베트메이커스의 회복은 현실적이었습니다. 타브코프가 24센트에 그 회사를 인수했습니다.

벳메이커스 테크놀로지 그룹은 2026년 회계연도에 수익이 증가하고 손실이 줄어드는 성과를 거두었습니다. 이는 마치 무너진 주식이 다시 회복되는 모습과 같습니다. 문제는 이러한 회복 과정에는 이미 가격이 붙어 있다는 점입니다. 8월 10일, 호주에서 가장 큰 베팅 업체 중 하나인 타브코프는…BetMakers의 모든 지분을 주당 24호주달러의 현금으로 구매하기로 합의했습니다. — 자본금에 대해 약 2억 달러 정도입니다.수개월에 걸친 잦은 회담들이 있은 후에야 이루어졌습니다. 성장을 원하는 구매자에게 중요한 문제는, 실제로 상황이 개선되었는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은, 그 개선된 내용이 여전히 판매될 수 있는지 여부입니다.

BetMakers는 경마 베팅의 플라밍 계층에서 작동하는 서비스입니다. 이 회사는 북메이커와 경주장들이 톡토 및 고정 배당률 베팅을 운영하는 데 필요한 소프트웨어, 배당률 계산 도구, 경주 데이터 등을 제공합니다. 따라서 BetMakers는 소비자 브랜드라기보다는 비즈니스 솔루션 제공업체에 가깝습니다. 이러한 위치 덕분에 2021년 스포츠 베팅 시장 호황기에는 인기가 높았지만, 그 후에는 어려운 상황에 처했습니다. 2023년 말까지 주가는 약 82% 하락했으며, 성장이 정체되고 법적 손실도 늘어나면서 현금도 많이 소진되었습니다. 관리 체계도 재설정되었습니다. 2026년 중반이 되면 시장은 거의 관심을 잃었고, 주가는 몇 센트 수준으로 떨어졌습니다. 그해 2월에 Tabcorp가 취한 전략도 성공하지 못했습니다.주가가 약 19.5센트 정도로 떨어졌습니다..

그러자 그 해의 수치들은 주식 차트가 하지 못한 일을 해냈습니다.9월 분기 수익은 3.4% 증가했습니다.그리고첫 반기 동안 46.1백만 달러를 기록했으며, 전년 대비 11% 증가했습니다.새롭고 재구조화된 고객 거래들이 들어오면서, 이에 따른 조정된 EBITDA가 계산됩니다. EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비 등을 제외한 수치로, 실제로 기계가 돈을 벌고 있는지 확인하는 지표입니다.이전 1분기에는 130만 달러의 손실이 있었지만, 이번에는 600만 달러의 흑자가 발생했습니다.두 번째 부분은 더 확장되었습니다.3월 분기에는 조정된 EBITDA가 3.4백만 달러였습니다.(전년 대비 186% 상승), 그 다음에는6월 분기에는 450만 달러의 조정된 EBITDA가 발생했습니다.연간 89% 상승했습니다.24.2백만 호주달러의 수익을 기록했으며, 9% 증가했습니다.보고된 분기별 수익과 2026년도의 매출은 약 9400만 아시안 달러에 달하며, 이는 작년의 8510만 아시안 달러보다 약 10% 증가한 수치입니다. 연간 조정된 EBITDA는 약 1400만 아시안 달러입니다.

그 숫자가 중요합니다. 왜냐하면 법적 손실은 비록 좁은 범위에 불과하지만, 그나마도 추적 지표가 되기 때문입니다. 작년에 BetMakers는 여전히 그런 보고를 했습니다.지난 해 38.7억 달러의 손실에 비해 26.4억 달러의 순손실이 발생했습니다.하지만 실제로 변하는 것은 운영 엔진과 현금이었습니다.운영 현금 흐름이 270만 호주달러로 양수가 되었습니다.2025년 회계연도에는 전년도에 970만 A$의 손실이 발생했습니다. 그 해 말에는 자유로운 현금이 1880만 A$로, 부채는 없었습니다.2026년 6월 30일 기준, 현금은 1,560만 호주달러였습니다.이것이 바로 ‘인플레이션 시점에 매수하는’ 전략의 원칙입니다. 시장은 기존의 위험 프로파일을 계속해서 가격으로 반영했지만, 실제 운영 구조는 점점 더 안정화되고 있었습니다.

타브코프의 제안은 기존의 전략을 바꾸는 것이었습니다. 조건은 간단합니다: 주당 24센트의 현금 지급, 한 달 동안의 평균 가격보다 41% 높은 가격입니다. 이를 통해 약 2억8,300만 호주달러의 자산가치가 발생하며, 순현금이 있다면 2억6,700만 호주달러에 달하는 기업가치도 얻을 수 있습니다. 주주들은 타브코프 주식으로 대금의 일부를 받는 옵션을 선택할 수 있습니다.총액의 25%로 제한됩니다.남아 있는 과제들은 호주의 계약 체계에서 흔히 발생하는 일반적인 문제들입니다. 즉, 주주들의 동의, 법원의 승인, 경쟁 규제 기관의 허가, 그리고 이러한 사업체들을 라이선스해주는 규제 기관들의 허가 등입니다.타브코프의 2027 회계연도 3분기에 완료될 예정입니다.– 내년 1월부터 3월까지 – 2026년 말에 주주들에게 전달될 안내서를 포함한 계획입니다.

입찰 제안서에 적힌 수식들을 살펴보면, 상금이 얼마인지 알 수 있습니다.타브코프는 연간 3천만 호주달러 규모의 시너지 효과를 기대하고 있습니다.2년 이내에 이루어지며, 가격은 기업의 가치의 약 6.1배로 나타납니다. 이는 연후 12개월간의 EBITDA를 포함한 값입니다. 반면, BetMakers의 실제 2026 회계연도 EBITDA는 약 19배입니다. 다시 말해, 구매자는 현금 흐름을 관리하는 역할을 하고 있으며, 손실 자체는 아닙니다. Tabcorp는 BetMakers의 기술을 활용하여 자체 베팅 시스템을 현대화하고, 글로벌 베팅 인프라 공급업체로 성장시키고자 합니다. 이는 BetMakers가 한때 시도했던 B2B 성장 전략과 유사합니다.2021년에 BetMakers는 Tabcorp의 자산들을 인수하려는 계획을 제안했습니다.선생님의 관심을 얻고 싶었던 학생이 이제는 선생님이 되었습니다.

이 경우 독자에게는 아무런 선택의 여지가 없습니다. BetMakers의 주식은 24센트 수준에서 거래됩니다. 현금과의 차이가 적다는 것은, 투표와 규제 당국의 작업이 진행되는 동안 시장이 주식 가격을 결정할 때 그러한 상황입니다. 더 이상 주식을 사들일 기회는 없습니다. 주식과 현금 사이의 격차는 판매 결정에 관한 것이지, 성장 결정에 관한 것이 아닙니다. 이 상황에서 실망스러운 것은, 만약 해당 계획이 실패한다면 – 즉, 경쟁 규제 당국이 거부하거나, 법원이나 주주들이 반대하거나, 또는 경쟁자가 들어온다면 – 주식 가격이 다시 높은 수준으로 떨어질 것입니다. 이것이 향후 6개월 동안 주시해야 할 조건입니다. 만약 그런 일이 발생한다면, 그 다음에 일어나는 모든 것을 새로운 기회로 받아들이세요. 그것이 최저점이 아니라는 것을요.

저는 이전에도 잘못된 판단을 했다. 이번 경우도 마찬가지로, 증거가 확인된 이상은 더 이상 새로운 수익을 창출할 필요는 없다. 중요한 교훈은, 증거가 제대로 작동했다는 것이다. 매출이 감소하는 현상이 멈추고, 운영 이익도 좋아졌으며, 현금도 나타났다. 그리고 그 보상은 시장이 신경 쓰지 않는 같은 분기별 수치를 해석해야 했던 사람들로부터 41%의 프리미엄 형태로 주어졌다. 때로는 평가가 향상된다는 소식이 차트보다는 현금으로 주어지는 경우도 있다.