비트코인의 40% 하락은 연준의 전략 전환을 위한 조치였습니다.

비트코인은 9월 초에 다시 77,000달러 이상으로 상승했습니다. 이는 4주 전의 최저가인 57,770달러보다 약 40% 상승한 수치입니다. 그러면 이번 상승이 새로운 상승세인지, 아니면 단순히 곰 시장 내의 또 다른 상승세인지가 궁금해집니다.

이 논쟁의 진실된 내용은 다음과 같습니다. 어느 한쪽도 아직 그 답을 알 수 없습니다. 왜냐하면 그 답은 그 차트와는 관련이 없기 때문입니다. 그 답은 실제로 신용이 다시 흐르는지 여부에 달려 있습니다. 그리고 지금은 그 흐름이 잘못된 방향으로 가고 있다는 구체적인 증거가 있습니다. 그러므로 더 현명한 방법은 그 라벨을 버리고 상황을 지켜보는 것입니다. 왜냐하면 상황 자체가 우리에게 무언가를 알려주고 있기 때문입니다.

이 반등의 첫 번째 단계를 일으킨 원인부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 그것은 헤드라인에서 말하는 것과는 달랐기 때문입니다. 8월 19일에…하루 만에 약 29억9천만 달러 규모의 암호화폐 포지션이 청산되었습니다.그 중 91.6%, 즉 약 27.3억 달러가 숏 포지션이었습니다. 이로 인해 3일 동안 가격이 64,664달러에서 8월 21일 마감일에는 78,318달러로 21% 상승했습니다. 거래 방식도 중요했습니다. 6주간의 제한된 거래 환경으로 인해 숏 포지션이 너무 많아졌고, 가격이 그 범위를 넘어서자 그 숏 포지션을 가진 투자자들은 매도해야 했습니다. 매칭 엔진이 자동으로 계약을 매수해 주었습니다. 아무도 한 시간 만에 10억 달러 이상의 비트코인을 구매하려 하지 않았습니다. 선택권이 없는 트레이더들은 결국 매도해야 했고, 각각의 매도로 인해 가격은 다음 범위로 상승했습니다.

그건 단순한 압박이지, 확신을 주는 행동이 아닙니다. 강제적인 짧은 매도로 인해 형성된 시장은, 짧은 매도가 사라지면 다시 하락할 위험이 있습니다. 왜냐하면 그 시장에는 자연스러운 수요가 전혀 없었기 때문입니다. 적은 거래량과 주요 거래소에서의 음수 자금 흐름이 바로 그러한 상황을 만들어낸 원인입니다.

그러자 두 번째 엔진이 작동했고, 이번에는 진짜 엔진처럼 보였습니다. 8월 말에는 미국의 ETF들이 26억 달러 이상의 순유입액을 기록했습니다.올해 최고의 시기였으며, 비트코인의 지배력은 약 58%까지 상승했습니다.돈이 핵심 자산에 집중되고 있었다. 이번에는 기관들이 구매를 하고 있었으며, 그 구매는 특정 전제 하에 이루어졌다. 연방준비제도와 재무부가 장기 수익률을 제한하기 위해 협력하고 있으며, 금리 인하도 곧 있을 예정이었다. 비트코인은 이 시점에서 가장 중요한 자산으로 여겨졌다. 즉, 인쇄기와 수익률 곡선이 모두 유리한 상황에서 소유할 수 있는 자산이었다.

그것이 바로 모든 전송 채널이 의존하는 것이었습니다. 그래서 그 다음에 일어난 일이, 그 반동 자체보다 더 중요합니다.

8월 28일, 새 연방준비제도의 의장인 케빈 워시는 잭슨홀에서 열린 첫 기조연설에서 그 가정들을 반박했습니다. 그는 인플레이션이 목표치를 초과하고 있으며 “우리에게는 해야 할 일이 있다”고 말했습니다. 2%라는 목표치는 “확실하고 고정된 목표치”라고 했습니다. 또한, 금융 상황도 마찬가지라고 지적했습니다.광범위한 제한이 없음– 이는 연준이 금리 인상을 고려하고 있다는 신호이며, 금리 인하를 의미하는 것은 아닙니다.9월 하이킹 확률이 약 35%에서 57%로 상승했습니다.연설이 끝난 후, 비트코인은 같은 날 81,455달러로 3개월 만에 최고가를 기록했지만, 그 후 다시 78,000달러 아래로 떨어졌습니다. 9일 연속으로 ETF 자금이 유입되고 있었던 상황이 8월 28일에 중단되었으며, 201.9백만 달러의 자금이 손실되었습니다.

그 순서를 하나의 행동으로 보세요. 반등 현상에는 두 가지 요소가 있었습니다. 하나는 파생상품 가격 하락이고, 다른 하나는 비관적인 신용 상황을 바탕으로 한 ETF 자금의 유입입니다. 단 하루 만에 연준의 새로운 의장은 두 번째 요소의 논리를 거부했으며, 더 엄격한 조건을 만들겠다고 위협했습니다. 두 가지 요소 모두 거시적 환경이 좋지 않으면 작동할 수 없는 넓고 유기적인 현상이 아니었습니다. 새로운 상승 사이클을 위해서는 화폐 신용의 창출과 그 신용이 전달될 수 있는 통로가 필요합니다. 현재 연준의 신호는 반대 방향을 가리키고 있습니다.

이 모든 것들이 현재가 반드시 저점인지 아니면 상승세인지를 말해주는 것은 아닙니다. 역사적으로 ‘곰 시장’은 그리 깊지 않았습니다. 최고가인 125,000달러에서 약 51% 하락한 수준입니다.이전 기간에는 76%에서 84%까지의 감소가 있었습니다.– 그리고 2월의 가격 하락은 정상적인 부채 감소 과정이었습니다.오픈 이탈리티는 정점에서 거의 절반으로 감소했습니다.그것은 결정적인 항복이 아니라, 그런 조합 때문에 합리적인 사람들도 최악의 상황이 지나갔는지에 대해 의견이 다를 수 있는 것이다.

하지만 그 라벨에 대해 의견이 다르다고 해서 돈을 벌 수는 없습니다. 중요한 것은 실제로 그 결정에 영향을 미치는 두 가지 요소를 주의 깊게 관찰하는 것입니다. 첫째, 9월 16일에 발표되는 FOMC의 결정입니다. 이때 워시의 공격적인 태도가 실제 데이터와 비교되어 평가됩니다. 둘째, 재무부의 채권 매입 프로그램입니다. 이 프로그램은 9월 9일부터 시작됩니다. 만약 이 프로그램으로 인해 장기채권의 수익률이 낮아진다면, ETF 자금이 예상했던 협력론은 다시 현실화될 것입니다. 자금 조달이 긍정적으로 변하고, 강제적인 매매가 사라지면, 그 논쟁도 자연스럽게 끝나게 됩니다. 신용이 실제로 나타날 때까지는, 40%의 압박이 표면 위에서 나타나는 것을 단순히 약세장의 반등으로 여기세요. 새로운 순환이 시작된다는 의미는 아닙니다.