월스트리트를 이기는 것만으로는 충분하지 않다: 엔비디아의 1분기 실적은 계속해서 급등할 것이다

전 세계 시장에서 가장 많이 거래되는 주식 중 하나는, 지난 13개의 보고서 중 12개에서는 합의된 가격이 나왔지만, 나머지 6개의 보고서에서는 가격이 하락했습니다. 오늘 발표될 데이터를 통해 ‘박스 피처 패턴’이 새로운 기준가로 자리잡았는지 여부가 확인될 것입니다.

엔비디아 코퍼레이션은 종가 마감 후 첫 분기 실적을 발표했습니다.2026년 5월 20일, 수요일회의는 동부 시간으로 오후 5시에 진행될 예정입니다. 인쇄된 문서에는 칩 제조업체의 이름이 대문자로 표시되어 있습니다.5.7조 달러세계에서 가장 큰 주식 자산이며, 옵션 시장에서는 그 가격이 정해져 있습니다.8%에서 10% 정도가 이동합니다.출시가 되었으니, 이 정도의 규모를 가진 이름을 사용하는 것은 결코 평범한 일이 아닙니다. 이는 마크로 프린트와 같은 중요한 행위입니다.

이 설정은 다소 특이한 편입니다.월스트리트의 전문가들의 예상에 따르면, 매출은 약 78억 8천만 달러이며, 비GAAP 기준으로는 주당 순이익이 1달러 770센트에 달할 것으로 예상됩니다.이는 연도별로 비교했을 때 약간의 성장이 있을 것임을 의미합니다.78%엔비디아가 이번 분기에 내놓은 전망입니다.780억 달러 ±2%이는 회사의 상위 부문에서도 합의가 이루어지고 있다는 것을 의미합니다. 역사적으로 성과가 부진했던 이 회사에게는 이는 매우 어려운 출발점입니다.골드만삭스는 더욱 낙관적인 시각을 가지고 있으며, 그 가격은 800억 5000만 달러로 예상됩니다.이 바의 음료 가격이 이렇게 높았던 적은 거의 없었습니다.

13개의 성공적인 성과가 있는 기업으로서, 쉽게 설명할 수 없는 성공 사례입니다.

첨부된 표는 2023년 2월부터 시작된 AI 관련 투자 사이클이 시작된 이후, 엔비디아가 매 분기마다 어떻게 반응했는지를 나타냅니다. 이러한 패턴을 보면, 규칙을 정하는 사람들에게는 주의할 필요가 있습니다.

조사된 13개의 보고서 중에서,EPS는 시장 예상치를 12번 초과했습니다.그리고…전체 13개 부문에서 모두 수익이 감소했습니다.하지만 1일 동안의 주가 반응은 전혀 다른 결과를 보여줍니다. 이러한 공시가 발표된 다음 날들에서는, 주가가 6번이나 상승했으며, 6번이나 하락했습니다. 단, 한 번만 주가 변동이 없었습니다. 2일간의 거래 기간으로 범위를 확장해보면, 그 편차는 급격히 음수로 변합니다.7개의 하락세와 4개의 상승세나머지는 사용할 수 없습니다.

이 시리즈의 초기 버전들은 헤지펀드들에게는 꿈같은 것이었습니다. 2023년 2월에 출시된 버전은 주가를 상승시켰습니다.14.0%다음 날, 2023년 5월에 발표된 보고서에 따르면, 당시에는 110억 달러라는 엄청난 금액이 제시되었으며, 그로 인해 주가는 상승했습니다.24.4%한 번의 세션으로 처리할 수 있습니다.27.5%2년 이내에 그런 반응들이 나타났습니다. 이러한 반응들은, 아직 인공지능의 성능이 얼마나 큰지 깨닫고 있는 시장의 반응들이었습니다.

2024년 중반 이후로 상황이 달라졌습니다. 2024년 8월에 발행된 자료에 따르면…6.4%의 하락률을 기록했습니다.수익은 4.6% 증가했음에도 불구하고. 2025년 2월:5.0% 감소, 즉 8.5%의 하락입니다.이러한 추세는 2026 회계연도까지 계속되었습니다. 2025년 11월에 발표된 자료에 따르면…수익은 예상치보다 3.8% 더 높았습니다. 그 다음 날 주가는 3.2% 하락했습니다.2026년 2월에 발표된 보고서에 따르면, 2026회계연도는 매우 성공적인 한 해였습니다.4분기 동안의 수익은 681억 달러입니다.655억 달러라는 합의된 수치에 비해, 같은 방향으로 반응이 나타났습니다.다음 세션에서는 5.5% 하락했으며, 이틀 동안 합쳐서 9.4% 하락했습니다.. 약 2600억 달러에 해당하는 시장 가치가 48시간 이내에 사라졌습니다.어떠한 객관적인 기준으로도 역대 최고의 성과라고 할 수 있는 결과였습니다.

실제로 변한 것은 무엇일까?

세 가지 구조적 변화가 기본적인 요소들과 실제 가격 변동 사이의 차이를 설명할 수 있습니다.

첫 번째는 바이트 크기 자체입니다.2023년에, 엔비디아는 매출이 두 자릿수 퍼센트나 증가하는 경우가 많았습니다. 2026 회계연도까지는…전형적인 비트의 길이는 3%에서 4%로 축소되었습니다.제목은 여전히 “뛰어난 성과”로 되어 있지만, 실제로 주가를 움직이는 요인이 크게 줄어들었습니다. 구매자들의 추천 수가 공개된 예상치보다 높아지면, 3%의 성과는 실제 성과와 일치하는 수치가 됩니다.

두 번째는 지시 반사입니다.예전에는 상승세를 보이던 주식이었지만, 이제는 기대치에 부응하지 못하고 계속해서 하락하는 주식이 되었습니다. 오늘 밤에 발표될 정보를 보면…2027년 2분기의 전체 예상 수치는 약 860억 달러에 달하며, 일부 보고서에서는 900억 달러에 이르는 것으로 나타났습니다.다음 분기의 예상 성과가 870억 달러 미만이라면, 아무리 1분기의 수치가 좋아도, 이는 약세론자들에게 악재로 작용할 것입니다.

세 번째는 위치를 정하는 것입니다.이 주식의 가격은 대체로 상승했습니다.지난 한 달 동안 20% 증가했습니다.그리고…2025년 4월의 저점인 86.62달러에서 154% 상승하여, 5월 11일에는 220.30달러에 도달했습니다.그러한 조치는, 출시 전에 새로운 투자자들이 시장에 진입할 때의 위험과 보상의 불균형을 줄여줍니다. 주식이 이미 최적의 가격으로 거래될 때, 그 주식을 구매하는 사람들은 실제로는 큰 이익을 얻지 못하더라도, 그 주식을 매각함으로써 수익을 얻으려고 합니다.

테이프를 움직이게 하는 세 가지 선

오늘 발표된 세 가지 숫자는, 헤드라인보다 더 중요합니다.

데이터 센터의 수익, 여기서합의된 금액은 약 730억 달러에 달합니다.그 세그먼트가 전달되었습니다.지난 분기에 623억 달러였으며, 이는 전년 동기 대비 75% 증가한 수치입니다., 그리고네트워킹 관련 수익만으로도 GB200 및 GB300 모델의 판매량이 263% 증가했습니다.75억 달러를 초과하는 수치라면, 이는 계속해서 강세를 유지할 가능성이 높습니다. 반면, 70억 달러 미만이 되면 블랙웰의 전망을 재평가해야 할 필요가 생깁니다.

비GAAP 기준의 총 마진75.0%로 수렴되었습니다(±50 베이스포인트). H20 중국의 재고 관련 요인이 사라진 후, 4분기의 수치는 다시 75.2%로 회복되었습니다.FY26년 전체 매출 대비 이익률은 71.1%입니다.73% 이하의 수치는 블랙웰의 가격 책정 능력이 점차 약화되고 있음을 나타냅니다. 반면, 75% 이상의 수치는 해당 플랫폼의 가격 책정 능력이 여전히 유효함을 확인시켜 줍니다.

Q2 가이드.

이 숫자는, 그 후의 상황이 긍정적인지 부정적인지를 결정하는 중요한 지표입니다. 시장은 GB300 울트라 제품이 이번 분기에 예정된 시점에 생산이 시작될 것이라는 사실을 알아야 합니다. 울트라 제품의 생산 속도가 빨라진다면, 그것은 2026년 하반기 및 2027년까지의 수익 전망에 상당한 영향을 미칠 것입니다.

비대칭적인 방향으로 진행되는 것

역사적 기록에는 한 가지 사실만이 명확하게 기록되어 있습니다.시장은 이제 일반적인 추세를 따르는 방식으로는 더 이상 수익을 얻지 못하고 있습니다.지난 6개 분기 동안, 엔비디아의 매출은 전문가들의 예상치를 3%에서 4% 이상 초과했습니다. 지난 5개 분기 중 4번에서는 주가가 하락했습니다. 오늘 발표된 데이터를 보면, 만약 예상치가 현실보다 훨씬 낮다면, 투자자들은 이를 무시할 가능성이 높습니다.

이는 장기적으로 볼 때, 기업의 구조가 분열되었다는 것을 의미하지 않습니다. 하이퍼스케일러의 투자 계획들은 여전히 유효합니다.마이크로소프트만으로도 2026년 한 해 동안 1,900억 달러에 달하는 투자비를 지출할 예정입니다. 이는 전년 대비 84% 증가한 수치입니다.– Nvidia의 주문 목록 하단에 남아 있는 이러한 요소들은 여전히 중요한 역할을 할 것입니다. 이런 구조를 깨뜨리는 것은 AI 시대에서 가장 어려운 일입니다.

하지만…거래앞으로 48시간 동안의 시장 상황은 다른 물리적 요인들에 의해 결정될 것입니다. 이미 합의된 수치가 권장 수치를 넘어서고 있으며, 주가는 거의 두 자릿수 상승을 보이고 있습니다. 또한, 13번의 발행 사례를 통해 볼 때, 주가의 변동성과 반응은 대체로 분리되어 있습니다. 따라서 최소한의 저항이 있는 방향으로 시장이 움직일 가능성이 높습니다. 이는 최근의 상승세가 계속될 가능성보다는 오히려 변동성이 클 가능성을 의미합니다.

목요일 아침까지는 시장에서 답이 나올 것입니다. 데이터에 따르면 엔비디아가 다시 승리할 것입니다. 하지만 그 결과가 과연 사실인지는, 지난 6개 분기 동안 계속된 것처럼, 별도로 확인해야 할 문제입니다.