비트코인의 S&P 상관관계가 91%로 떨어졌으며, 이는 인플레이션 지표인 CPI가 높아지는 상황과 관련이 있습니다. 9월 FOMC 회의에서 내려진 정책 방향은 비트코인이 여전히 인플레이션 헤지 자산으로서의 역할을 할 수 있을지 여부를 결정합니다.

8월 CPI 보고서가 발표된 아침에, 금은 인플레이션 헤지가 해야 할 역할을 했습니다.약 1.8% 상승하여 4,392달러로 회복되었습니다.바로 그 순간에 연방준비제도의 통제력이 더욱 강화되었습니다. 비트코인은 몇 주 동안 ‘디지털 금의 더 과격한 형제’라고 불려온 자산으로, 대체로 77,000달러 근처에서 움직였습니다. 이는 200일 평균치보다 높지만, 별다른 움직임은 없었습니다. 그리고 위험자산으로서의 역할도 하지 않았습니다. S&P 500와의 상관관계는 최근 91%에 달했지만, 주식 시장과 함께 하락했습니다. 한 가지 인플레이션 보고서, 두 가지 다른 정체성이 드러났습니다. 9월 16일에 연방준비제도가 어떤 것을 선택할지는 미래의 일입니다.

한 달 전에는 이는 단방향의 거래였습니다. 8월 말에 발생한 채권 매도 현상으로 인해 비트코인은 주식과는 달리 금의 증폭된 형태와 같은 움직임을 보였습니다. 비트코인 가격은 약 25% 상승했지만, S&P 500 지수는 전혀 오르지 않았습니다. 또한 비트코인과 금의 90일간의 상관관계도 높았습니다.6년 만에 최고치를 기록했습니다.“가치 저장소”에 관심을 가진 사람들이 승리를 거두고 있었습니다. 그러던 중 인플레이션 보고서가 나왔는데, 실제 지수는 월간 기준으로 0.3%였으며, 예상치는 0.2%였습니다.가솔유 가격은 전년 대비 약 27% 상승했습니다.이란 분쟁과 관련하여, 시장은 하루 만에 연준의 가치를 재평가했습니다. 한 달 동안 금값을 추적해온 가치가 갑자기 원금으로 돌아왔습니다. 디지털 금 이론도 그다지 틀리지는 않았지만, 아직 활성화되지 않은 상태였습니다. 남은 문제는 하나뿐입니다: 이 인플레이션 충격이 단순히 연준이 극복할 수 있는 일시적인 현상인지, 아니면 위험 자산에 유동성을 주지 않는 긴축 경로의 시작인지일까요?

상관관계는 한 가지 특성이 아니라, 단지 하나의 ‘창문’에 불과합니다.

이 함정은 “비트코인은 S&P와 관련이 있다”거나 “비트코인은 금과 관련이 있다”는 말을 영구적인 사실으로 받아들이는 것입니다. 둘 다 사실이지만, 어떤 시점에서 보느냐에 따라 결과가 달라집니다. 그리고 그 관계도 빠르게 변합니다. 3월에는 S&P와의 30일 간의 상관관계가…0.74로 줄어듭니다.일일 수치는 최대 0.94까지 올랐습니다. 8월 말에는 비트코인이 금과 함께 상승하면서 그 수치가 0에 가까워졌습니다. 두 개의 ‘정체성’은 실제로 존재하며, 같은 코인 내에서 작동합니다. 이 구분이 중요한 이유는, 하나가 ‘진짜’ 비트코인이라는 것이 아니라, 각각이 같은 정책 변화에 대해 다른 반응을 보인다는 점 때문입니다.

비트코인 가격의 유동성, 인플레이션이 아닙니다.

이것이 바로 비트코인과 금을 구분하는 요소입니다. 이를 통해 CPI가 왜 한쪽에는 영향을 받지만 다른 쪽에는 그렇지 않은지 설명됩니다. 금은 실제 인플레이션과 지정학적 요인으로 인해 영향을 받습니다. 에너지 가격, 중동 분쟁, 통화 가치 하락 등이 그 예입니다. 따라서 과도한 통화 발행은 인플레이션을 가속화시킬 수 있습니다. 반면 비트코인에는 현금 흐름이나 수익이 없습니다. 이는 수익률이 없는 고베타 자산이기 때문입니다. 그래서 비트코인의 가격은 주로 할인율에 의해 결정됩니다. 즉, 실질 수익률이나 연방준비위원회가 조절하는 유동성에 의해 결정되지 않습니다. 인플레이션이 급등할 경우, 채권 시장은 비트코인 가격을 상승시키게 됩니다.10년이 지나면 5%가 되는 것(이미 닦아낸 상태였습니다.) 2년 만에 52주 최고치를 기록했으며, 실제 수익률이 중요한 역할을 합니다. 즉, 제로 수익률의 자산을 보유하는 비용을 높이는 역할을 합니다.빌린 레버리지를 더 비싸게 만듬Post-CPI 기준 9월 인상 가능성85-90%까지 상승했습니다.이전 하루에 비해 약 3분의 2 정도 증가했습니다. 그게 바로 전달 경로입니다. 주요 수치가 아니라, 그러한 전달 경로가 가져오는 결과이며, 긴 기간 동안 지속된 압박 상황이 발생하는 것입니다.

실제 역사는 서사보다 더 직설적입니다. 비트코인이 시작된 이후, S&P 500 주가가 5% 이상 하락할 때마다 비트코인도…평균적으로 약 5% 감소했습니다.그러한 경우의 약 70%에서 금은 하락했으며, 평균적으로는 상승했습니다. 스트레스가 장기간 지속될 때, 이 동전은 주식 시장과 비슷한 ‘고베타’ 성격을 띠게 되는데, 헤지 수단으로서는 사용되지 않습니다.

한 번만 통화하는 것도 시간일 뿐이다.

그러므로 전체 체제는 케빈 워시가 말한 대로 그 결정 이후에 바뀝니다. 구조적으로 이미 공격적인 태도가 가득합니다. 워시는 연준에서 동결된 사람입니다.2025년 말 이후 9-3표결을 거쳐 3.50%-3.75%의 비율로 증가함세 명의 회원들이 하이킹을 하고 싶어 했고, 잭슨홀에서의 첫 연설에서 그는 위원회가…라고 주장했습니다.“해야 할 일이 있다”고 하면서, 그 ‘hold’은 “정지 상태”가 아니라는 것입니다.하지만 “경제 상황에 대한 철저한 검토”가 필요합니다. 시장은 그의 말을 들었으며, 이제 문제는 연준의 금리 인상 여부가 아니라, 그로 인해 어떤 신호가 나올지입니다.

만약 이 조정이 일회성 사건일 경우, 신뢰성을 회복하기 위한 단순한 조정일 뿐이고, 에너지 충격이 가라앉으면 상황이 개선될 가능성도 있다면, 실제 수익률은 최고치에 도달하게 되고, 유동성도 계속 유지된다. 그렇게 되면 비트코인은 8월에 가지고 있던 금과 분리된 정체성을 다시 되찾을 수 있을 것이다. 이것이 바로 디지털-금 이론이 추구하는 길이다.$80,000회의가 시작되기 전에 제대로 처리하지 못했다.

만약 지침이 “작업을 시작한다”는 의미로 해석된다면, 즉 “해야 할 일”과 더 많은 것을 포함하는 업데이트된 경로가 있다면, 10년 동안 5%의 수익률이 유지되고, 실제 수익률은 더욱 낮아집니다. 그리고 계속해서 하락하는 추세가 이어집니다.현재 60,000달러 이상인 200일 평균치입니다.이는 하락이 아니라, 유동성 조건의 변화입니다. 이러한 상황이 시작된 이후, 투자자들은 이러한 인상들이 2%의 인플레이션 수준을 기반으로 결정된 것이라고 생각했습니다. CPI가 하락한 것은, 시장이 비트코인이 자신의 전제와는 달리 아무런 한계가 없다는 것을 깨달았다는 것을 의미합니다.

헤드라인이 아닌 상관관계를 읽어보세요.

더 적절한 접근법은 CPI 헤드라인을 비트코인의 인플레이션 헤지 역할을 판단하는 기준으로 보는 것을 그만두고, 실제 상관관계를 주목하는 것입니다. 그 상관관계가 0.5을 넘어서지 않고 주식 시장이 침체된다면, 이는 헤지 행동이 다시 시작되고 있다는 신호입니다. 즉, 비트코인은 주식 시장과 함께 하락하지 않고, 금 가격이 다시 움직이기 시작합니다. 이는 인플레이션 헤지 역할이 다시 실제로 작동하기 위한 전제 조건입니다.

그리고 이런 조작이 있다는 점을 분명히 말해야 합니다. 왜냐하면 그것이 잘못된 결론으로부터 당신을 보호해주기 때문입니다. 만약 상관관계가 S&P 지수와 연계되어 있다면, 심지어 비공식적인 신호가 나온 후에도 마찬가지입니다. 그러면 암호화폐 관련 흐름들이 거시 경제 상황을 결정하는 요인이 되고, 연준의 조치와는 무관합니다. 그러므로 어떤 전망에 따르는 정보도 그 암호화폐가 어디로 갈지 알려주지 못합니다.

회의 전 주말에 진실된 정보를 얻기 위해서는, 비트코인이 인플레이션 헤지 수단인지 여부가 문제가 아닙니다. 중요한 것은 유동성 순환이 어떻게 변하는지입니다. 그 결정을 내리는 것은 CPI가 아니라 와르시의 역할입니다. 실제 수익률과 상관관계를 주목하세요. 그리고 미래 지향적인 방침을 따라야 합니다. 인플레이션 지표가 아니라 그 것입니다.