U.S. Bancorp의 조용한 배당금 인상은 그들의 수익 상황이 이미 드러난다는 것을 보여줍니다.

U.S. Bancorp은 분기 배당금을 다시 인상했습니다. 주당 52센트에서 54센트로 올렸습니다.9월 8일에 3.8%의 증가된 금액이 발표되었으며, 10월 15일에 지급됩니다.그것은5년 만에 여섯 번째 인상현재 가격으로 따지면, 약 3.3%의 수익률에 해당합니다.

증가율이나 수익률은 그다지 대단하지 않아요. 하지만 그 안에 있는 안정적인 성격과, 최근 은행의 수익 상황을 고려해보면 의미가 있어요. 배당금 인상도 회사가 문제를 해결한 후에 이루어졌습니다.6월에 실시된 연방준비제도의 2026년 스트레스 테스트이는 자본 버퍼가 심각한 경제 침체 속에서도 주주들에게 배당금을 지급할 수 있을 만큼 충분하다는 것을 확인시켜줍니다. 배당금은 충분히 감당될 수 있습니다.수익의 약 2.7배 정도입니다., 함께수익률은 약 44%입니다.간단히 말해, 은행이 배당금으로 지급하는 1달러에 대해, 은행은 거의 3달러를 얻는 셈입니다.

그것이 수입의 원동력입니다. 그렇다면, 무엇이 그 원동력을 만들어내는 걸까요?

변화하는 비즈니스 모델에 따라 수익이 증가함

은행의 2026년 2분기는 큰 변화가 있었습니다. 수익도 크게 증가했습니다.7.71십억 달러라는 기록적인 수치로, 전년 대비 10.1% 증가했습니다.주당 수익은 이랬습니다.1.35달러로, 전년 대비 22% 상승했으며, 시장의 평균치인 1.27달러를 넘어섰습니다..

대차대조표의 양쪽 모두에서 성장이 나타났습니다. 순이자수익도 증가했습니다.7.5%가 43.9억 달러에 해당합니다.대출 증가의 도움으로7.1% 연간 증가그리고 순이자마진도 2.79%까지 상승했습니다. 수수료 수익도 증가했습니다.13.2%로, 현재 전체 수익의 44%를 차지함은행들이 거의 전적으로 이자 차익에 의존해 운영하던 기존 모델에서 의미 있는 변화가 일어나고 있습니다.

이런 수수료의 변화는 단순한 회계상의 문제가 아닙니다. 이는 은행의 수익이 카드 관련 수익, 재정 관리, 신탁 및 투자 서비스, 자본시장에서 오는 비중이 높아진다는 것을 의미합니다. 이러한 수익원들은 금리 변동에 덜 민감한 편입니다. 만약 금리가 낮아지면 이자 이익이 줄어들더라도, 수수료는 은행에게 보호막 역할을 합니다.

경영진이 그 수익으로 무엇을 구입했는가

U.S. Bancorp은 현금을 적극적으로 사용하고 있습니다. 6월에 그 회사는…BTIG의 인수– 기관급 자산 판매, 거래 및 자본 시장 관련 기능을 갖춘 브로커-딜러입니다.총 약 10억 달러 정도입니다.BTIG가 생성됨약 9800만 달러의 수익그리고 관리진들은 그것을 기대하고 있습니다.2026년 말까지 매 분기 약 2억 달러를 기여할 예정입니다..

별도로, 은행은 아마존의 소규모 사업자 대출 포트폴리오를 축소하고 있으며, 이로 인해 수익이 증가할 것으로 예상됩니다.전체 운영이 시작된 후, 분기별 수익은 7500만 달러에서 8500만 달러 사이가 될 것입니다.이 두 가지 조치를 함께 하면…연간화된 수익으로 10억 달러 이상을 창출함몇 달 안에.

경영진은 그를 높여주었습니다.연간 수익 성장 전망은 4%–6%에서 7%–9%로 증가할 것으로 예상됩니다.이전에도 그랬습니다. 실질 공동 자산의 수익률입니다.18.7%가 그 자리에 앉아 있습니다.주요 은행들 중에서 가장 높은 효율성을 자랑합니다.지난해보다 59.2%에서 57.1%로 개선되었습니다.즉, 은행은 매달 발생하는 수익을 얻기 위해 더 적은 비용만을 쓰는다는 뜻입니다.

시장이 수익률에 반영하지 않는 것들

이것이 바로 긴장감입니다. USB의 주가수익비율은 약 12.6으로, JPMorgan Chase의 14.9, Bank of America의 13.6, Citigroup의 13.1보다 훨씬 낮습니다. 또한, 그 회사의 배당수익률은 3.3%로, 이는 다른 회사들의 배당수익률보다 두 배나 높습니다. 이 주식은 지난 52주 동안 17.8% 상승한 후 다시 하락하여 현재 52주 범위의 최저점에 위치해 있습니다.

할인액의 일부는 실행에 대한 불안감 때문입니다. 1년 사이에 두 건의 인수가 이루어졌고, 통합 비용도 상당합니다.약 6천만 달러, a아마존 포트폴리오와 관련된 1억 6천만 달러 규모의 준비 자금그리고 순이자율 마진이 그 방향을 유지할 수 있는지에 대한 질문들도 있습니다.3% NIM 목표 관리 방안“2027년 중 어느 때든 가능합니다.” 또한, 2018년의 은행보고법 합의에 따른 부담도 여전히 이 주식의 평판에 영향을 미치고 있습니다.

하지만 할인이 반영하지 않는 것이 있습니다. 바로 수익의 전망입니다. 2026년 2분기에는 매출 성장률이 10% 이상이고, EPS 성장률은 20% 이상이었습니다. 또한 효율성 지표도 개선되었으며, 신용 지표도 안정적이었습니다.순 청산 비율이 0.59%에서 0.53%로 감소했습니다.), 그리고CET1 자본 비율이 10.8%로, 규제 요건인 7.1%보다 충분히 높습니다.그 은행은 자본이 충분하며, 배당금도 잘 지급되고 있습니다. 또한 이자 수익과 수수료 수익도 동시에 증가하고 있습니다.

수익형 투자자에게 중요한 것은 배당금이 안전한지 여부가 아닙니다. 수학적으로 보면 그런데요. 중요한 것은 시장이 통합 및 마진 문제에 대해 회의적일 때, 더 좋은 조건으로 그 배당금을 구매할 기회가 생기는지 여부입니다.

수입의 위험

배당금이 계속 상승할 것이라는 보장은 없습니다. 또한 44%의 배당금 비율이 더욱 높아져야만 문제가 될 수 있습니다. 하지만 실제로 발생할 수 있는 위험들이 있습니다.

단기간에 두 회사를 통합하는 것은 생각보다 어렵습니다. BTIG의 첫 달 수익은 980만 달러로 예상을 상회했지만, 매 분기 2억 달러의 지속적인 수익을 얻으려면 중요한 관계와 거래 부서를 유지해야 합니다. 아마존 포트폴리오는 신용 위험이 매우 중요한 분야에서 상업적 신용 위험도를 증가시킵니다. 3분기에 1억 6천만 달러의 준비금이 쌓인 것은, 은행이 그 분야에서 어느 정도 스트레스를 겪을 것으로 예상하는 신호입니다.

이자율 리스크는 더욱 구조적인 문제입니다. 미국의 은행들은 이자율 환경이 넓은 순이자마진을 보장함으로써 성공을 거두었습니다. 만약 이자율이 현저히 하락한다면, NII의 성장도 둔화될 것입니다. 경영진은 자산 구성의 변화와 수익원의 성장이 그러한 압력을 상쇄할 것이라고 생각합니다. 그리고 이미 44%에 달하는 수익원 비중도 올바른 방향을 가리키고 있습니다. 하지만 이러한 전환이 반드시 일어날지는 보장되지 않습니다.

이것이 다양한 수익원을 갖춘 포트폴리오에서 어떤 역할을 하는지

U.S. Bancorp는 높은 수익률을 제공하는 복권이 아닙니다. 이는 규모가 큰 다각화된 은행으로, 지속적으로 배당금을 지급해온 오랜 역사가 있습니다. 24년 연속으로 배당금을 지급했으며, 그 중 14년 동안은 배당금이 증가했습니다. 또한, 이 은행의 사업 모델은 금리 변동에 덜 의존하는 방향으로 발전하고 있습니다. 3.3%의 수익률은 수익을 목표로 하는 포트폴리오에서는 의미 있는 수치입니다. 그리고 약 2.7의 보상비율은 나쁜 분기나 두 분기가 발생할 경우를 대비할 수 있는 안전장치가 됩니다.

동종 기업들과의 비교를 통해 얻은 평가 차이는, 시장이 아직 실현되지 않은 통합 위험과 이익률 감소라는 문제를 고려하고 있다는 것을 의미합니다. 이러한 회의적인 태도가 타당한지는, 경영진이 BTIG와 아마존을 성공적으로 운영할 수 있을지, 그리고 그들이 보여준 효율성과 신용 관리 능력을 유지할 수 있을지에 달려 있습니다.

만약 수입이 여전히 안정적이라면, 가격 수준은 재투자 기회의 문제일 뿐, 안전성과는 관련이 없습니다. 12.6배의 수익률과 3.3%의 수익률을 보이는 미국 뱅크오프는 투자된 돈당 더 많은 수익을 제공합니다. 이 회사는 자본이 부족해지는 상황이 아니라, 오히려 자본을 늘리는 방향으로 성장하고 있는 것처럼 보입니다.