비트코인의 8만 달러 급등은 투자 심리와 관련된 현상이 아니라, 유동성과 관련된 거래였습니다.

비트코인은 오늘 아침 78,000달러보다 약간 낮은 수준에 머물고 있습니다. 이는 81,000달러를 넘어선 후 며칠 만의 상황입니다.3년 이상 최고의 주간이었어요.그 증가폭에 대한 수치를 명확히 말해보겠습니다. 왜냐하면 그 수치들이 이번 주의 시장 상황을 정확히 보여주기 때문입니다. 6월 최저점인 58,500달러 근처에서 시작하여, 비트코인은 약 3분의 1 정도 상승했습니다.2025년 10월 최고가는 약 125,000달러였습니다.아직도 약 37% 낮은 상태이며, 올해 들어서는 약 7% 하락했습니다. 반등은 가능하지만, 정상적인 회복은 아직 이루어지지 않았습니다. 그래서 ‘상승세가 멈추고, 장기적 신호는 여전히 긍정적’이라는 일반적인 평가를 더 자세히 살펴보는 것이 필요합니다. 제 생각에 그 답은 신호와는 거의 관련이 없으며, 오히려 누가 구매했고, 누가 구매를 중단했는지와 관련이 있습니다.

가장 눈에 띄는 시장 변동 요인부터 시작해보죠. 그건 결국 건설 과정에서 생겨나는 현상이니까요. 그 주의 시장 급락은 대부분 단기 압박으로 인한 것이었습니다.약 27억 달러 상당의 짧은 포지션이 청산되었으며, 이는 2021년 기록 시작 이후 가장 큰 규모의 사건입니다.약 10억 달러 이상의 강제 매수가 약 한 시간 내에 이루어진다. 단기 매도는 신뢰의 표현이 아니다. 그저 미래에 이루어질 매수가 예상되는 것일 뿐이다. 모든 단기 매도는 결국 메우어져야 하며, 일단 메워지면 그 구매자는 사라진다. 그렇게 되면 화려한 현상을 만들어내고도 실제로는 공석을 남기는 것이다. 이런 상황만으로도 이러한 움직임을 순수한 신념으로 해석하는 것은 부적절하다.

두 번째 엔진은 정책과 관련된 것이었으며, 이것이 가장 중요한 것입니다. 탈출이 시작된 그 주에 미국 재무부는 그렇게 할 것이라고 발표했습니다.장기적인 정부채무를 구매하는 규모를 두 배로 늘리기약 20년 만에 최고 수준으로 상승한 30년물 채권금리에 영향을 주려는 시도였습니다. 정부 부채는 현재 40조 달러를 넘었습니다. 시장에서는 이를 “베센트의 구매 조치”라고 불렸으며, 사실상 국가의 재정적 수단으로서 장기 금리에 의존하는 방식이었습니다. 비트코인을 포함한 위험 자산들은 이를 유동성 개선으로 받아들여 상승했습니다. 거의 같은 시기에 대통령도…백악관의 암호화폐 임원들을 거두고 의회를 압박했다.9월 중순에 상원이 표결할 예정인 포괄적인 시장 구조 관련 법안을 통과시키는 것이 목표입니다. 따라서 세 가지 요인 중 두 가지는 채권 정치와 법안과 관련된 것이었고, 세 번째는 기계적 급락 현상이었습니다. 비트코인에 대한 인기가 갑자기 상승한 것은 아니었습니다.

이 행사의 암묵적인 요소는 두 번째 베팅이었다. 즉, 연방준비제도가 재무부의 전략을 지지할 것이라는 점이었다. 그 주 동안 가격은 약 64,000달러에서 80,000달러 사이로 움직였으며, 시장의 대부분은 그 범위 내에서 거래되었다.연기금이 장기 차입 비용을 제한하려는 노력을 지원할 것이라는 기대– 강화적인 신호였으며, 이는 주식 시장의 상승세를 지속시킬 수 있었을 것입니다. 하지만 그 기대는 실현되지 않았습니다. 금요일에 잭슨홀에서 행한 연설에서 케빈 워시 연방준비제도의 의장은 중앙은행이…“주된 초점”은 인플레이션에 있으며, 공무원들은 “할 일이 있다”고 했습니다. 또한 재정 상황은 제한적이라고 할 수 없다고 했습니다.간단히 말해, 장기 금리에는 아무런 제한이 없으며, 중앙은행의 협조도 없다.통화금리가 상승했고, 시장에서는 9월에 금리 인상이 있을 가능성이 높아졌습니다. 또한 비트코인 가격은 80,000달러 아래로 떨어졌습니다.그 가판대에는 명확한 원인이 있으며, 그건 암호화된 것이 아닙니다.

비트코인이 실제로 어떤 게임에 사용되는지에 대해서 알 수 있습니다. 잭슨홀에서는 아무도 디지털 자산에 대해 언급하지 않았습니다. 와쉬의 연설은 인플레이션, 재무부의 수익률, 그리고 연준의 독립성에 관한 것이었으며, 시장이 그 내용을 해석해냈습니다. 이는 비트코인이 이제 미국의 유동성 상황의 지표로 작용한다는 가장 명확한 증거입니다. 구체적으로는 장기적인 수익률을 낮추고 싶은 재정 당국과, 시장에 의해 결정되기를 원하는 통화 당국 사이의 협상 상황을 나타내는 것입니다. 현재 분명한 질문은 “시장 상승이 계속될까?”이지만, 더 유용한 질문은 “그 논쟁에서 어느 쪽이 승리할까?”입니다. 현재로서는 그런 상황이 아닙니다.

이제 “장기적 감정”을 고려하는 독자에게 주목할 만한 부분입니다. 8월은 미국에서 비트코인 ETF가 큰 성과를 거둔 달이었습니다.약 30억 달러의 순 유입금이 발생했으며, 이는 2025년 10월 이후 가장 좋은 달입니다. 그 결과 올해의 누적 유출액은 약 23억 달러로 줄었습니다.그 돈은 여전히 990억 비트코인 규모로 남아 있습니다. 하지만 가격은 약 8만 달러로 제한되고 있습니다. 이 분야에 처음 접하는 사람들을 위해 말하자면, ETF의 유입이란 구매를 의미합니다. 따라서 꾸준한 매수가 가격을 더 높게 끌어올릴 수 없다면, 반대 방향으로의 매도도 일어납니다. 가장 가능성 있는 경우는, 과열된 시장에서 매수했던 사람들이 이제 더 적은 손실이나 거의 손해를 입지 않고 시장에서 물러나는 것입니다. 또한 한 분석 회사가 “미국의 현물 수요가 약하다”고 말하는 것도 있습니다. 예측 시장도 마찬가지입니다. 급등 이후, 칼시 트레이더들은 연말 가격을 7만5천 달러로 예상했는데, 이는 현재의 가격보다 낮습니다. 상승장 내에서는 분배와 축적이 똑같이 보일 수 있습니다. 분배라는 것은 강력한 유입이 있을 때 가격이 저항선을 넘지 못하는 신호입니다.

“장기적으로 긍정적인”이라는 표현은 사람들의 감정 상태를 반영하는 것으로 보입니다. 전형적인 ‘공포와 욕심’ 지수는 0–100 척도에서 약 68에 머물고 있으며, 이는 “욕심” 영역에 해당합니다. 하지만 그 ‘긍정적인’ 감정이 계속된다면, 그 정도는 곧 사라질 것입니다. 비트코인의 총 암호화폐 시장 가치에서 차지하는 비율은 약 60%이며, 알타코인 관련 지수는 26으로, 거의 모든 관심이 비트코인에 집중되어 있습니다. 이번 주에는 큰 안정성 있는 코인인 USDT에 투자된 자본의 비율이 증가했습니다. 이는 기쁨이 아닌, 단순히 돈을 묻어두는 행위일 뿐입니다. 감정 지수는 사람들이 어떤 기분을 느끼는지를 나타내고, 흐름은 그들이 무엇을 하는지를 나타냅니다. 현재는 그들의 의견이 일치하지 않습니다.

공정하게 말하자면, 장기적인 상황도 결코 무의미한 것이 아닙니다. 저는 그걸 그냥 무시하기보다는 한계를 설정해야 합니다. 비트코인은 3년 동안 400% 이상 상승했습니다. 모든 주요 하락장에서 중요한 지지선인 200주간 평균치는 현재 60,000달러대에 있으며 계속 상승 중입니다. 이는 2021-22년의 침체와는 다릅니다. 분석가들은 대규모 보유자들이 선별적으로 자산을 축적하고 있다고 말합니다. 하지만 어떤 상황에도 한계선이 필요합니다. 그 한계선은 50주간 평균치입니다. 역사적으로 이 수치는 하락장의 상한선으로 여겨집니다. 5번 중 4번의 하락장에서는 첫 주간 종가가 이 수치 위로 올라오면 그 하락장이 끝나는 신호가 됩니다. 비트코인은 2025년 11월 이후로 그 수치 위로 종가를 올린 적이 없습니다. 이번 주에는 약 81,300달러까지 올랐다가 다시 떨어졌습니다. 그 한계선은 81,000달러 근처에 있고 점점 낮아지고 있습니다. 따라서 두 수치는 점점 가까워지고 있습니다. 약 81,000달러 위로 주간 종가가 오르면 그 하락장이 끝났다는 강력한 신호가 됩니다. 그 수치 아래에서는 올해의 상황을 “53%까지 떨어진 후 다시 상승하는 상황”이라고 할 수 있습니다.

이것은 독자에게 기분 체크리스트보다 더 유용한 정보를 제공합니다. 9월에 열리는 연준 회의를 주의 깊게 지켜보세요. 16일에 결정이 내려질 예정입니다. 금리 인상 가능성이 높다는 것은 가장 명확한 악재입니다. 왜냐하면 장기적으로 금리가 상승한다면, 바이탈코인이 처음에 125,000달러에서 시작된 이유가 바로 그 때문입니다.9월 15일, 시장 구조 관련 법안에 대한 상원 표결 — 중간선거가 다가오면서, 60표가 필요하며, 예측 시장도 회의적인 태도를 보이고 있다.그러므로, 가능한 성공을 진정한 촉매제로 간주해야 합니다. 그리고 재무부와 연준의 갈등 상황도 주의해야 합니다. 이는 10년 및 30년 만기 채권의 수익률에서 매일 나타납니다. 협력이 있으면 유동성 시장이 활성화되지만, 갈등이 있으면 그 유동성 시장은 마비됩니다. 여기서 불확실성을 솔직하게 말하자면, 강력한 자금 유입과 일정한 수준의 자금이 실제로 존재합니다. 그리고 일주일간의 종가가 81,000달러 이상으로 형성된다면, 모든 상황이 바뀝니다. 그게 바로 기준선입니다.

기사의 제목은 시장의 분위기를 살펴보는 것이라고 했습니다. 장기적인 투자 심리는 여전히 긍정적일까요? 물론입니다. 일년 내내 53%의 하락이 있었지만요. 이번 주에 변한 것은, 연방정부와 연방준비제도가 장기 금리 결정에 관한 협상을 진행하는 과정에서 공개된 답변이 있었다는 점입니다. 그 답변이 바뀌거나, 채권 시장이 협력한다면 비트코인 가격이 81,000달러 이상으로 유지될 때까지는 “긍정적인 투자 심리”는 단지 느낌에 불과합니다. 저는 시장의 분위기를 믿기 전에 수익률과 9월 연방준비제도의 발표를 주시해야 합니다. 또한 누가 다음 큰 유입을 위해 매도하고 있는지도 알아야 합니다. 그것이 바로 투자 전략이며, 이는 낙관주의와는 아무런 관련이 없습니다.