 정도였던 최고가에서 거의 절반까지 떨어진 것을 보았을 것입니다. 그런 상황에서는 한 가지 질문이 생깁니다. 바로 이 하락세가 진정한 서서장 시장의 종말인지, 아니면 방향에 대한 정보를 주지 않는 기계적인 현상인지 하는 것입니다. 8월 21일, 찰스 슈와브의 트레이딩 데스크는 시장에 답을 주었습니다. 그들의 주간 전망에 따르면, 촉매제는 “기본적인 요소가 아닌 기계적인 요소”였으며, 상승세의 에너지는 이미 소진되었고, 앞으로는 “소화 단계”가 남아 있다고 했습니다. 기술적 증거도 이러한 주장을 뒷받침합니다. 비트코인 페르디루스 파생상품의 오픈 인터레스트 수치도 그렇습니다.5개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.자금 조달 비율도 그렇고, 어느 쪽이 지출을 해야 하는지에 대한 가격표도 중립적인 상태로 돌아갔습니다. 한쪽으로 치우쳐 있던 상황도 다시 정상으로 돌아왔습니다. 파생상품 측면에서는, 실제로 연료가 소비된 것입니다.

하지만 “연료”라는 개념은 어떤 엔진을 말하는지 알아야 합니다. 왜냐하면 이 시장에는 두 가지 유형의 엔진이 있기 때문입니다. 두 번째는 스팟북입니다 – 바이토인 ETF들입니다.8월에는 약 30억 달러가 유입되었는데, 이는 2026년에서 가장 활발한 달이었습니다., 위에9일간의 유입 현상아직 월말까지 계속 작동 중입니다.8월 20일에 6억 8천만 달러가 지출된 날도 포함됩니다.바로 그 압박의 중간 지점에서 일어나는 일입니다. 그것은 강제적인 구매가 아니며, 단기 포지션에서 발생하는 상승도 아닙니다. 그것은 금융적 연결이 끊긴 돈이 70,000달러 이상의 가치를 가진 비트코인으로 전환되는 과정입니다. 슈왑이 “연료가 고갈되었다”고 말할 때, 그는 파생상품 시스템을 정확히 설명한 것입니다. 실제로 현금 비트코인 시장에서는 여전히 연료가 필요하다는 점은 간과된 것입니다. 바로 그 차이가 이 거래의 핵심입니다.

결국 방향을 결정하는 것은, 레버리지된 자산이 이제는 그렇게 큰 규모가 되어 더 이상 방향을 결정할 수 없기 때문입니다. 중요한 것은 단일한 자산이 아니라, 미국 정부의 두 부서가 서로 반대되는 방향으로 움직이는 것입니다. 앞으로 몇 주 동안의 상황은 바로 그 싸움이 될 것입니다.

이번 주에 연준 측은 진정된 모습을 보였습니다. 7월에 위원회는9-3표에 의해 3.5%에서 3.75%의 비율로 통과되었습니다.세 명의 관료가 가격 인상을 지지하는 의견을 내렸고, 케빈 워시 회장의 기자회견 이후에는 거래자들도 9월에 가격이 상승할 가능성보다 더 좋은 가격으로 매매되고 있었습니다. 8월 28일, 워시는 제닉스홀에서 첫 번째 기조연설을 했습니다.또 다른 추세를 제시합니다 – 12개월 기준 PCE 인플레이션은 3.7%, 6개월 기준 연간 인플레이션은 4.1%입니다.연준의 “가격 안정”에 대한 초점이 두드러집니다. 비트코인 가격은 그 발언 이후 78,000달러 아래로 떨어졌습니다.6.4십억 달러 규모의 월간 옵션이 같은 날에 만기됩니다.그것이 바로 슈바브가 지적하는 공격적인 방향입니다. 그리고 그건 실제로 존재합니다.

하지만 다시 그 압박이 있었던 아침을 보세요. 백악관 회의가 뉴스의 중심이었습니다. 회계 처리는 재무부에서 이루어졌으며, 30년 만기 채권의 수익률이 2007년 이후 최고치에 도달하면서 재무부는 장기 기간의 구매를 두 배로 늘렸습니다. 이는 중요한 일입니다. 비트코인에는 할인율이 없기 때문입니다. 비트코인은 미화 자금의 미래 사용권을 의미하는 것이며, 그 할인율은 재무부의 곡선의 가장 끝부분에 위치합니다. 재무부가 장기 기간의 할인율을 완화함으로써 연준은 단기 기간의 할인율을 높이는 역할을 합니다. 공격적인 연준의 행동이 “밀폐된 상태”를 만들고 있고, 재무부의 구매는 그 밑에 있는 요소입니다. 바로 이 긴장감이 “소화”의 본질입니다.

앞으로 3주 동안 일어나는 두 가지 사건이 그 긴장 상태가 어떻게 해소될지 결정할 것입니다. 상원에서는…CLARITY Act에 대한 투표가 9월 15일에 이루어질 예정입니다. 이 법안은 지난해 하원을 통과했지만 이후 보류된 시장 구조 관련 법안입니다.그리고 연준의 2일간의 회의도 같은 날에 시작됩니다. 시장에서는 인플레이션 데이터가 인상 반대자들이 승리할 가능성이 있다고 예상하고 있습니다.

오늘날에는 그러한 조치가 필요하지 않습니다. 그게 바로 핵심입니다. 청산 사건을 추구하지 마세요. 슈와브의 말이 맞습니다. 그리고 “리밋 재설정”을 매도 신호로 받아들여서는 안 됩니다. 리밋 재설정은 빌린 돈의 상태를 바로잡는 것일 뿐, 실제 코인에 대한 수요는 그렇지 않습니다. 주목해야 할 것은 ETF의 흐름입니다. 돈이 계속 들어오는 동안, 이 시장에서는 어떤 압박도 없이 구매가가 유지됩니다. 그리고 그 두 날 중 하나가 도래할 때, 두 번째 엔진도 비워집니다. 9월의 그 두 날 중 하나가 오기 전까지는, 진실된 상황은 두 자산 간의 관계입니다. 대부분의 연료가 소모되고, 구매가는 달러 단위로 유지됩니다.