AST SpaceMobile의 2028년 투자는 그다지 신뢰할 만한 것이 아닙니다.

AST SpaceMobile의 평가가는 약 240억 달러로 추정되며, 최근 분기에는 3150만 달러의 수익이 발생했습니다. 이 두 수치는 저비용 기업이라면 함께 언급될 수 없는 것입니다. 왜냐하면 투자자들이 이 회사의 가격을 계산하는 것을 중단했다는 사실 때문입니다. 이 주식이 단순한 수익률이 아니라 중요한 이야기인 이유는, 수익 그래프가 계속해서 세 배로 증가한다는 점입니다. 2024년에는 수백만 달러 규모였지만, 작년에는 약 7000만 달러에 달했습니다.1억 5천만 달러에서 2억 달러 사이2026년을 기준으로, 그리고 널리 알려진 예상에 따르면 “2028년까지 세 배가 될 것이다”. 이는 꽤 안정적인 예측이지만, 결국 잘못된 예측일 뿐이다.

이것은 불쾌한 사실입니다: 수익의 3배 증가는 시장이 기대하는 낙관적인 전망입니다.이미지불된 비용입니다. 약 210배의 매출을 가진 주식은 할인된 가격이 아닙니다. 이는 “수익이 세 배로 증가할 것”이라는 의미가 아니라, “2년 내에 위성통신 시장의 독점 기업이 생겨날 것”이라는 의미입니다. 가격에 내재된 야망은 주식 가치를 떨어뜨리는 요소가 아닙니다. 성장의 구조는 어떤 종류의 수익이 나오는지, 누구에게서 나오는지, 그리고 반복적인 수익이 현금이 부족해질 때까지 작동하는지 여부입니다.

저렴한 예측은 이미 가격에 반영되어 있습니다.

오늘날 돈이 어디서 오는지부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 그 돈은 휴대폰 요금에서 나오는 것이 아니기 때문입니다. 현재 수익은 두 가지 원천으로 발생합니다.미국 정부 계약 및 상업용 게이트웨이 장비 공급과 관련된 주요 사건들모바일 사업자들에게. 그것이 건설 수익이며, 서비스 수익은 아닙니다. 2026년 2분기에는 그 두 가지 수익이 있습니다.1분기의 14.7백만 달러를 두 배 이상 증가시켜 31.5백만 달러로 만들었다.– 하지만 여전히 놓치고 있어요.34.5백만 달러로 분석가들이 예상함.

그런 것들은 소비자가 통신사에 돈을 지불하는 것과는 전혀 관련이 없습니다. 위성이 일반 전화기기에 신호를 전달하기 때문입니다. 바로 그 이유로 사람들이 이 주식을 보유하는 것입니다. 회사는 직접 기기로 서비스를 제공하는 서비스에 대해 수수료를 부과하기 시작하지 않았습니다. 경영진의 야망은 훨씬 더 큽니다. 그들은 목표가…상업 서비스를 시작한 첫 해에 10억 달러의 수익을 달성할 계획입니다.그리고 정부의 업무는 그 절반에 달할 수도 있습니다. 이미 계약된 과제들은 그렇게 많습니다.약 13억 달러.

따라서 실제 성장률은 “수익이 세 배가 될 것”이라는 것이 아닙니다. 회사도 세 배보다 훨씬 더 큰 목표를 가지고 있습니다. 수익을 얻는 사람들과 차트를 보는 사람들을 구분하는 문제는 더 좁고 단순합니다. 2028년에 들어오는 모든 수익 중에서, 어떻게 많은 부분이 지속적인 연결성 및 도매 서비스로 전환될지, 그리고 일시적인 위성 판매나 게이트웨이 판매, 정부의 프로젝트 등으로 인한 수익은 얼마나 될지가 중요합니다. 이러한 것들은 소비자 시장이 제대로 작동하는지를 증명할 수 없습니다.

2028년을 결정하는 시계

베팅이 실제로 이루어지는 순서는 이미 번호가 매겨져 있습니다. BlueBird는 결국…전 세계적으로 원활한 서비스를 제공하기 위해 약 90개의 위성이 필요합니다.그 회사는8월 초 기준으로 13개가 궤도에 있습니다.생산량을 한 달에 6개로 늘리고, 2027년 초까지 약 45개를 궤도에 올리는 것을 목표로 하고 있습니다.통신사 파트너와 함께하는 베타 서비스는 2026년 말 이전에 시작될 예정입니다.상업적 협정 외에도…AT&T, Verizon 및 stc그리고 60개 이상의 모바일 서비스 제공업체가 참여하는 파트너 생태계로, 약 30억 명의 가입자들이 있습니다.

그 수치를 시계에 표시해보세요. 가장 중요한 지표는 위성의 수입니다. 네트워크가 45개의 위성을 가진 단계에 도달하면, 유료 상업 서비스가 수익표상에서 확인 가능한 항목으로 나타나게 됩니다. 그 외의 기준들은 별개의 요소일 뿐입니다. 확인해야 할 것은, 반복적인 서비스 수익이 전체 수익의 절반을 차지하는지 여부입니다. 이 숫자는 2027년 보고서에서 확인할 수 있는 수치입니다. 만약 네트워크가 위성 목표를 달성했음에도 불구하고 회사가 여전히 수익을 ‘게이트웨이 판매’나 ‘정부의 성과’로 처리한다면, “10억 달러에 가까워지는” 첫해 목표는 2029년으로 미뤄질 것입니다. 그리고 210배의 매출 비율도 정당화될 수 없는 수치입니다.

위의 것들은 위성이 작동하더라도 보장된 것이 아닙니다. 인프라는 이미 재무제표에 큰 부담을 주고 있습니다.2분기 자본 지출은 약 6억 1천만 달러였습니다.– 그리고 경영진은 공개적으로 외부 시장에 진출하려고 하고 있습니다. 이 비용은 전환가능한 부채를 통해 지불되고 있으며, 시장은 이를 비난하고 있습니다. 주가는 하락했습니다.지난 달에 25% 정도 증가했는데, 이는 10억 달러 규모의 전환사채 발행이 반복된 후에 생긴 것입니다.그리고 이 회사는 52주 고점인 약 134달러의 거의 절반 수준에서 거래되고 있습니다. 실시간으로 수익이 세 배로 증가하는 상황에서, 성장률이 재무제표를 초과하면 더 많은 주식이 분배되게 되고, 그 결과 더 많은 주식에 분배된 수익이 돌아가게 됩니다.

베팅은 킬 스위치와 함께 이루어진다.

그러니까, 숫자에 집중해야 합니다. 제가 분석한 바에 따르면, ASTS의 수익은 2028년 연차보고서와 비교했을 때 “3배”를 넘어설 것입니다. 첫 번째 정상적인 상업적 연도에 10억 달러에 가까운 수익을 기록할 것으로 보입니다. 이는 경영진의 목표와 일치합니다. 하지만 주식의 가치를 결정하는 핵심 요소는 구성 요소입니다. 현재보다 높은 가격을 유지하려면, 지속적인 서비스 수익이 2028년 수익의 대부분을 차지해야 합니다. 위성 판매나 정부와 관련된 수익은 그다지 중요하지 않습니다.

‘트립와이어’란 2027년 초에 존재하는 45개의 위성 검문소를 의미합니다. 만약 그곳에 도달하고 베타 버전이 정해진 일정에 맞춰 유료 상품 서비스로 전환된다면, 반복적인 수익은 중요한 지표가 됩니다. 하지만 만약 그 목표를 달성하지 못한다면, 혹은 약 45개의 위성에서도 수입이 단순히 일회성 성과와 인프라 관련 수입에 불과하다면, 그때는 10억 달러라는 첫해 목표가 무너질 것입니다. 또한 주식의 가치도 계속해서 하락할 것입니다.

“삼중의” 문제는 이미 해결된 것으로 간주하세요. 그 위험이 있는 곳은 그곳이 아니며, 이미 사람들이 그 위험을 감수하고 있습니다. 중요한 것은 여러 가지 요소가 아니라, 특정 날짜에 일어나는 상황입니다.