역사상 가장 큰 IPO가 망했습니다. 그의 유명한 후원자들은 “첫날”이라고 말합니다.

6월 12일, 스페이스X는 시장에서 지금까지 본 적 없는 가장 큰 초기 공개 입찰을 실시했으며, 주당 가격은 135달러였습니다.750억 달러를 조달하다엘론 머스크의 로켓 및 위성 회사의 가치를 약 2조 달러로 평가합니다. 주식은 150달러 근처에서 거래를 시작했으며, 며칠 만에 225달러를 넘는 역대 최고가에 도달했습니다. 그 후에는 주식 가치가 하락하기 시작했습니다. 7월 중순까지는 주식 가치가…자체 IPO 가격인 135달러보다 낮게 매각됨– 현재 기록상 가장 큰 공개 데뷔가 되었으며, 이제는 물속에서 거래되고 있습니다.

바로 그 시기에, 그 거래와 가장 밀접한 관계가 있는 억만장자인 바론 캐피탈의 로ン 바론은 이익을 취하는 대신 수익을 세 배로 늘렸습니다.새로 10억 달러 상당의 스페이스X 주식을 구입했습니다.2017년 이후 그 회사가 27번의 개인 투자에 참여하면서 약 20억 달러가 지출된 것 외에도, 그의 예측에 따르면 스페이스X는 세계에서 가장 큰 기업이 될 것입니다.10년 내에 20조 달러에서 40조 달러로 증가할 예정입니다.그리고 그의 지위는 여전히 30배나 상승할 수 있다.우리가 수백억 달러를 벌게 될 것 같아요."

이 두 가지 사실을 함께 고려해야 합니다. 왜냐하면 그 둘 사이의 차이가 바로 IPO의 미래에 대한 논쟁의 핵심이기 때문입니다.

자신의 판매자를 의심하는 가격

그 거래가 가격이 정해진 순간부터 그 문제는 명백해졌습니다.모닝스타는 공개 상장 전에 SpaceX의 주당 가치를 63달러로 평가했습니다.약 53%가 135달러보다 낮은 가격입니다. 이러한 열광은 미확인 프로젝트들에 대한 “과도한 확신” 때문입니다. 예를 들어, 재사용 가능한 스타십 시스템이나 궤도상의 데이터 센터 같은 것들이죠. 이러한 상황에서 서로 다른 의견을 내는 사람들은 현재 시장에서 가장 명확한 의견을 내는 사람들입니다. 한쪽은 수조 달러에 해당하는 가치를 지닌 초기 단계의 프로젝트를 보고 있고, 다른 쪽은 기존 비즈니스의 가치가 약 두 배에 달한다고 생각합니다.

적어도 초기에는 시장이 수학적인 분석에 기반을 두고 있었습니다. 한 달 이내에 공개 가격보다 낮게 거래되는 경우는, 그 주식에 돈을 지불한 사람들이 다시 생각하게 되는 신호입니다. 이는 IPO 당일에 기관들만이 저가 주식을 구입하는 현상이 나타난다는 것을 의미하며, 이는 늦게 구매하는 소비자들에게는 좋은 신호가 아닙니다.

서로 다른 속도로 작동하는 두 개의 시계

이곳에서 마크로 렌즈가 역할을 합니다. 바론의 발언과 시장의 판단은 사실 같은 내용에 대한 서로 다른 해석이 아닙니다. 그들은 서로 다른 질문에 대한 답변일 뿐이며, 서로 다른 기준에 따라 작동합니다.

바론이 만들고 있는 것은 ‘기술-시간’이라는 개념입니다. 이는 한 회사에 적용된 ‘엑셀런트 에이지’ 이론입니다. 즉, 시간을 압축하는 것인데, 지능, 컴퓨팅 기술, 위성, 자본 형성 등이 제도적인 반응 속도보다 더 빠르게 움직이는 것입니다. 이러한 맥락에서 “첫날”은 실제로 존재하는 것입니다. 즉, 수십억 달러의 매출을 창출할 수 있는 회사가 있으며, 10년이 끝날 때까지 매출이 몇 배나 증가할 가능성이 있습니다. 골드만은 AI 관련 매출이 2025년에 30억 달러를 넘는 수준에서 증가할 것으로 예상합니다.2030년까지 3000억 달러 이상그 가격은 현재의 가치가 아니라, 미래에 어떤 가치가 될지에 따라 결정됩니다. 그 시계에서 중요한 질문은 혼란이 일어날지 여부가 아니라, 얼마나 빠르게 일어날지입니다. 10조에서 40조 달러라는 수치는 말도 안 되는 것처럼 보이지만, 그 곡선이 휘어지는 순간부터는 그렇지 않습니다.

시장이 가격을 책정하는 방식은 유동성과 평가가를 나타내는 지표입니다. 이 지표는 위험 자산의 움직임을 결정하는 주요 요소이며, 예상보다 빠르게 움직이는 경향이 있습니다. IPO도 순환적인 영향을 미칩니다. 공개 시장에 진입하는 순간, 내부자와 초기 투자자들은 과거에서 가장 강한 수요를 보일 것입니다. 기록적인 IPO 연도는 시장이 해당 자산이 적절하게 평가되었다는 것을 확인하는 것이 아니라, 주식을 보유하고 있는 사람들이 매각할 때가 되었다는 신호입니다.

왜 올해는 다른 느낌인지, 그리고 그게 바로 핵심이기 때문입니다.

이 파도는 실제로 존재하며, 엄청난 규모입니다. 2026년에 미국의 IPO 거래량은 7월 기준으로 이미 역대 최고치를 기록했으며, 더 큰 기업들도 아직 등장할 예정입니다.앙토프릭은 2조 달러 규모의 상장을 목표로 하고 있는 것으로 알려져 있습니다.이는 심지어 SpaceX나 OpenAI가 추진하고 있는 프로젝트보다도 뛰어날 수 있습니다.약 1조SpaceX, OpenAI, 그리고 Anthropic을 합치면 대략…3조 달러의 시장 가치1년 이내에 공공 시장을 통해 등장하는 것입니다. 이는 소량의 출시가 아닙니다. 오히려 민간 시장에서 만들어진 인공지능 기업들이 같은 시점에 공공 시장으로 전환되는 현상입니다.

그것은 바로 분석할 가치가 있는 상황입니다. 세속적인 이야기, 즉 기술 시계의 이야기는, 이것들이 진정한 도입 곡선의 초기 비대칭성임을 나타냅니다. 그리고 AI와 우주 분야의 거물 기업들이 공개 시장에 진출하는 것은 모두가 그 기업을 소유하게 되는 시작점입니다. 주기적인 현실도 마찬가지입니다. 이러한 거래들은 모두 유동성 이벤트이며, 일찍 투자한 사람들이 높은 가격으로 수익을 얻을 수 있는 기회입니다. 역사적으로는 이러한 사건들이 위험의 최고점에 위치합니다. 두 가지 주장 모두 사실이며, 서로를 무효화하지 않습니다.

실수란, 새로운 주주나 투자자, 혹은 여기서 관찰하는 사람들에게 있어서, 그것들을 하나로 합치는 것입니다. 1조 달러 규모의 IPO가 한 달 안에 가격보다 낮게 거래된다고 해도, 그건 인공지능 이론을 부정하는 것이 아닙니다. 또한 “이 회사는 40조 달러 규모의 회사의 첫날”이라는 말은, 그 사람이 IPO 가격으로 처음 주식을 구입했으며, 이미 대부분의 수익을 얻었다는 사실을 고려할 때, IPO 당일 가격으로 주식을 구입할 이유가 되지 않습니다. 불균형한 상황은 일찍이 비공개적으로 파악되었습니다. 미국에서 크라우드펀딩이 135달러/주로 완료될 때쯤이면, 가격은 믿는 사람들이 아니라 대중에 의해 결정됩니다.

이 모든 것들은 SpaceX가 10조 달러 규모의 회사인지, 40조 달러 규모의 회사인지를 결정할 필요는 없습니다. 이 질문에 대한 답은 아무도 할 수 없으며, 각자가 자신만의 견해를 가질 수 있습니다. 유용한 원칙은 간단합니다. 두 가지 지표를 정확하게 유지하는 것입니다. 기술의 발전 과정을 통해 몇 년 후 어떤 상황이 될지 알아보고, 유동성 – 즉, AI 관련 거래의 규모와 위험 감수 의지 등 –을 통해 현재 어떤 단계에 있는지 파악해야 합니다. 시장이 역사상 가장 큰 IPO를 성공적으로 이루어내고 한 달 만에 그 거래를 무산시키는 경우, 두 지표가 서로 일치하지 않는다는 뜻입니다. 이러한 불일치야말로 IPO의 미래를 결정하는 요소입니다.