오스트리아인들은 회복이 올 것이라고 들은다. 하지만 그 회복은 대부분 다른 사람의 몫이다.

오이스터라이히스 내셔널뱅크의 약속은 긴 밤의 고통에서 벗어나는 깨끗한 출구처럼 들립니다. 그들의 최신 전망에 따르면 오스트리아는…2026년에는 0.6% 증가할 것이며, 2027년과 2028년에는 각각 “1% 이상” 증가할 예정입니다.내년이 지나면, 전쟁으로 인해 3.2%까지 상승했던 인플레이션이 완화될 것입니다. 이제 막 어려움을 겪고 있는 나라에 있어서는…1945년 이후 가장 긴 약점의 기간– 2년 반에 걸친 생산량의 감소 – 단 한 번의 성장이야말로 해방으로 보일 수 있지만, 자세히 살펴보면 그 성장은 결코 긍정적인 결과가 아닙니다. 회복은 실제로 일어나고 있지만, 그 회복은 매우 얕은 수준이며, 대부분 오스트리아의 노력에서 비롯된 것이 아닙니다.

이것을 ‘작은 개방 경제의 고백’이라고 부를 수 있습니다. 오스트리아는 에너지를 수입하고, 산업 제품을 수출하며, 독일의 수요 흐름에 따라 움직입니다. 중앙은행이 예측하는 회복세는 비엔나의 정책 입안자들이 통제할 수 없는 세 가지 요소에 의해 결정됩니다.거대한 독일의 인프라 기금유럽 중앙은행의 금리 인하와, 중동 전쟁이 끝나고 석유 가격이 하락할 것이라는 시장의 예상이 있습니다. 외부 세계가 협력한다면, 오스트리아는 매년 1% 정도 성장할 것입니다. 이 메시지는 호의적이며, 내용도 겸손합니다.

많은 것들은 특정한 가정에 달려 있습니다. OeNB는 현재의 분쟁이 발생하기 전까지는…호르무즈 해협은 세계 석유와 가스의 5분의 1에서 4분의 1을 운송하는 역할을 한다.그의 6월 보고서에는 “중동 전쟁으로 인해 인플레이션이 크게 증가한다”라는 제목이 적혀 있습니다. 이 보고서는 세 가지 시나리오를 바탕으로 수치들을 분석합니다. 온화한 상황에서는 경제가 회복될 것입니다. 심각한 상황에서는…2027년에는 경제가 정체되고, 인플레이션은 5%를 넘어섭니다.그리고 2028년까지 예산 적자는 GDP의 5%에 달할 것으로 예상됩니다. 중앙은행은 석유 가격이 하락할 것이라는 희망을 내비치고 있지만, 동시에 그런 일이 일어나지 않을 수도 있다는 경고도 하고 있습니다.

오스트리아가 통제하는 것들은 전혀 긍정적이지 않습니다. 2026년과 2027년까지 총정부 적자는 GDP의 4% 수준에 머물릴 것으로 예상됩니다. 조치들이 취해졌음에도 불구하고 적자는 거의 줄어들지 않습니다. 이는 금리 부담, EU에 대한 기여금, 그리고 고령화된 인구로 인해 저축된 자금이 소진되기 때문입니다.공공부채는 2028년까지 GDP의 86.4%에 도달할 것으로 예상됩니다.6월에,DBRS는 그 공화국의 마지막 AAA 등급을 박탈했고, 그 등급은 AA+로 낮아졌습니다.바로 이러한 이유들 때문입니다: 높은 부채, 약한 경제 성장률, 높은 에너지 비용, 그리고 감소된 경쟁력. 로마는 이 상황을 원할 것입니다. 한때 유로존의 재정 규칙을 관리했던 나라가 이제는 3% 미만으로 돌아가기 위해 7년간의 계획이 필요합니다.

한편, 시장은 이미 오래전에 결정을 내렸습니다. 오스트리아의 주요 주식지수인 ATX는 2026년 8월에 역대 최고치를 기록했습니다.지난 해에 비해 약 47% 증가했습니다.– GDP가 0에 가까워지는 상황에서 이루어진 집회였습니다. 그건 실수가 아니라, 그 지수가 정말로 무엇인지를 반영하는 것입니다.ATX는 은행과 보험회사들이 주도하는 산업이며, 그 수익은 중부 및 동유럽에서 나오는 것이며, 이자는 단지 이자 수익에서 오는 것이지 오스트리아의 상점들로부터 나온 것이 아닙니다.부드러운 하락세이며, ECB의 금리 인하와 EU의 자금 지원이 기대되기 때문에, 국내 경제 상황과는 상관없이 그들의 주식 가치는 상승했습니다. 한 해 동안 주식들은 중앙은행이 “다음 해”에만 약속하는 배당금을 이미 받았습니다. 그리고 이러한 상황에서는 평가기관과 OeNB의 심각한 전망도 더욱 우울한 상황을 예상하게 만들었습니다.

해외 투자자에게는, “회복 중인” 상황을 어떻게 해석해야 하는지가 중요한 교훈입니다. 내년에 개선이 나타날 것이라는 예측은, 이미 일어난 회복의 신호일 뿐이며, 오스트리아 자산이 저렴하거나 조기에 성장할 것이라는 신호가 아닙니다. 경제가 발전하지 않았음에도 불구하고 가격은 이미 변했습니다. 주식 시장의 낙관론은 에너지 시장과 ECB의 판단에 의해 확인되어야 합니다. 하지만 이 두 기관의 결정은 비엔나의 요구를 충족시키지 못합니다. 국가의 진정한 회복 – 즉, 중앙은행이 책임질 수 있는 것 –은 여전히 가장 흥미롭지 않은 수치로 남아 있습니다.