호주의 GDP 성장률이 계속 높은 수준을 유지하는 것은 실제로 긍정적인 신호입니다.

6월까지의 해 동안 호주 경제는2.1% 증가했으며, 이는 로이터가 조사한 경제학자들의 예상치인 1.8%를 상회하는 수치입니다.미국의 투자자에게는 그 기사에 언급된 시장이 매력적으로 보일 수 있습니다. 호주는 대기업들이 대부분의 이익을 배당금으로 지급하는 몇 안 되는 선진 시장 중 하나입니다. 그리고 BHP와 리오 틴토와 같은 두 대형 광산 기업도 뉴욕 증권거래소에서 거래됩니다. 하지만 이런 수치가 실제로 배당금과 관련이 있는지는 의문입니다. 호주와 같은 시장에서는 정직한 답은 “생각하는 것보다 낮다”는 것입니다. 그리고 그 방향도 예상과는 다릅니다.

실제로 비트가 얼마나 중요한가요?

먼저 그 수치가 무엇인지부터 살펴보겠습니다. 2.1%는 연간 성장률입니다. 즉, 경제는 전년 동기보다 2.1% 더 성장했으며, 이는 3월 분기에서 보고된 2.5%의 성장률에 비해 둔화된 수치입니다. 분기별로 보면…성장률은 0.4%로 나타났으며, 예상치는 0.3%였습니다.하지만 경제학자들은 기준을 낮게 설정했습니다.웨스트팩의 전망치는 단지 0.2%에 불과했습니다.3월 분기에는 가장 강력한 엔진이었습니다.데이터 센터 투자가정에서 실제로 구매하는 물건들이 아닙니다.

더 명확한 그림은 개인별로 나뉘어서 보이는 것입니다. 호주의 인구는 빠르게 증가합니다. 그러므로 출력량을 그 수치로 나누면 상황이 명확해집니다.3월까지의 15개 분기 중 10개 분기에서 1인당 실질 GDP가 하락했습니다.3월 분기에도 여전히 0.1% 하락했으며, 이는 호주 언론인들이 ‘1인당 가장 긴 하락세’라고 부르는 상황입니다.40년 이상“예상보다 낮은 성장”이라는 것은, 거의 전혀 성장하지 못하는 경제 상황을 의미합니다. 그리고 그 성장은 가계에까지 전달되지 않는 상태입니다.

왜 RBA는 인하할 수 없는가?

그 분열이 중요한 이유는, 호주의 소득 행태를 결정하는 요인이 성장률이 아니라 인플레이션이며, 중앙은행이 그에 대해 어떻게 대응하는가에 달려 있기 때문입니다.7월 인플레이션율은 3.5%였으며, 세부적인 지표를 고려했을 때는 3.6%였습니다.2~3%의 목표 범위에 맞춰서요. 호주 준비은행은 인플레이션에 대해…2025년 하반기에 상당한 양의 자료를 확보했습니다.인력 한계로 인해중동 분쟁으로 인한 석유 가격의 변동.

그래서 순서는 이렇습니다. RBA는 2025년의 대부분을 완화 정책을 유지하며 보냈습니다. 올해는 그 방향을 바꾸었습니다.3번이나 등산했으며, 비율은 4.35%였습니다.그래서 계속 그대로 유지되고 있어요.6월과 8월에는 현금 금리를 4.35%로 유지함그리고 9월 29일에 결정이 내려질 예정입니다. NAB의 경제학자들은 추가로 25베이스포인트의 인플레이션 상승이 있을 것으로 예상합니다. 그 값은 4.6%가 될 것입니다. RBA의 예측에 따르면, 인플레이션이 목표치 근처로 돌아오는 것은 2027년 말까지도 되지 않을 것입니다. 다시 말해, 성장이 계속된다면, 금리 인하가 이루어지지 않을 것입니다.

그것이 바로 ‘더 길어질수록 더 높은 수준’이라는 원칙의 가장 정직한 형태입니다. 그리고 이 원칙에 따라 호주의 유명한 배당금들은 세 가지 다른 운명을 가진 세 가지 요소로 나뉩니다.

유명한 성과를 낳은 세 개의 엔진

1번 엔진은 광부들을 의미합니다. 그래서 미국의 수익 투자자들이 이 시장을 주목하는 것입니다.BHP와 리오는 전 세계 상품 시장의 현금 흐름을 기반으로 배당금을 지급합니다. 이 배당금은 미국 달러로 지급됩니다. 호주 가정들이 번영한지 아닌지는 중요하지 않습니다. 그들은 철광석, 구리, 중국 철강 산업의 상황에 따라 상승하거나 하락합니다. BHP는 지난 12개월 동안 약 119억 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 배당률은 약 54%입니다. 리오의 경우는 약 47%입니다. 두 회사 모두 14년 연속으로 배당금을 지급해왔습니다. 하지만 시장에서는 그들을 별개의 회사로 평가합니다. 리오의 주가는 순이익의 약 11배이며, 배당률은 약 4.6%입니다. BHP는 구리 및 성장 사업으로 유명하며, 주가는 순이익의 약 24배이며, 배당률은 2.8%입니다. 같은 국가, 같은 상품 시장, 같은 중국과의 관계… 11배의 가격대와 4.6%의 배당률과 24배의 가격대와 2.8%의 배당률 사이의 차이는 바로 주식 수익률 곡선입니다. 주기적 위험을 감수하면 더 많은 수익을 얻을 수 있지만, 성장을 위해 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 둘 다를 동시에 얻기는 어렵습니다.

이 수익의 원천은 호주의 GDP가 아닙니다. 8월에 가격이 99달러/톤이 되었지만, 호주는 그 제품을 수출했습니다.지난해에는 9억7,700만 톤의 양이 기록되었습니다.대부분은 단 한 명의 고객에게 팔린다.중국의 국가 관련 구매업체가 광부들에게 가격을 낮추라고 압력을 가하고 있다.철광석 수익을 기반으로 한 연방 예산에 있어서 위험이 존재합니다. 이를 나타내는 주요 지표는 중국의 철강 및 부동산 시장의 상황이며, 국내총생산은 아닙니다.

두 번째 엔진은 시장의 가격 결정 권력을 가진 부분입니다.네 개의 은행이 효과적인 올리고폴리오를 형성하고 있으며, 장기적으로 더 높은 이자율을 유지하는 것이 그들의 대출 수익률에 유리합니다. 또한, 좋은 보고서 시즌이 지나면 그들은 좋은 가격에 거래됩니다.지난 2월의 기록된 가치 평가배당 수익률이 약 3%까지 떨어졌음에도 불구하고 말이다. 코먼웰스에서는 여전히 배당금이 유지되고 있다.70-80%의 배당금을 목표로 하는 완전한 프랭크드된 금융상품입니다.여기서는 “수익이 너무 좋아서 믿을 수 없다”는 테스트가 반대로 작용합니다. 수익은 평범한 수준이지만, 가격은 위험을 나타냅니다. 그리고 높은 금리로 인한 втор-ordre 비용도 바로 그들에게 해당됩니다 – 주택담보대출의 부담입니다.주택 시장은 준비 은행이 예상했던 것보다 약간 더 하락했습니다.9월에 네 번째 하이킹을 한다면, 올해의 이익은 증가할 것이지만, 내년에는 부담이 더 커질 것입니다.

3번 항목은 국내 시장에 해당하는, 요금에 민감한 분야입니다. 예를 들어, 부동산 신탁회사, 주택 관련 대출업체, 소비자들의 비핵심적인 현금 흐름 등이 이에 해당합니다.이곳에서 1인당 경제적 악화가 나타납니다. 생활비 상승에 따른 부담의 일부를 가려주던 정부의 에너지 비용 지원도 줄어들고 있습니다.델로이트는 호주에 대한 예측치를 낮추었습니다.금리 상승, 신뢰도 저하, 주택 투자의 둔화 등의 요인들이 있습니다. “더 높은 수준을 계속 유지한다”는 것은, 특정 기업의 실적이 시장 전체보다 우수하다면 모르겠지만, 그렇지 않다면 그런 상황에서 버틸 이유가 없습니다.

그렇다면 이 경우는 어떻게 될까?

이는 호주가 미국 시장에서 단순한 역할을 수행하는 것을 가능하게 합니다. 즉, 배당금의 원천이 어디서 오는지에 따라 다양한 수익원을 확보하는 역할을 하는 것입니다. 이는 미국 주식과는 전혀 다른 방식입니다. 광산업체들은 달러로 지급하므로, 통화 위험은 주로 은행과 펀드에 있습니다. 또한, 유명한 프랭킹 크레딧 세금 혜택도 대부분 국내 세금 납부자에게만 혜택이 주어지는 것이며, ADR를 보유한 미국인에게는 그런 혜택이 없습니다.

이 수입의 운명을 결정하는 것은 GDP 수치가 아니라 두 가지 요인입니다. 첫째는 중국의 강철 생산 상황과 철광석 가격으로, 이로 인해 광부들의 임금이 결정됩니다. 둘째는 RBA가 금리를 얼마나까지 인상할 의지인가 하는 점입니다. 특히 9월 29일에 내린 결정도 중요합니다. 심지어 투자자들조차도 확신하지 못하는 것 같습니다. 미국에 상장된 호주 펀드들은 올해 좋은 뉴스들이 있음에도 불구하고 순손실을 겪고 있습니다. 이는 관심의 문제일 뿐, 가치의 증거는 아닙니다. 하지만 “성장”이 자동적으로 돈을 가져오는 것으로 여겨질 때는 반드시 알아두는 것이 좋습니다.

이 통화 정책이 장려하는 습관은 바로 “전파되는 것”입니다. 어떤 국가가 예상보다 좋은 성과를 거두면, 그 성과는 어느 기준으로 측정되었는지, 어떤 요인들이 영향을 미쳤는지, 그리고 중앙은행의 방향은 어떠한지를 알아보는 것입니다. 호주는 예상보다 낮은 성과를 보였지만, 그럼에도 불구하고 성장했습니다. 성장은 빠르게 증가하는 인구 덕분이었으며, 은행도 긴축 정책을 유지할 수 있을 만큼 상황이 좋았습니다. 그 세계에서 실제로 가치가 증가하는 것은 소비자보다 먼저 받는 사람들에게 속합니다. 즉, 달러로 표시된 자산과 가격 결정권이 그렇습니다. 반면 소비자는 계속해서 줄어드는 임금만을 기다립니다. 이것이 바로 선진국들이 만들어내는 환경입니다. 호주는 이를 가장 명확하게 보여주는 곳입니다.