베르크셔 스플릿, 버핏의 유산을 두 부분으로 나누다 – 하워드가 문화를, 그렉 아벨이 돈을 가져갔다.

9월 18일자 편지는 마치 가족 간의 따뜻한 전환을 상징하는 것 같습니다. 96세인 워렌 버핏은 버크셔 해서웨이의 회장직을 사임했으며, 운영과 관련된 역할 없이 ‘명예 회장’이라는 직위를 맡았습니다. 그의 아들 하워드는 1993년부터 이사로 활동해왔으며, 이제 이사회 의장으로 선출되었습니다. 그렉 애بل은 2026년 초부터 CEO로서 회사를 이끌고 있습니다. 보도에 따르면…“세심하게 계획된 계승 과정의 완료”주가는 거의 변동이 없었습니다.

하지만 그 편지의 역할 분담도 다시 한 번 살펴볼 필요가 있습니다.그렉이 회사를 운영합니다. 하워드는 그 회사의 문화와 가치관을 유지시킵니다.그 문장을 재무제표로 번역하면, 버크셔가 실제로 기반을 두고 있는 두 가지 요소가 분리됩니다. 그 중 하나는, 돈을 어떻게 사용해야 하는지에 대한 일상적인 판단입니다. 이 부분은 이제 완전히 가족의 손에서 벗어났습니다.

문화가 바로 제목이고, 지폐는 그저 수단에 불과하다.

60년 동안 버크셔 해처웨이의 힘은 철도나 보험회사, 소비재 브랜드가 아니었습니다. 그 힘은 한 사람의 자산 배분 방식이었죠. 그 엄격한 원칙 덕분에 실패한 직물 공장도 성공적인 기업으로 변모할 수 있었습니다.1.1조 달러복합화 기계입니다. 보험 및 공공 서비스 업계는 수십억 달러의 손실을 입었습니다. 버크셔가 하는 일은 바로 그 자금을 어떻게 활용할 것인가 하는 것입니다. 하워드 버펫은 그 자금을 활용하지 않습니다. 그는 농부에서 박애주의자로 전환된 사람이며, 전직 보안관이기도 합니다. 그의 목표는 “문화와 가치”를 지키는 것이며, 이는 계약이나 회계 처리 없이, 포트폴리오를 통제하지 않는 방식으로 이루어집니다.

그렉 에이블은 다른 모든 것을 얻었습니다. 그리고 그가 얻은 것은 엄청난 양이었습니다. 결국 버크셔의 자금을 활용할 수 있었던 그 분기 이후에도, 그 금액은 여전히 상당한 규모였습니다.3650억 달러.

첫 해는 첫 번째 시험이다.

이제 새로운 CEO가 그를 어떻게 활용했는지 알아보겠습니다. 이 숫자는 이 이야기에서 가장 중요한 숫자입니다. 버핏이 3년 이상 동안 매입한 주식보다 더 많은 주식을 판매했다는 사실입니다.14분기 연속 판매 기록그것은 일종의 전문 분야가 되었어요. 아벨이 그 분야를 끝내버렸죠. 2026년 2분기에만 그랬습니다.약 235억 달러가 주식 시장에 투자되었습니다.알파벳에서 100억 달러 규모의 개인 투자금을 받아 가정용 건설 회사인 테일러 모리슨을 전액 인수했으며, 버크셔의 자기주를 다시 매입하는 데 약 45억 달러를 사용했습니다.

그러한 전환이 바로 이번 주의 주요 뉴의 실제 원인이며, 이는 양면적인 효과를 가져옵니다. 버펫의 마지막 몇 년 동안, 회사는 엄청난 현금을 보유하고 있었지만, 주식은 비싸다고 생각했습니다. 아벨의 첫 번째 행동은 그 ‘현금 축적된 자산’을 활용하는 것이었습니다. 한편으로는, 결정적인 자원 배분자가 마침내 잉여 자본을 활용하기 시작한 것입니다. 다른 한편으로는, 창업자의 절제된 태도가 시장이 과포화된 순간에, 그의 성공적인 경험이 처음으로 기록되는 순간을 맞이했습니다.

버펄트의 은퇴 비용은 누가 부담했나?

현재로서는 기반이 되는 사업들은 괜찮습니다. 버크셔의 분기별 운영 이익은 16% 증가했습니다.12.98십억 달러실제 운영 상황을 정확하게 파악하는 것이 중요합니다. 이는 순이익에 큰 영향을 미치는 ‘마크투마켓’ 변동 전의 상황입니다. 이것은 생존에 관한 이야기가 아닙니다.

이것은 가격에 관한 이야기입니다. 시장은 이미 1년 동안 “버핏 프리미엄”을 조용히 낮추고 있습니다. 버크셔의 주가와 자산가치 비율은 약…1.62에서 약 1.53까지CEO의 후임자가 결정되었기 때문입니다. 간단히 말해, 마법을 일으킨 사람이 더 이상 일상적인 결정에 관여하지 않는다는 점에서 투자자들은 버크셔에 대한 지불금을 조금 줄일 수 있습니다. 버핏은 자신의 편지에서 여전히 “”라고 말했습니다.세상에서 가장 좋은 직업그리고, 그의 96번째 생일을 기념하여…시간은 항상 승리합니다.회사의 투자자들은 원하든 아니든, 두 번째 조항을 받아들여야 합니다.

그것은 창립자의 은퇴를 허용하는 증빙서류이며, 그 비용은 주주가 부담합니다. 위원회와 가문의 지위는 문화를 보호할 수 있지만, 경제적으로는 단 한 사람의 판단에 의해 결정되는 문제를 보호할 수는 없습니다. 그 역할은 아벨에게 맡겨졌으며, 그에 따른 비용은 약 3650억 달러에 달합니다. 소유자에게 중요한 질문은 버펄트 가문이 여전히 통제권을 가지고 있는지 여부가 아닙니다. 의자 위의 이름은 하워드지만, 실제 가치는 현금을 관리하는 사람에 의해 결정됩니다. 버펄트가 60년 동안 배웠던 것들을 어떻게 사용하는지 지켜보세요.