비트코인의 38억 달러 규모의 자금 유동성과 이더리움의 스테킹 방식에 의한 자금 고정 방식의 비교: 어느 ETF 신호가 더 지속 가능할까?

9월 4일까지의 3주 동안, 올해의 두 주요 뉴스가 거의 연속으로 발표되었습니다. 미국의 비트코인 ETF도 많은 투자자가 참여했습니다.3.8억 달러의 순 유입금이 발생했으며, 이는 2026년 역대 세 주기 중 가장 강력한 상황입니다.SoSoValue에 따르면, 에테리움 ETF들은 역대 최고의 성과를 보였습니다.8월 24일부터 28일까지 824백만 달러같은 코인 슬롯, 같은 자본 흐름… 하지만 두 시장은 완전히 다른 반응을 보였습니다. 에테리움 가격은 3일 만에 약 3분의 1 정도 상승했습니다.약 1,900달러에서 2,550달러 사이비트코인유입 주에 8만 달러 가까이 상승했습니다.70,000달러대까지 떨어졌습니다. 바로 그 차이가 문제입니다. 왜 더 작은 유동량이 가격을 더 많이 움직이는 걸까요?

어떤 ETF가 더 우수한 성과를 거두는지에 대한 결정이 내려지는 수치에 대해서는, 이더리움이 최근 몇 달 동안 크게 앞서고 있습니다. 지난달 비트코인은 -0.6% 하락했지만, 이더리움은 약 1.9% 상승했습니다. 또한 60일 동안의 상승률은 32.8%였으며, 비트코인의 상승률은 18.8%에 불과했습니다. 하지만 판단하기 전에 날짜를 잘 살펴보아야 합니다. 이는 새로운 추세이며, 비교적 짧은 기간 동안의 성과입니다. 현재까지 비트코인은 여전히 앞서고 있으며, 이더리움보다 약 6.6% 낮습니다. 두 자산 모두 52주 최고가인 12만5천달러와 4,720달러에 크게 미치지 못하고 있습니다. “이더리움이 비트코인을 앞지르고 있다”는 것은 심각한 하락 이후의 회복된 상황일 뿐, 정상적인 상태라고 할 수 없습니다.

돈이 실제로 어디로 가는지

동일한 돈이 서로 다른 역할을 하는 기계적인 이유는 플루팅 문제 때문이며, 감정과는 관련이 없습니다. 비트코인의 38억 달러는 실제 화폐로서 시장에 들어오는 것이며, 모든 Spot ETF가 만들어질 때마다 허가된 참여자가 실제 BTC를 구입하여 새로운 주식을 얻게 됩니다. 하지만 이는 1조 5천억 달러 규모의 시장에서 약 0.25%에 불과합니다. 게다가 이러한 흐름 자체에도 한계가 있습니다. 전년도 동안의 ETF 유입량은 여전히 약…10억 달러의 손실즉, 그 폭발로 인해 이전의 유출이 반대로 작용하게 되었고, 새로운 유동성이 생기지는 않았습니다. 9월 11일–12일까지는 매일의 거래량이 거의 0에 가까워졌습니다. 비트코인은 완전히 유동적인 시장이며, 마진 ETF 자금은 판매를 원하는 모든 보유자보다 더 높은 가격을 내야 합니다. 큰 매수가가 큰 유동성을 상쇄하며, 가격 하락은 그 매수가가 손실을 입고 있다는 신호입니다.

에테런트의 장점은 더 작고 엄격한 프라이빗 코인 체계를 기반으로 운영된다는 점입니다. 상당 부분의 공급량이 잠겨 있습니다.34%가 스테이크로 배팅됨, 약 4천2백만 ETH가 있으며, 거래소의 자산 잔액은 6월 초 이후로 약 15% 감소했습니다.ETF 구매자가 그 ‘동결된 공급량’을 시장에서 해제할 때마다, 각각의 자금 유입이 실제로 거래 가능한 자산의 더 큰 비율을 사게 됩니다. 그렇기 때문에 8억 2천4백만 달러의 자금이 에테르를 3분의 1 정도 증가시키는 반면, 비트코인은 38억 달러에 불과합니다. 파생상품도 함께 작용하여 이 움직임이 더욱 강화됩니다. 즉, 과도한 매도세가 발생하면 가격 상승에 대한 압박이 생깁니다. 이는 강제적인 상황이며, 어떤 가격이라도 보상을 해야 하는 사람들이 있습니다. 이것이 바로 추세가 구조적인 형태를 띠는 것입니다.

취약한 부분

문제는 에테렐루스의 메커니즘이 ETF 자금이 계속 들어오는 한만큼 지급을 유지할 수 있다는 점입니다. 하지만 현재는 그 작업이 중단된 상태입니다. 순서를 보면, 일주일에 824백만 달러라는 기록이 있었지만, 그 이후로는 그런 일이 없었습니다.다음으로 2억 1,800만 달러가 나왔습니다. 그 후 9월 8일에는 8월 11일 이후 처음으로 순유출이 발생했습니다.24백만 달러에 불과하지만, 그 돈은 그레이스케일의 자금으로 집중되어 있습니다. ‘락’을 머릿속에서 지워버리면, 최근의 가격 움직임은 점점 둔화되고 있는 수요 추세에 의해 결정됩니다. 공급량의 감소는 실제로 일어나고 있으며, 그 현상은 오래 지속될 것 같습니다. 하지만 매주 새로운 수요가 필요한 상황에서는, 수요가 멈추는 순간 바로 상황이 정체됩니다.

그들을 구분하는 결정

이제 두 신호 모두 같은 두 날에 같은 충격을 받고 있습니다. 그로 인해 어떤 신호가 구조적인 문제인지 알 수 있습니다. 9월 11일에 발표된 8월 CPI 수치는 매우 급격했습니다.월간 기준으로 0.4% 증가했으며, 핵심 지표는 예상치보다 10배 높았습니다.그리고 거래자들은 9월 16일 FOMC 회의에서 4분의 1 포인트 금리 인상 가능성을 약 90%로 추정했습니다. 금리 인상은 통화 정책에 큰 영향을 미치는 요소이며, 저렴한 금리 환경에서 거래되는 자산 클래스에게는 부정적인 요인입니다. 하지만 연방준비제도가 회의를 시작하는 그날, 상원에서는 또 다른 회의가 열릴 예정입니다.CLARITY 법안에 대한 표결이 이루어졌습니다. 이 법안은 시장 구조 관련 법률로서, 통과되기 위해서는 60표가 필요합니다.그러므로 화요일에서 수요일까지는 진정한 양면 검정입니다. 한쪽에서는 급진적인 거시경제 상황이 있고, 다른 쪽에서는 규제가 긍정적으로 전개되는 상황입니다.

두 개의 스위치를 주목하세요. 헤드라인만이 아닙니다. 만약 비트코인 ETF의 유입량이 결정 이후 다시 가속화되고, BTC가 다시 높은 가격을 회복한다면, 38억 달러라는 수치는 단순한 움직임이 아니라 지속적인 현상이 될 것입니다. 에테르루니움 ETF의 유입량도 몇 주 연속으로 수억 달러 규모로 유지된다면, 그 경우는 공급 부족 문제가 아니라 광범위한 수요 문제가 되게 됩니다. 그렇게 되면 스테이킹-락 전략도 흔들리게 됩니다. 현재로서는 두 가지 상황 모두 지속 가능성이 없습니다. 비트코인의 가장 큰 유입량도 성공적이지 않았고, 에테르루니움의 우위도 실제로는 있지만 이미 느려진 유입량에 의존하고 있습니다. 두 가지 신호 모두 현재 지속 가능성 테스트에서 실패하고 있습니다. 다음 48시간이 시장이 어느 쪽이 진정한 성과를 거둘지 결정하는 시간이 될 것입니다.

저자는 논의된 자산에 어떠한 지위도 가지고 있지 않습니다. 이 기사는 정보 제공용일 뿐이며 투자 조언이 아닙니다.