파산은 에어발틱이 받은 가장 저렴한 대출이었습니다. 누가 그 비용을 부담하는지 보세요.

9월 14일, 라트비아의 국영 항공사인 에어발티크는 뉴욕의 미국 파산법원에 출석했습니다.제11장 보호를 받기 위해 신청함항공편, 티켓, 예약 관련 사항들 —모든 것이 정상적으로 계속됩니다.항공사는 그렇게 말했습니다. 이러한 반응은 이란 전쟁 때문입니다. 이란의 석유 값 하락으로 인해 모든 항공사들이 큰 타격을 받았습니다. 하지만 계약에 명시된 자금 조달 상황을 살펴보면 더욱 명확해집니다. 에어발티크는 파산하지 않았습니다. 오히려 가장 저렴한 대출을 받기로 결정한 것입니다.

이를 확인할 수 있는 순서가 있습니다. airBaltic이 제안을 내놓기 전에, 두 곳에서 돈을 제안했으며, 그 두 제안 사이의 차이가 바로 그 거래의 규모입니다. 폴루스 캐피털과 클리르마크 캐피털이라는 두 사모펀드 회사가 제안을 했습니다.25%의 이자율로 2억5,700만 유로에 달하는 긴급 채권 자금을 조달했습니다.– 너무 비싼 구조 작업이야.라트비아의 총리는 이를 단기적인 해결책이라고 말했습니다.그로 인해 기존의 부채는 그대로 남게 되었습니다. 반면, 11장에서는 전략적 가치 파트너스가 조직하고 바클레이스, 모건스탠리, 헤이핀, 오크트리가 자금을 지원한 단체가 3억5천만 유로(약 4억4천억 달러)를 투자했습니다.채권자 지배 하에서의 자금 조달은 약 12%입니다..

파산 상태가 되면 대출 비용이 더욱 낮아진다. 이는 수치상의 문제가 아니라, 그 과정의 본질이다. 제11장은 누가 먼저 돈을 받을지 결정하는 법원이다. 채무자가 가진 자금은 상환 우선순위에서 가장 높은 위치에 놓여진다. 즉, 새로운 대출자들이 먼저 돈을 받는다. 그 아래에 있는 모든 사람들, 즉 기존 채권자들과 항공기 임대업체들은 그 차액을 부담해야 한다. DIP 대출자들은 약 12%의 이자를 지불한다. 왜냐하면 그들은 회사가 파산할 위험을 전적으로 감당하지 않기 때문이다. 법원은 기존 채권자들이 그 차액을 분담하도록 한다. 25%의 개인 가격이라는 것은, 대출자가 모든 것을 감수해야 할 때의 상황을 나타낸다. airBaltic는 두 가지 가격의 차액을 지불했고, 그 대가로 손실을 다른 사람에게 전가시켰다.

소유권을 따라가면, 그 사람이 누구인지 알 수 있습니다. 라트비아 정부입니다.airBaltic의 지분 중 88.4%를 소유하고 있습니다.– 하지만 그 기업은 항공사의 채권 중 단지 13%만을 보유하고 있습니다. 이런 분배 방식은 정부가 약간의 이익을 얻는다는 것을 의미합니다.소유함운송업체는 그 나라가 아닙니다.늦었어그에 따라, 채무의 약 70%를 보유하고 있는 채권자들과 A220 항공기군을 소유한 임대업체들이 손해를 입는 셈입니다. 리가는 더 많은 세금을 내는 대신, 사적인 절차를 통해 그 손실을 처리합니다. 이는 중요한 일이죠… 바로 법원의 감독 하에 말입니다.10월의 의회 선거항공사는 계속 운항을 유지하지만, 그에 대한 자금을 제공한 사람들은 비용을 부담해야 합니다.

이 전쟁은 실제로 일어나고 있으며, 그 규모도 엄청납니다. 항공업계 협회인 IATA도 마찬가지입니다.2026년 전 세계 수익 예측을 약 230억 달러로 하향 조정예상했던 것의 거의 절반에 불과했습니다.올해의 연료 비용은 약 1천억 달러에 달합니다.; 제트 연료의 가격은 평균 152달러/배럴로, 작년보다 약 70% 높을 것으로 예상됩니다.원유 가격보다 높은 프리미엄이 사상 최고치에 달하고 있습니다. 미국의 운송업체들만 해도 그렇습니다.3월에는 연료에 56.4% 더 많은 비용이 들었습니다..

하지만 airBaltic에게 일어난 그 충격은 다른 기업들에게는 보호막이 되었습니다. 차이점은 단 하나, 즉 헤지 전략이라는 것입니다. 유럽의 경쟁업체들은 가격을 협상했습니다.라이언에어는 여름 시즌에 사용할 연료의 80%를 헤지했다.그리고 수익은 40% 증가했습니다.이지제트는 72%의 헤지를 했습니다.airBaltic는 항공기 임대 방식을 선호했으며, A220 항공기로 구성된 항공편들은 대부분 소유하는 것이 아니라 임대하는 방식으로 운영되었습니다.56대의 제트기, 단 15대만 소유됨– 그리고 이미 그랬어요.겨울 동안 운영을 유지하기 위해 1억 유로에서 1억 5천만 유로가 필요합니다.이전에전쟁이 시작되었다. 통제가 불가능한 상황에서, 시장에서 구입한 연료 비용이 즉시 현금으로 전환되었다. 전쟁은 그 취약성을 만들어내지는 않았지만, 이미 중단된 공개 입찰 과정에서 드러났던 재무 상태를 파괴했다. 루프트한자는…1400만 유로에 10%의 지분을 취득했습니다.IPO가 성사되지 못했고, 결국 IPO는 이루어지지 않았습니다.

투자자에게 있어서 중요한 것은 뉴스가 아니라 구조 조정 방식입니다. 우선, 11장을 통해 정상적으로 운영을 계속하는 항공사라도 그 회사의 자산이 안전하다고 말할 수는 없습니다. 이러한 구조 조정 과정에서 주주 가치는 대개 가장 먼저 파괴됩니다. 둘째, 재무제표가 더 중요합니다. 레버리지, 연료 가격을 어떻게 관리하는지, 그리고 항공기들이 소유되었는지 임대되었는지 등이 연료 가격 상승 상황에서 누가 살아남을지를 결정합니다. 셋째, 돈을 내야 하는 사람들은 채권자와 임대인들입니다. 바로 이런 이유로 항공기가 계속 운항할 수 있는 것입니다.

이란 전쟁은 모든 사람이 알 수 있는 위기입니다. 에어발트릭이 파산한 이유는 뉴스에 보도되지 않는 부분입니다. 25%는 개인 구조 지원에 대한 비용으로 청구되었고, 12%는 법정에서 지불된 금액입니다. 이러한 차이가 바로 문제입니다. “항공사가 파산 신청을 했다”는 글을 읽을 때, 궁금한 것은 비행이 중단되는지 여부가 아니라, 그 재무제표를 누가 소유하고 있으며, 누가 자금을 제공했는지, 그리고 누가 지불해야 하는지입니다.