비트코인 가격이 77,000달러 아래로 떨어지면, 30년 만기 채권이 악재로 작용할 것입니다.

비트코인이 77,000달러 근처에 도달했지만, 2026년에는 약 11% 하락했으며, 원래 가격보다 거의 40% 낮아졌습니다.2025년 10월 최고가는 126,198달러입니다.핵심적인 질문은 “하락이 계속될 것인가?”입니다. 하지만 이는 사실 같은 형태의 두 가지 질문일 뿐입니다. 사람들은 잘못된 질문을 하고 있는 것입니다. 답할 필요가 있는 부분은 비트코인의 차트와는 아무런 관련이 없습니다. 그건 30년 만기 국채와 관련된 문제이며, 워싱턴에서 누가 이자 곡선의 긴 쪽을 장악할지에 대한 치열한 경쟁과 관련된 문제입니다.

그 차트는 잘못된 지표를 측정하고 있습니다.

올해 비트코인이 실제로 무엇을 했는지 보면, 그 패턴은 일관적입니다.2026년에 87,498달러로 개장됨1월 중순에는 94,820달러 근처까지 올랐지만, 여름이 되자 69,300달러 수준으로 떨어졌습니다. 그 후에는 다시 급격히 상승했습니다.9월 3일에는 하루 동안 82,283달러의 고점을 기록했습니다.단, 장기물 국채의 수익률이 다시 상승하면서 77,000달러 아래로 떨어질 수도 있습니다.

그런 급격한 변동은, 무위험 금리의 가치가 변동할 때 장기적인 수익이 없는 자산에서 나타나는 현상입니다. 최근 몇 주 동안 미국 30년 만기 채권의 수익률은…25년 최고가약 5.3% 정도입니다. 정부가 소유권 증서에 5.3%를 지불할 때, 아무런 수익도 없는 변동성이 큰 자산의 보유자들은 고려해볼 필요가 있습니다. 자본은 수익률이 높은 곳으로 흘러갑니다. 이것이 비트코인 가치를 하락시키는 원인입니다. 이는 신뢰의 부족이나 자산의 문제가 아니라, 변동성만으로는 충분하지 않은 속도로 상승하는 비용 때문입니다.

이것이 바로 사람들을 혼란스럽게 만드는 역설입니다. 단기적으로 비트코인의 수익률이 상승하면서 그에 따른 압박이 생기지만, 장기적으로는 비트코인을 소유하는 것이 더 유리합니다. 수익률이 높아지면 정부의 재융자 요청이 증가하고, 적자도 계속되며, 어떤 형태의 재정 조치가 필요해집니다. 이러한 상황에서는 화폐의 가치가 하락할 가능성이 있습니다.더 좋음밀매가 심화됨에 따라 상황이 악화됩니다. 하지만 단기적인 유동성 문제가 주된 원인입니다. 그래서 비트코인의 존재 이유가 개선되더라도 가치가 하락할 수 있습니다.

워싱턴이 채권 시장을 양쪽으로 흔들고 있습니다.

이제 실제적인 항목들을 추적해보세요. 왜냐하면 긴장감이 존재하는 곳이 바로 그곳이기 때문입니다. 재무부와 연준은 서로 반대되는 입장을 가지고 있습니다.재무부 장관 스콧 베센트는 8월에 정부의 오래된 자산환매 프로그램의 규모를 두 배로 늘렸다.– 장기적인 금리 인하를 목표로 한 조치였습니다. 이 발표 이후 실제 효과가 나타났습니다. 수익률이 하락했고, 비트코인 가격도 일주일 만에 약 22% 상승했습니다. 당시 비트코인 가격은 약 62,800달러에서 76,944달러까지 올랐습니다.27억 달러의 단기 포지션상각되었습니다.

연방준비제도는 반대 입장에 있습니다. 연방채권금리 목표는 3.50%–3.75% 사이입니다. 7월 회의록에 따르면, 관계자들은 금리를 더욱 인상하는 방안을 고려하고 있다고 합니다.3명의 투표자들이 4분의 1 포인트 증가에 동의함인플레이션이 협조하지 않는다면… 연방준비제도의 의장인 케빈 워시는 한때 공격적인 발언을 했고, 그로 인해 시장의 예상치가 변동했다.9월에 하이킹할 확률이 60% 이상일 가능성.

이것이 재무부가 이 싸움에서 승리할 수 없는 회계적 이유입니다. 구매회수는 양적 완화 조치가 아닙니다.한 가지도 새로운 예비 자금을 만들지 않습니다.은행 시스템에서는 재무부가 더 오래된 채권을 매입하기 위해 새로운 기준채권을 판매합니다. 이는 통화 공급을 늘리는 것이 아니라, 자기의 부채를 재배열하는 방식입니다. 그리고 그 규모는 전체 공급량에 비해 매우 작습니다. 매입 제한액은 한 번의 거래당 20억 달러에서 40억 달러로 두 배로 증가했습니다.한 분기 동안 380억 달러가의 구매가가 있었고, 그에 비해 재무부의 순 차입금은 7390억 달러였습니다.같은 3개월 동안에… 그런 발행량에 비하면 40억 달러의 재매입도 아주 사소한 수치에 불과합니다. 워싱턴은 장기 채권 가격을 낮추면서 시장에 돈을 쏟아내고 있습니다.

누가 행동해야 하는지, 그리고 그게 무엇을 의미하는지

그렇다면 누가 고통받는가? 연준의 제한적인 조치들로 인해 레버리지 비용이 높아지고, 차입 포지션을 가진 사람들은 큰 타격을 받습니다. 재무부의 과도한 공급으로 인해 장기 채권의 가격이 상승하며, 위험을 감수하기보다는 채권을 구매하는 사람들이 늘어납니다. 8월에 발생한 레버리지 문제로 고통받은 트레이더들은 강제적으로 시장에서 퇴출됩니다. 더 큰 영향은 기회비용이며, 이로 인해 새로운 자본이 비트코인에서 이동하여 5.3%의 무위험 수익을 얻게 됩니다. 가격은 이 두 가지 힘이 만들어내는 결과일 뿐, 그 자체의 원인이 아닙니다.

두 가지 상황을 정직하게 분류해 두면, 머릿속에서 그 두 가지가 충돌하지 않게 됩니다. 앞으로 몇 주 동안, 만약 실제 수익률이 계속 상승하고 연준도 금리를 낮추는 방식으로 대응한다면, 비트코인은 여전히 위험 자산으로 취급될 것입니다. 압력은 계속될 것이고, 포지션도 변동할 것이며, 하락은 계속될 가능성이 있습니다. 이것이 바로 주요 질문에 대한 유동성 해답입니다.

하지만 장기적으로는 반대의 상황이 됩니다. 매일마다 지출이 계속 증가하고, 국가의 부채가 커지며, 더 강력한 개입을 위한 정치적 배경도 형성됩니다. 어느 순간에는 재정적 부담이 너무 커져서 조금만 자극해도 큰 문제가 생깁니다. 제가 보기에는 “계속되는 하락”은 누가 먼저 움직이는지에 달려 있습니다. 국가가 더 멀리 움직일수록, 역사적으로 강한 자산에 대한 평가가 다시 바뀌게 됩니다. 이건 촛불에 베팅하는 것이 아닙니다. 베센트와 연방준비제도가 반대 방향으로 움직일지, 그리고 어느 쪽이 결국 승리할지에 베팅하는 것입니다.