ARK의 ‘레드 데이’는 오류일 뿐, 비트코인에 대한 판단이 아닙니다.

헤드라인은 자연스럽게 만들어진다: 미국 현지시장비트코인 ETF가 약 1억 2천만 달러의 손실을 입었다.9월 초의 단 한 번의 거래 세션에서, ARK 21Shares 펀드인 ARKB가 거의 3분의 2에 달하는 손실을 입었습니다. 소비자들에게는 이는 경고처럼 보입니다. 즉, 비트코인 ETF 시장의 주요 주체들이 돈을 잃어버린 것입니다. 누가 실제로 그런 행동을 했는지, 그리고 그것이 ETF와 실제 자산 간의 차이점에 대해 무엇을 말해주는지에 대해 생각해볼 필요가 있습니다.

먼저 그 메커니즘부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 그게 바로 비트코인 가격에 실제로 영향을 미치는 유일한 요소이기 때문입니다. 투자자가 즉시 거래 가능한 비트코인 ETF의 주식을 매각하고 환급받을 때, 기금은 허가된 참여자를 통해 현금이나 관련 코인을 지불함으로써 결제가 이루어집니다. 그리고 현금을 필요로 하는 사람들은 시장에서 비트코인을 판매합니다. 이러한 판매가 바로 가격에 ‘순출금’이 나타나는 전체 경로입니다. 따라서 항상 같은 질문이 생깁니다: 다른 방향으로 흘러가는 자금과 비교해서는 얼마나 큰 규모의 판매가 일어나는가?

수치를 계산해보니, 알람이 사라졌습니다. 유출일에 자금이 남아 있었습니다.약 990억 달러의 비트코인, 약 6.31%전체 네트워크의 시장 가치의 일부이며,또다시 하루에 자금이 유출되고 있습니다.3주 동안 계속된 상황 끝에 바로 일어난 일이었습니다.약 38억 달러의 순 유입금액– 포함하여거의 7억 3천1백만 달러, 하루에요.9월 초에. 대략적으로…550억 달러의 누적 순 유입금액이 자금들은 2024년 1월에 시작된 이후로 모아져 왔습니다. 1억 2천만 달러라는 금액은 반전이 아닙니다. 그건 단지 약 몇 백만 달러 규모의 오류일 뿐입니다. 하루에 수십 십억 달러가 거래되는 시장에서 그 정도의 금액은 아주 작은 금액에 불과합니다.

이제 헤드라인의 내용이 거꾸로 되어 있습니다. “ARK이 인출을 주도한다”는 말은 ARK가 비트코인 시장에서 하락세를 보인다는 의미가 아닙니다. 그건 구조적인 문제입니다. ARKB는 이 시장의 핵심 상품이 아닙니다. 블랙록의 IBIT가 그 역할을 합니다. 그리고 당일 IBIT의 인출액은 2천만 달러 미만으로, 비교적 적었습니다. 반면, 몇몇 펀드들만이 하락했습니다.ARKB는 약 7800만 달러, 그레이스케일의 GBTC는 약 2700만 달러, IBIT는 약 2000만 달러입니다.모건스탠리의 MSBT만이 positive 상태였습니다. ARKB는 자금 흐름이 크기에 비해 훨씬 더 변동성이 크기 때문에 그날을 성공적으로 마무리했습니다. 이는 반복되는 현상이며, 일회성 사건이 아닙니다. 2025년 10월에도 같은 펀드가 그랬습니다.275백만 달러의 하루 동안의 유출액가장 급격한 움직임이 나타나는 달도 있고, 큰 자금 유출이 발생하는 시기도 있습니다. 양방향으로 크게 움직이는 펀드는 나쁜 날에는 자금 유출 목록에, 좋은 날에는 자금 유입 목록에 올라갑니다. 이는 단순히 그 펀드를 보유하고 있는 사람들의 활동성과 단기적인 투자 방식에 따라 결정됩니다. 즉, 기관 투자자들보다 더 활발하고 단기적인 투자 활동을 하는 사람들이 많다는 뜻입니다.

독자가 이 두 번의 ‘붉은 날’에서 얻어야 할 교훈은, 헤드라인에 나타난 신호와는 정반대입니다. 이러한 펀드는 여전히 비트코인을 축적하는 역할을 하고 있습니다. 입금량은 출시 이후로 한 번도 음수가 되지 않았습니다. 이러한 정지 현상은 비트코인 가격이 78,000달러에 근접하고, 52주 최고가인 125,000달러에서 멀어진 후에 발생합니다. 이것은 유동성이 조절되는 모습일 뿐, 파멸적인 상황의 시작이 아닙니다. 추세와 구조가 중요합니다. 특히 이 펀드의 일일 출금 내역은 그 거래의 소음에 불과하며, 신호는 아닙니다.