빌리빌리는 첫 번째 이익을 얻었지만, 주가는 여전히 하락하고 있습니다. 이번 하락은 기업의 실적과는 관련이 없는 문제입니다.

빌리빌리는 투자자들이 10년 동안 기다렸던 목표를 이루었으며, 시장도 거의 변화가 없었습니다. 2025년에는 수년간 돈을 쓰며 버텼던 중국의 비디오 및 게임 플랫폼이 마침내 한 해 전체로 수익을 내게 되었고, 2026년 상반기까지도 흑자 상태를 유지했습니다. 하지만 주식 가격은 52주 최저치 근처에 머물러 있으며, 올해는 약 35% 하락했습니다. 지난 한 달 동안 또 다시 약 18% 하락했으며, 그럼에도 불구하고 실제 지표들은 계속 개선되고 있었습니다. 투자자들이 더 원하는 것은 무엇일까요?

실제로 효과적인 것부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 이는 실제적인 성과이지, 허구적인 것이 아니기 때문입니다. 2025년도에 빌리빌은 전년도의 손실을 제외하고 11.9억 위안의 순이익을 기록했습니다.GAAP 기준으로 첫 번째 전체 연도의 수익성약 30.3억 위안의 수익이 발생했습니다. 올해도 이러한 추세가 이어지고 있습니다. 1분기 순이익은 전년 동기 대비 2억 200만 위안으로 증가했습니다.손실그 다음에는 두 번째 분기입니다.RMB339.1백만1년 전과 비교해 55% 증가했으며, 수익도…8% 성장총이익률이 증가했으며,광고 수익은 28% 증가했으며, 이제 가장 큰 수익원이 되었습니다.– 이는 불규칙한 형태의 게임 사업을 대체하여, 회사의 핵심 사업으로 자리 잡고 있습니다.

따라서 이런 매도 행위는 수익에 대한 판단이 아닙니다. 그보다는 관련된 서류들에 관한 판단일 뿐입니다.

9월 4일, 빌리빌은 7억 달러 규모의 투자자를 모집한다고 발표했습니다.2031년에 상환되는 전환 가능한 고정금채권컨버터블은 대출자들이 나중에 새로 발행된 주식으로 교환할 수 있는 부채입니다. 따라서 시장에서는 이를 미래의 주식 가치 하락에 대한 권리로 해석합니다. 그리고 이는 과잉 공급으로 간주됩니다. 이 거래는 여러 단계의 거래 과정을 통해 이루어졌습니다. 텐센트는 이러한 조건에 동의했습니다.200백만 달러의 지폐들동시에 약간의 판매도 하고 있어요.기존 주식 중 4억 달러시장에 진출하였고, 회사가 약간의 자금을 지원했다.3억 달러 규모의 자금 회수즉, 텐센트의 자사 주식을 재구매하는 것도 포함됩니다. 이 채권들은 정기적인 이자를 지급하지 않으며, 실질적으로는 아무런 수익도 없습니다. 전체를 합치면, 소비자들은 회사에 대한 고정수입의 권리와 새로운 주식 공급, 그리고 전략적인 거대 기업이 자신의 지분을 줄이는 일 등을 얻게 됩니다. 이 모든 것은 좋은 실적 보고서가 발표된 직후에 공개됩니다.

그 순서가 아니라 수익성 때문에 하락이 일어났습니다. 주식 가치는 하락했습니다.8월 초에는 18.58달러였지만, 9월 4일까지는 15.23달러로 떨어졌습니다.그리고 자금 조달이 발표된 후로 주가는 더욱 빠르게 상승했습니다. 이미 여름 동안 상승세를 보였던 주식의 경우, 그 상황을 우울한 상황으로 오해하기 쉬웠습니다.

시장의 신중함 중에서 진실한 부분은 인정받아야 합니다. 빌리빌의…모바일 게임 매출은 전년 대비 14% 감소했습니다.2분기에는 여전히 비빌리가 중요한 역할을 하고 있습니다. 경영진은 어려운 비교 상황을 인정하며, 4분기에 성장이 다시 시작될 것으로 기대합니다. 하지만 이 거래 자체에도 의문이 있습니다. 왜 주가가 저점에 있을 때 자금을 조달하는 걸까요? 긍정적인 해석으로는, 이는 강력한 상태에서 얻은 저비용 자금이라고 할 수 있습니다. 즉, 제로콘폰스 채권이 테렉스의 매각 비용을 충당하고, 재무제표상에서는 이미 순현금이 존재합니다. 부정적인 해석으로는, 경영진이 어떤 문제를 해결해야 하는지 알고 있다는 것입니다. 이 거래의 구조 자체는 그러한 해석을 필요로 하지 않습니다. 실제 문제는 게임 수익 보고서일 뿐입니다.

제가 다른 회사의 성장을 테스트할 때와 마찬가지로, 이 회사의 성과도 테스트해봅니다. 품질 면에서는, 이익률이 점점 높아지는 새롭고 수익성 있는 회사입니다. 강력한 경쟁 우위는 젊은 사용자들의 비디오 커뮤니티와 그를 활용한 광고 사업입니다. 이러한 자금 조달으로 인해 이 경쟁 우위는 변하지 않습니다. 평가 가치는 순현금 자산에 비해 약 1배 정도입니다. 이는 이익률이 높아지는 상황에서는 요구되는 비율이 아닙니다. 순수익 기준으로 보면, 주식의 가치는 여전히 충분해 보입니다. 왜냐하면 이익률이 낮기 때문입니다. 가치는 향후의 전망에 따라 결정되며, 현재의 수익률보다는 그렇습니다.

그것이 결론입니다. 이는 “시장이 잘못된 방향으로 움직이고 있다”는 식의 명확한 주장이 아닙니다. 저는 그렇게 말하지 않을 것입니다. 텐센트가 시장에서 물러나고 게임 수익이 14% 감소하는 것은 사실입니다. 하지만 이는 단순히 손실 수치만으로 판단하기에는 너무 심각한 상황입니다. 가장 심각한 점은 공급량과 시장의 혼란스러운 상황입니다. 이는 사업이 망하는 것이 아니라, 사업이 성장하는 상황에서 발생한 일입니다. 시장은 숫자로 표현된 것보다 더 많은 위기 상황을 예상하고 있는 것 같습니다.

그런 이유로, 저는 이 이름을 다시 매수하지 않을 것입니다. 원칙적으로, 기본적인 전제가 그대로인 주식이라면 진입할 수 있는 주식일 뿐, 자동으로 구매해야 하는 주식은 아닙니다. 낮은 위험도의 상황에서는 두 가지 조건이 필요합니다. 첫째, 공개가 마무리될 때까지의 자금 조달 문제가 해결되어야 합니다. 둘째, 경영진의 계획에 따라 게임 매출이 4분기에는 다시 성장할 것입니다. 만약 그 기간 동안 게임 매출이 부정적이고 마진 확장이 멈춘다면, 시장의 회의론이 맞았던 것이며, 이는 기회가 아니라 위협입니다. 게임 라인을 주시해야 합니다. 그것이 바이블리비가 어떤 종류의 주식을 가질지 결정할 것입니다.