뱅크 오브 아메리카 프리어드스의 6.6%: 실제 수입이지, 실제 채권이 아니야.

아메리카 은행의 프리어더 금리는 6.6%입니다: 실질 소득이지, 실질 채권이 아닙니다.

6.6퍼센트라는 수치는, 투자자가 스크롤을 멈추게 만드는 수준의 숫자입니다. 이는 아메리카 은행의 우선주가 제공하는 수익률과 같은 것입니다.10년물 트레저본 채권의 약 4.7%매년 100,000달러당 6,600달러에 달하는 반면, 같은 은행의 이름이 붙어 있는 경우는 4,700달러에 불과합니다. 투자자의 역할은 추가로 얻는 2포인트가 실제로 무엇을 가치 있게 하는지 알아내는 것입니다. 그렇지 않으면 우선주를 더 좋은 자산으로 오해할 수 있습니다.

6.6%가 어디서 나온 것인가요?

구체적인 예시로 시작해 보겠습니다. ‘OO 시리즈’는 뱅크 오브 아메리카의 최신 고정금리 리셋형 제품입니다. 이 제품은…2030년 4월 말까지 6.625%그리고 2030년 5월 1일에, 그 금리는 5년 만기 연방정부 채권의 수익률에 268.4 기반포인트를 더한 값이 되거나, 아니면 주식이 원금으로 환불됩니다. 은행은…2025년에 30억 달러를 조달했습니다.그리고 분기별 검사는 2025년 8월에 시작되었습니다. 거의 평균 가격에 구입된 것으로, 현재 수익률은 6.6% 정도로, 은행의 최고 수준입니다.현재 대부분의 시리즈는 6%에 가깝습니다.측정 단위가 주목할 만합니다: 은행 오브 아메리카의 전체 선호하는 책입니다.그 중 약 260억 달러 정도입니다.매년 약 17억 달러의 배당금을 지급하고 있습니다. 이는 은행이 직접 지급하는 평균 배당률이 약 6.6%에 해당합니다.

보상을 받는 것입니다.

그러므로 모든 것을 결정하는 질문을 해보세요: 돈은 어디서 나오는가, 그리고 그 수익은 진짜로 얻은 것인가? 2026년 1분기에 미국 은행은 약 86억 달러의 수익을 얻었으며, 우선배당금을 제외하고는 4억 2천9백만 달러를 주주들에게 지급했습니다. 이는 약 20배에 달하는 금액입니다.2025년 전체 연도의 순이익은 305억 달러였습니다.그리고…2026년 2분기만에 91억 달러가 창출되었습니다.일반 자기자본 Tier 1 비율 규제 기준은 그대로 유지되었습니다.11.2%로, 최소 기준을 넘는 수치입니다.2020억 달러의 자본을 가지고 있습니다. 이는 자본적 부담이 없는 은행에서 얻은 수익입니다.

기록에 나와 있는 스트레인 테스트는 더 오래된 것으로, 더 유의미합니다. 2008-09년에는 대공황 이후 가장 심각한 은행 위기가 있었고, 아메리카 은행은 일반 배당금을 줄여야 했습니다.1주당 2.56달러에서 4센트로 변동됨– 그러한 절단이 그 ‘배당금 귀족’의 지위를 끝내게 되었으며, 일반 고객들은 2009년까지 아무런 보상을 받지 못했습니다. 하지만 우대 결제는 계속 이어졌습니다. 그 시기에 대한 학술적 연구에 따르면, 은행 오브 아메리카는 여전히 수익을 창출하고 있었습니다.2009년 말의 배당금 지급선호받는 주주들은 자본 스택에서 일반 주주들보다 먼저 수익을 받습니다. 그리고 그 위기 상황에서는 그 순서가 지켜집니다.

추가로 얻는 두 포인트가 무엇에 가치가 있는가?

만약 은행이 그쿠폰을 지불할 수 있다면, 왜 시장에서는 6.6%의 금리를 부과하는가? 왜냐하면 이는 채권이 아니기 때문이다. 그 차이는 구조적인 요인 때문이며, 신용에 대한 의문 때문은 아니다. 세 가지 사실이 중요한 역할을 한다. 배당금은 자유롭게 결정될 수 있다. 은행의 우선주는 누적되지 않으며, 따라서 이사회는 대출을 중단할 수 있고, 돈을 돌려받을 필요도 없다. 채권의 쿠폰은 계약이지만, 우선주는 특권이며, 이사회가 어려운 해에는 그 특권을 거부할 수 있다. 만기도 없다. 재무부채권은 알려진 날짜에 전액으로 상환된다. 반면 우선주는 영구적이며, 상환은 발행자의 선택에 달려 있다. 또한 우선주는 모든 채권자보다 낮은 위치에 있으며, 채권과 일반 주식 사이에 위치한다. 그래서 같은 은행의 일반 주식은 2% 미만의 금리를 받는 반면, 우선주는 6.6%의 금리를 받는다. 일반 주식은 긍정적인 면을 가지고 있지만, 우선주는 그 금리에 얽매여 있고, 기다리는 입장에 있다. 미국의 우선주 시장 전체를 보면, 현재 약…투자등급 기업채보다 1.5포인트 더 높음그리고 그 회원들은 BBB라는 최하위 투자 등급의 구역에 모여 있습니다. 시장은 약속할 수 없는 것에 대해 비용을 요구합니다. 이는 마치 장기 자산과 같은 성격을 가진 증권이기 때문입니다.

이 전화는 은행에서 보내는 것입니다.

바로 그곳에서 실제 결과가 결정됩니다. 아메리카 은행은 적극적으로 유동성을 조절하고 있습니다. 즉, 재융자 조건이 허용하는 한, 우선주를 환급해 나가고 있는 것입니다.2025년 초에 AA 시리즈가 출시됩니다., 그것의DD 시리즈는 2026년 3월에 주당 1,000달러로 시작됩니다.그리고 2026년 1분기에 또 10억 달러의 우선주가 공개될 예정입니다. 동시에 새로운 시리즈 OO, TT, UU 상품도 시장에 출시됩니다. 바로 이런 것이 우선주 스택을 운영하는 방식입니다. 비싼 상품들은 폐기하고, 더 저렴한 상품으로 교체하는 것입니다.

그 결과는 분명히 불균형한 상황이 됩니다. 현재 가치에 해당하는 채권을 구입하면, 6.6%의 수익률은 미국 은행의 자금 조달 비용이 이 정도로 높은 동안만 지속됩니다. 자금 조달 비용이 낮아질 때가 되면, 그 채권은 원금으로 환급되며, 당신은 그 돈을 더 낮은 수준에서 재투자할 수 있습니다. OO 시리즈의 경우, 그 시점은 계약에 의해 결정됩니다.5년물 재무부 채권의 수익률은 오늘의 약 4%에 가깝습니다.2030년에는 금리가 현재의 6.6% 수준으로 돌아올 가능성이 높습니다. 따라서 채권을 상환해야 한다는 이유는 거의 없습니다. 만약 당시에 금리가 크게 하락한다면, 쿠폰 대신 상환 통지서가 발송될 것입니다. 과거의 할인된 금리로 발행된 채권들도 마찬가지입니다. 아메리카 은행은 4.4%의 쿠폰을 6.6%의 쿠폰으로 교체할 계획이 없습니다. 그러므로 돈의 가치가 여전히 높은 동안은 그들의 수입이 보호됩니다. 하지만 한편으로는 수입과 높은 수익률을 동시에 기대할 수는 없습니다.

비교를 정직하게 유지하기

포트폴리오와 관련된 질문에 앞서 두 가지 설명이 필요합니다. 우선, 우선주 배당금은 일반적으로 낮은 장기 자본익세율을 적용받습니다. 반면, 국고채 이자는 일반 소득으로 처리되어 세금이 부과됩니다. 따라서 높은 세율을 가진 주에서 차이가 줄어듭니다. 또한, 아무리 잘 보호된다고 해도 우선주에는 국고채와 같은 주요 보증 자산이 없습니다. 따라서 채권의 가격은 세율에 따라 변동될 수 있습니다.

수입 측면에서 볼 때, 이는 진정으로 지속 가능한 6.6%의 수익률입니다. 이는 최고급 은행들이 선호하는 수익률 중에서도 꽤 좋은 수준입니다. 또한, 보증이 유지된 상태에서의 가격 하락은 재투자에 도움이 되는 요소일 뿐, 문제가 아닙니다. 문제가 된다면, 우선 지급금이 연기되거나 누락되는 경우, CET1 비율이 규제 기준을 위반하는 경우, 또는 대출 포트폴리오의 신용 압박이 발생하는 경우입니다. 그리고 이는 우선 지급금이므로, 다양한 수입원들과 함께 포트폴리오에 포함되어야 합니다. 진정한 무위험 자산은 그 자체로서의 가치만을 가진 것입니다. 6.6%의 수익률을 가진 증권은 단순한 자산이지, 전략이 아닙니다.

따라서 실용적인 답은 간단합니다. 수입은 실제로 존재하는 것이며, 얼마나 얻었는지 명확히 공개됩니다. 자신이 어떤 날짜에 재투자할지 알고 있는 특정 시리즈를 구입하세요. 언젠가 원금을 돌려받게 될 것이며, 그 원금을 다시 투자할 준비가 되어 있어야 합니다. 비상 상황에 대비해 실제로 받은 수입을 기록해 두세요. 투자 성과는 가격표에 적힌 수치가 아니라, 실제로 받은 수입으로 측정해야 합니다. 현재 제공되는 상품은 훌륭한 수익 창출 도구입니다. 하지만 그 상품이 채권의 형태를 하고 있다는 점을 알고 구입해야 합니다.