아발란체 트러스트는 유명 기업의 임원을 고용했습니다. 하지만 그 회사의 기계는 여전히 단 하나의 토큰에 불과합니다.

아발란체 트러스트 코퍼레이션은 이번 주에 버지니아 감밀이 회사의 이사회와 감사위원회에 합류한다고 발표했습니다. 이러한 소식은 기업 관련 뉴스로서 그다지 흥미롭지 않습니다. 하지만 감밀은 진정한 경영진 중 한 명입니다.그녀는 Nutanix의 이사회 의장을 맡고 있으며, EVERTEC과 Virtu Financial의 이사회에서도 활동하고 있습니다. 또한 20개 이상의 이사회 위원으로 활동한 바 있습니다.표준적인 내용일 뿐이에요. 그 헤드라인을 읽고 “그래, 공개회사가 좋은 독립 이사를 임명했군”이라고 생각할 뿐이에요. 별로 특별한 점은 없어요.

하지만 그녀가 막 합류한 회사는 평범한 공개 기업이 아닙니다. 그 회사는 ‘Avalanche Treasury’이며, 주식 코드는 AVAT입니다. AVAT가 무엇인지 이해하려면, AVAT가 정확히 어떤 회사인지를 알아야 합니다. AVAT는 암호화폐를 보유하는 것을 전부의 목적으로 하는 공개 기업입니다. 그 암호화폐란 바로 Avalanche 블록체인의 토큰인 AVAX입니다. 그리고 그 AVAX를 다시 Avalanche 생태계에 넣는 것이 바로 AVAT의 사업입니다. 제품도 없고, 고객도 없습니다. 단지 빌린 돈으로 구입된 토큰만이 재무제표에 기록되어 있을 뿐입니다.

그 이후로 그 조직의 상황은 나빠졌습니다. 그래서 이제는 그 지루한 헤드라인을 좀 더 흥미롭게 바꿔보겠습니다. SEC에 “생존 가능성에 의문이 있다”고 말한 회사가, Nasdaq 상장을 유지하기 위해 청신호를 보내고 있습니다. 그러니 그 회사의 이사회에 유능한 감사위원회 위원을 포함시키는 것이 좋습니다. 진짜 자산이 가치가 없는 것일 때, 유능한 이사가야말로 경영진이 사용할 수 있는 몇 안 되는 수단 중 하나입니다.

그것이 실제로 무엇인가요?

AVAT는 2026년 6월, 블랭크-체크 회사인 마운틴 레이크 어큐레이션 코퍼레이션과의 합병을 통해 나스다크에 상장되었으며, 이 거래의 가치는 6억 7,500만 달러 이상입니다.AVAT는 공개 상장된 운영 회사이자 디지털 자산 재원으로서의 구조를 가지고 있습니다.그 ‘피치’는 단지 포장된 형태에 불과했습니다. 즉, 직접 AVAX를 구입하거나 수동적 ETF를 통해 구입하는 대신, AVAX를 보유하고 실제로 활용하는 ‘운영 회사’를 소유할 수 있습니다. 예를 들어, AVAX를 담보로 대출을 제공하거나 Avalanche 앱에 투자하는 등의 방식으로 활용할 수 있습니다.결국 10억 달러 이상을 가져가게 됩니다.이 거래에서는 입문 가격을 특징으로 홍보하기도 했습니다. 투자자들은 자산가치 대비 23% 할인된 가격에 투자할 수 있었습니다.

간단히 말해, 이 회사는 자체 토큰을 보유하고 있는 것입니다. 약 2억 6,500만 달러에 구입한 1,500만 개의 AVAX를 보유하고 있습니다. 아발란체 재단은 AVAT에 특별한 혜택을 제공했으며, 그 시작은…2억 달러 상당의 할인된 토큰 구매 및 향후 Foundation의 판매 제품에 대한 우선 접근권.정확한 용어보다는 형태가 더 중요합니다. 재무제표란 기본적으로 하나의 자산에 불과합니다.

차입

이곳에서야 실제로 그 주식이 어떤 것인지 알 수 있습니다. AVAT는 그 토큰만을 보유하고 기다리는 것이 아니었습니다. 오히려 그 토큰을 이용해 대출을 받았습니다. 연중 중반쯤에는 약…7.8백만 개의 AVAX가 대출 계약에 따라 사용됩니다.그리고 그것은 뒷받침합니다.팔콘엑스와 갤럭시 디지털의 대출 지원토큰들도 포함되어 있고, 보증된 단기 대출도 있습니다. 따라서, 유일한 유용한 자산이 변동성이 높은 것이고, 그 자산의 일부는 대출자들에게 제공된 것입니다.

AVAX가 하락하자, 상황은 금방 심각해졌습니다.이 주식은 상장된 지 약 한 달 만에 가치의 약 93%를 잃었습니다.6월 말까지 1.85달러 근처에서 시작하여 0.73달러 이하로 떨어졌습니다. 공개 회사로서의 첫 분기 성적은…약 2,680만 달러의 순손실이 발생했으며, 이는 대부분 AVAX 자산에 대한 공정가치 기반의 감가상각 때문입니다.스테이킹을 통한 토큰의 실제 수익은 약 2백만 달러에 달했습니다. 분기 말 기준으로 재무제표상의 AVAX 가치는…약 1억2,300만 달러에 해당했습니다.– 지불한 금액의 절반 미만입니다.

두 개의 시계가 있고, 하나는 제어할 수 있습니다.

그러자 규제 관련 절차가 시작되었습니다. 회사는 분기 보고서에서 “계속해서 사업을 유지할 수 있을지에 대한 의문”이 있다고 밝혔습니다. 이는 새로운 자금이 없다면 회사가 연말까지 생존할 수 없을 수도 있다는 것을 증권거래위원회에 알리는 공식적인 표현입니다. 그리고 8월 초에…나스닥은 AVAT의 상장 관련 결함을 지적했습니다.마감 시점까지 주가는 1달러 이상으로 회복되어야 하며, 상장된 주식의 시장 가치도 2,500만 달러 이상으로 돌아와야 합니다. 이 조건들은 2027년 2월 2일까지 10일 연속적으로 적용됩니다. 반대 분할 조치를 통해 가격이 1달러를 넘을 수는 있지만, 시장 가치를 만들어내지는 못합니다. 따라서 이 방법만으로는 두 번째 기준을 충족시킬 수 없습니다.

8월 동안 이 주식의 가격은 약 0.32달러 정도였으며, 이는 회사의 행동과는 전혀 관련이 없는 상황이었습니다. 그 후, 아무런 이유 없이 다시 상승하여 약 0.96달러에 도달했고, 이는 1달러라는 기준점에 정확히 도달한 것입니다. AVAX도 약 6.5달러에서 약 7.7달러까지 회복되었습니다.

올바르게 읽는 약속/임명

이제 그 약속은 그 자체로 의미가 있게 됩니다. 감발을 추가해보세요.보드를 4개로 확장합니다.그리고 감사위원회에는 두 명의 독립적인 위원을 포함시킵니다. 이전에는 소수의 독립적인 이사들만으로 운영되던 회사였습니다. 나스닥의 규정은 독립적인 이사들과 독립적인 감사위원회에 매우 중요합니다. 상장 심사를 받고 있는 회사나 투자자들의 의심을 받는 회사는 가능한 한 신뢰성과 규정을 준수해야 합니다. 감사위원회의 책임을 맡는 독립적인 위원이 바로 필요한 자산입니다. 즉, 증권거래소, SEC, 혹은 담보물을 주시하는 대출기관들의 요구를 충족시키는 데 필요한 자산입니다.

그런 것들은 토큰을 움직이지 못한다. 그리고 토큰이 바로 자산이다. 투자 사례와 관련된 이 행위는 사실상 아무런 효과가 없는 것과 같다. 그건 랩퍼에 관한 사실일 뿐, 그 안에 있는 내용과는 관련이 없다.

소매 투자자에게는, AVAT를 다른 주식들과 비교하는 것은 무의미합니다. 대신 AVAX와 비교하는 것이 더 유용합니다. AVAX는 레버리지가 높고 수수료가 많으며 기업 위험도가 큰 토큰입니다. 지난 여름 동안 AVAX의 가치는 절반 이상 하락했으며, AVAT의 경우는 90% 이상 하락했습니다. AVAT를 매입한다고 해도, 회사의 모델상으로는 그 토큰의 가치를 따라가는 것에 불과합니다. 또한, 직접 토큰을 소유하는 것보다 더 많은 위험들이 존재합니다. 만약 AVAT가 생존하기 위해 AVAX를 팔아야 한다면, 그 판매 압력은 토큰에도 미치게 됩니다. 왜냐하면 토큰이 바로 그 보호막의 구성 요소이기 때문입니다.

즉, 새로운 책임자에 대한 헤드라인을 올바르게 읽으면, AVAT가 자신이 통제할 수 있는 요소들을 이용해 시간을 벌고 있는 방식에 대한 보고서라는 의미입니다. 반면, AVAT가 통제할 수 없는 유일한 요소인 가격이 결과를 결정합니다.