Arm’s AI Rally는 수익을 창출할 수 있을까? 데이터 센터의 수요가 로열티로 전환될 수 있을까?

5월 6일 오후 장전 시간대에 아ーム 홀딩스의 주가는 12% 상승했습니다.회사는 예상보다 약간 더 좋은 단기 수익 전망을 제시했으며, 첫 번째 데이터 센터용 프로세서에 대한 수요도 더 높은 수준으로 나타났습니다. 이러한 움직임은 평소와 같은 시기에 반도체 가격이 상승한 것과 관련이 있지만, 중요한 점은 투자자들이 Arm을 AI 인프라 산업에서 더 큰 역할을 할 수 있는 기업으로 여기고 있다는 것입니다.

이 보고서가 발표되기 전부터, ARM은 이미 AI 관련 분야에서 큰 이점을 가지고 있었습니다.이번 해에 그 주식의 가격은 화요일 종가 기준으로 91% 이상 상승했습니다.그 결과, 평범한 수익 성장의 여지가 거의 없었습니다. 하지만 종가가 마감된 후에는 상황이 달라졌습니다. 라이선스 관련 수익이 예상보다 좋았고, 데이터센터에 대한 로열티도 증가했습니다. 또한, AGI CPU에 대한 수요도 충분히 높아져서, 이로 인해 ARM의 현재 수익 기반에 영향을 미쳤습니다.

아머는 데이터센터와 관련된 옵션에 따라 가치가 평가됩니다.

Q4의 수익은14.9억 달러전년 대비 20% 증가했으며, 연간 수익은 49억 2천만 달러에 달했습니다. 이러한 수치는 매우 긍정적이지만, 이미 급격히 상승한 주식의 경우, 장외에서 두 자릿수의 상승을 보이는 것은 그다지 놀라운 일이 아닙니다.

투자자들의 관심은 새로운 수익원으로 옮겨갔습니다.아름은 AGI CPU에 대해, 2027 회계년도와 2028 회계년도 동안 20억 달러 이상의 고객 수요가 있을 것이라고 말했습니다.이는 3월에 있었던 ‘Arm Everywhere’ 행사에서 논의된 수치보다 두 배 이상 높은 수치입니다. 이는 시장이 Arm이 아키텍처 라이선싱 분야에서 에이전트형 AI 워크로드를 위한 특수 설계된 실리콘 분야로 전환하는 과정을 모델링할 수 있는 방법을 제공합니다.

이 경우, 그 구분은 매우 중요합니다. 순수한 IP 사용권 관련 사업의 경우, 고객들이 더 많은 칩을 생산하고 더 높은 수수료를 지불하는 것이 필수적입니다. 반면, 실리콘과 관련된 데이터 센터 관련 사업의 경우, 더 큰 라이선스 수익을 얻을 수 있으며, 하이퍼스케일러의 수요 상황을 더 잘 파악할 수 있습니다. 또한, 서버 CPU 점유율도 더 잘 파악할 수 있습니다. 이제는 이러한 옵션이 기존의 로열티 모델 위에 추가될 가치가 있는지 여부를 검증하고 있습니다.

수익원의 다양성 때문에, 이러한 상승세가 순조롭게 이어지지 않고 있습니다.

Arm’s Q4 성과는 균일하지 않았습니다.수익은 LSEG의 예상치를 초과했습니다.라이선스 관련 수익과 기타 수익은 예상보다 높았습니다. 하지만 로열티 수익은 같은 시장 보고서에서 제시된 예상치보다 낮았습니다.

출처 범위: 실제로 존재하는 자료들과 합의된 자료들을 종합하여 결정됨.FYE26년 4분기 투자자 설명회실제 수익을 창출하는 방식으로 제공됩니다.로이터통신, Investing.com을 통한 보도LSEG의 추정치가 제공됩니다. 수치는 2026년 5월 6일에 발표된 FYE26의 4분기 기준으로, 백만 달러 단위입니다.

그러한 분열 때문에, 이 회사의 성장에는 엄격한 통제가 필요합니다. 라이선스 수익의 변동은 큰 성과와 미래의 가치를 나타낼 수 있지만, 반대로 불규칙한 수익도 있을 수 있습니다. 로열티 수익은 고객들이 제품을 대량으로 판매하고 있다는 증거입니다. 따라서 ARM의 현재 가치는, 데이터센터 관련 사업이 더 가치 있다는 점을 고려할 때, 투자자들이 단기적으로 로열티 수익이 감소할 것을 받아들여야 한다는 의미입니다.

AGI CPU의 요구량 변화는 경쟁 상황에 영향을 미칩니다.

Arm의 새로운 CPU는 회사가 인텔, 엔비디아, AMD와 같은 기업들과 비슷한 수준의 성과를 낼 수 있도록 도와줍니다.AGI CPU는 Meta와 공동으로 개발되었습니다.아르름에 따르면, ASRock, 레노버, 콰란타, 슈퍼마이크로 등에서도 해당 시스템을 주문할 수 있습니다.

그렇다고 해서 Arm이 GPU 공급업체의 직접적인 대체자가 되는 것은 아닙니다. 에이전티컬 AI 워크로드에게는 여전히 가속기, 네트워킹 장비, 메모리 및 전력 인프라가 필요합니다. 변화는 더 구체적입니다. 인식 및 자율적인 워크로드가 증가함에 따라, 클라우드 운영자들은 가속기에 맞는 효율적인 호스트 CPU와 오케스트레이션 계층을 필요로 합니다. Arm은 이러한 측면에서 더 많은 가치를 창출하려고 노력하고 있습니다.

AMD와 인텔에게는 이 상황이 모호한 의미를 가집니다. 더 큰 서버 CPU 시장은 그들의 AI 추론 기술에 대한 주장을 뒷받침해줍니다. 하지만 Arm이 생산용 반도체 시장에 진출함에 따라, 클라우드 고객들이 Arm 기반의 설계를 사용하여 x86 기술을 대체할 가능성도 있습니다. 엔비디아의 경우, 이는 단순한 대체가 아니라, Arm 기반 CPU가 액셀레이터 시스템에서 표준적인 구성 요소가 되는지 여부와 관련된 문제입니다.

하이퍼스케일러의 채택으로 인해 스마트폰의 우위가 줄어들고 있습니다.

아마존은 여전히 상당한 규모의 스마트폰 관련 로열티 수입을 가지고 있으며, 이러한 수입도 계속해서 압력을 받고 있습니다. 리포르트의 보고서에 따르면, 메모리 칩 부족이 소비자 전자제품 수요에 영향을 미치고 있으며, 이는 장치의 판매량이 감소할 경우 로열티 수입에 부정적인 영향을 줄 수 있는 요인입니다.

데이터센터의 도입은 해당 주식에 반대급부를 제공합니다.아름에 따르면, 데이터센터와 관련된 로열티는 매년 두 배 이상 증가하고 있습니다.그 회사는, ARM 기반 프로세서가 최고급 하이퍼스케일러들 사이에서 약 50%의 점유율을 차지하고 있다고 말했습니다. 또한, 구글의 Axion, 엔비디아의 Vera, 마이크로소프트의 Cobalt, 그리고 AWS의 Graviton도 ARM 기반 프로세서가 클라우드 인프라에 점점 더 깊이 침투하고 있음을 보여주는 예시라고 지적했습니다.

현재 시장에서는, 그러한 하이퍼스케일러들이 더 큰 규모의 반복적인 로열티 수입원이 될 수 있는지가 논의되고 있습니다. 데이터 센터에 대한 로열티가 계속 증가한다면, ARM은 스마트폰 관련 IP 기반 기업들과는 다른 수준의 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 하지만 스마트폰 시장의 성장이 이러한 수익을 압도한다면, ARM의 AI 관련 수익을 유지하기는 어려울 것입니다.

지침은 도움이 되었지만, 이제는 그 능력도 논문의 중요한 부분이 되었습니다.

단기적인 전망은 긍정적이었지만, 그다지 놀라운 수준은 아니었습니다.ARM은 FYE27년 1분기의 수익을 12억 6천만 달러로 기록했습니다. 이 수치는 5천만 달러 내외의 오차를 포함한 것입니다.비-GAAP 기준으로는 순이익은 40센트가 되며, 이 수치는 4센트의 오차를 포함한 값입니다. 로이터통신에 따르면, 월스트리트에서는 12억 5천만 달러의 수익과 36센트의 조정된 순이익을 예상했습니다.

앞으로 몇 분기 동안은 용량이 더 중요한 요소가 될 것입니다.아름스의 CEO가 로이터통신에 말했다.이 회사는 출시 당시 논의된 10억 달러 규모의 AGI CPU 수요를 충족할 수 있는 충분한 용량을 확보하고 있습니다. 하지만 나머지 10억 달러 규모의 수요를 충족시키기 위해서는 아직 더 많은 용량이 필요합니다. 이러한 상황 때문에, 20억 달러 규모의 수요가 전체 수익으로 인정되지는 않을 것입니다.

따라서 투자자들은 이 수요 수치를 단순한 매각 가격으로 여기지 말고, 단지 평가의 기준으로만 받아들여야 합니다. 긍정적인 결과를 얻으려면, Arm이 고객의 관심에서 시작하여 배송까지, 그리고 그 후에 지속적인 로열티와 실리콘 관련 이익까지 이어져야 합니다. 공급이나 시기, 또는 고객의 채택률과 관련된 문제가 발생한다면, 보고서 이후의 상황이 현재의 선적량보다는 미래의 전환에 더 의존하고 있는지를 알 수 있을 것입니다.

다음으로 확인해야 할 부분은 반복되는 데이터 센터의 수익입니다.

ARM이 AI 분야에서 고급 기술을 유지할 수 있는 조건은 세 가지입니다. 첫째, 라이선스 수익이 계속해서 강세를 유지해야 합니다. 둘째, 데이터 센터에서 얻는 로열티가 스마트폰 관련 로열티보다 더 크게 증가해야 합니다. 셋째, AGI CPU에 대한 수요가 클라우드 환경에서 대규모로 활용될 수 있는 시스템으로 전환되어야 합니다. 이러한 조건들이 충족된다면, ARM은 단순한 장비 로열티 플랫폼으로서의 역할을 넘어서서 진정한 AI 플랫폼으로 자리매김할 수 있을 것입니다.

더 약한 추세도 분명히 존재합니다. 로열티의 감소, 공급망의 제약, 느린 AGI CPU 성능, 혹은 스마트폰 수요의 감소 등이 발생한다면, 현재의 상승세는 재무적 증거에 비해 과장된 것으로 보일 것입니다. 올해 이미 주가가 크게 상승했기 때문에, 시장은 계속해서 부정적인 소식들을 받아들이는 데 인내심을 잃고 있습니다.

5월 6일 이후의 실질적인 테스트는, 인공지능 데이터 센터에 대한 수요가 존재하는지 여부입니다. Arm은 그 점에 대해 충분한 증거를 제시했습니다. 진짜 중요한 것은, 회사가 그러한 수요를 빠르게 현실적인 수익으로 전환할 수 있는지 여부입니다. 그래야만 성과 발표 후에 투자자들이 더 높은 가격을 지불할 만한 이유가 생깁니다.