아처는 자사의 주식을 활용하여 보잉사로부터 매년 2억 달러 규모의 수익성 좋은 방어 산업을 구입했습니다. 하지만 시장은 이를 적절한 가격으로 평가하지 않았습니다.

지난 분기 5백만 달러의 수익을 올린 주식이 일반 투자자들에게 “평생 수익을 가져다줄 수 있는 주식”으로 판매되고 있습니다. 하지만 사람들이 주목하는 숫자는 잘못된 것입니다. 8월 10일, 아처 항공(ACHR)은 구매에 동의했습니다.수익성이 좋은, 연간 2억 달러 규모의 방위산업 분야입니다.보잉사에서 나오는 제품들… 그리고 그 비용은 현금으로 지불하는 것이 아니라…자신의 회사에 16.5%의 지분을 가지고 있습니다..

아처는 ‘미드나이트’라는 전기 항공기인 에어택시를 만들었습니다. 이 항공기는 수직으로 이륙하고 착륙하는 작은 비행기로서, 짧은 거리를 빠르게 이동할 수 있도록 설계된 것입니다. 하지만 아직 일반 승객을 위한 운항은 이루어지지 않았습니다. 몇 년 동안 이 항공기를 개발하는 데 드는 투자 비용은 매우 높았습니다. 그의 목표는 이 항공기가 FAA의 인증을 받고 수익을 얻을 수 있도록 하는 것이었습니다.

보잉과의 계약은 회사의 실제 모습을 바꿉니다. 그 내용은 다음과 같습니다.

두 개의 엔진, 하나의 기체

아처는 세 개의 보잉 제품을 인수하고 있습니다.현지에군사 정찰 드론을 생산하는 회사로서, 매년 2억 달러 이상의 수익을 창출하고 있으며, 35개국의 고객들이 이용하고 있습니다.위스크 에어로그 회사는 자율형 전기 항공기를 개발하고 있었으며, 2023년에 합의된 무역비밀 관련 소송에서 아처의 전적 라이벌이기도 했습니다.스카이그리드항공교통 관리 소프트웨어 회사입니다. 그 대가로 보잉은 아처사에 16.5%의 지분을 소유하게 되며, 2억 달러까지 추가로 주식을 구입할 수 있는 권리와 이사회 위원직도 얻게 됩니다. 또한, 아처사에 투자하기로 약속받았습니다.또 5,500만 달러가 더 필요합니다.2027년 3월 31일까지 완료됩니다. 이 거래는 전체 주식으로 이루어지며, 반독점 심사가 통과된 후 2026년 말에 마무리될 것으로 예상됩니다.

CEO 아담 골드스타인은 명확하게 말했습니다.“우리는 더 이상 단순한 항공 택시 회사가 아닙니다.”그것이 이 전체 거래의 진실된 내용입니다. 이 조치의 목적은 항공택시가 아닙니다. 중요한 것은, 매달 약 5천만 달러를 벌고 있는 기업이, 연간 2억 달러를 버는 기업에 얽매여 있다는 점입니다.

그것이 바로 재구성된 자산의 현실입니다. 아처는 더 이상 단일한, 전부 또는 전무인 항공택시가 아닙니다. 그것은 두 개의 엔진으로 구성된 시스템입니다. 하나는 수익을 창출하는 엔진이고, 다른 하나는 수익을 내지 못하는 엔진입니다.

가격: 회사의 일부분

문제는 아처가 어떻게 대금을 지불하는지입니다. 이 거래는 전체적으로 주식으로 이루어져 있기 때문에, 수익은 보잉이 보유한 16.5%의 지분과 관련이 있습니다. 일부 분석에 따르면, 워런티도 포함될 경우 그 비율은 20%에 가까워집니다. 따라서 인시투의 수익 중 어느 정도는 보잉의 몫이 되며, 계약이 체결되면 당신이 가질 수 있는 몫은 점점 줄어듭니다.

“삶을 위한 환경을 조성한다”는 표현은 사실 그 수익을 기존 소유자에게로 흘러가는 새로운 돈으로 간주합니다. 하지만 그렇지 않습니다. 그건 사실, 보잉사가 더 많은 몫을 차지한 회사에 흘러가는 새로운 돈일 뿐입니다.

비용의 나머지 절반은 핵심 부분으로, 여전히 연소가 계속된다. 아처2분기 동안 1억 5천6백만 달러의 현금이 운영에 사용되었습니다.매년 약 6억 달러에 해당하는 금액입니다. 이번 분기에는 현금이 15.6억 달러로, 전분기보다 2억 1,500만 달러 줄었습니다. 이는 회사가 돈이 바닥날 위험이 있는 상황은 아닙니다. 그런 소비율로 계속 운영된다면, 현금은 약 2년 반 정도의 유동성을 유지할 수 있습니다. 하지만 이 회사는 자신의 문제를 해결하지도 못한 상태입니다. 경영진에 따르면, 이 거래는 특정한 구조로 이루어져 있어서 현금 소비를 늘리지 않습니다. 실제로 도움이 되는 점은, 수익성 있는 2억 달러 규모의 사업이 합쳐지면서 핵심 사업의 손실을 상쇄해준다는 것입니다. 그런 상쇄 효과가 바로 아처의 재정 상황에서 처음으로 진정한 변화입니다.

날짜일 뿐, 헤드라인이 아니에요.

그러므로 이제 질문은 단순히 “에어택시가 날 수 있을까?”라는 것이 아닙니다. 아직 몇 년이 걸릴 것입니다. 미드나이트는 아직…FAA 종류 인증의 네 번째이자 마지막 단계150회 이상의 시험 비행을 완료했으며, 2026년 말에 연방 정부의 시범 프로그램에 따라 텍사스에서 승객 운항이 시작될 예정입니다. 이는 실제 중요한 진전이지만, 주식 가치를 움직이는 결정적인 요소는 아닙니다.

문제는, 수익성이 좋은 매출이 실제로 발생하기 전에 날개가 불편해지는 상황이 일어나는지 여부입니다. 순서대로 보면, 반독점 승인과 거래가 2026년 말에 완료될 것입니다. 그 후로 Insitu, Wisk, SkyGrid의 실적이 아처의 분기별 결과에 반영되기 시작할 것입니다. 그리고 2027년 3월 31일까지는 보잉이 최대 5500만 달러를 더 투자할 수 있을 것입니다. 이는 매우 긍정적인 신호입니다.

그렇게 되면 나중에 가치가 상승할 수 있는 베팅이 됩니다. 2026년 4분기 또는 2027년 1분기 보고서가 나오는 시점인 2027년 2월부터 4월까지의 기간 동안, 아처의 분기별 수익은 현재의 5백만 달러에서 훨씬 더 큰 수준으로 증가할 것으로 예상됩니다. 즉, 매 분기 약 5천만 달러 정도가 될 것입니다. 이 논리는 간단합니다. 만약 해당 사업의 수익이 실제로 지속될 것이라면, 회사는 그 비용을 충당하기 위해 자신이 가진 자산의 16.5%만을 사용할 뿐입니다.

무엇이 가능한지, 무엇이 불확실한지를 알아보세요. 나타나는 수익은 높은 확률의 부분입니다 – 거의 확실합니다.협정이 성사된다면불확실한 부분, 즉 주식의 가치를 결정하는 요소는 투자자들이 그 가격을 지불할지 여부입니다. 현재로서는 그렇지 않습니다. 이 거래 발표 후 주가는 두 자릿수 상승했지만, 그 이후에는 조금 하락했습니다. 현재 주가는 약 5.70달러 정도입니다.시장 가치는 약 44억 달러에 달합니다.훨씬 아래로1월에 그들이 가까이 있었던 때의 약 8.80달러 정도였어요.시장은 “흥미롭지만 해결되지 않은” 제품들을 가격에 반영하고 있습니다. “평생을 위한 준비가 되어 있는” 제품들은 아니죠.

세 가지 사항을 순서대로 확인해야 합니다: 반독점 규제 승인, 매 분기의 현금 흐름, 그리고 2027년 3월 31일까지 보잉이 약 5천5백만 달러를 지급하기로 한 약속입니다. 만약 이 계약이 2026년 말까지 체결되지 않는다거나, 인수된 수익이 나타나기 전에 현금 잔액이 10억 달러 미만으로 떨어진다면, 그 경우는 잘못된 것입니다. 그렇게 되면 그것은 변혁이 아니라, 보잉이 처분하고 싶었던 세 개의 회사를 인수하는 것에 불과합니다. 반대로, 계약에 명시된 대로 수익이 발생하고 현금이 유지된다면, 주식의 가치 평가 기준은 과장된 비율에서 수익 기반으로 바뀌게 됩니다. 그러면 “생명을 바꿀 수 있는 결과가 있을까?”라는 질문도 훨씬 진실한 질문이 됩니다. 즉, 성공적인 방위회사를 소유하게 되지만, 항공 택시 사업은 아직 검증되지 않았습니다. 그리고 그 가치는 이미 낮아진 상태입니다.

당신이 이곳에 오는 이유는 변화를 가져올 수 있는 결과를 기대하기 때문일 것입니다. 하지만 해당 문서들은 좀 더 작고 이상한 결과를 약속합니다. 즉, 보잉사로부터 돈을 찍어내는 사업을 인수한 스타트업이 자신들의 주식을 대금으로 사용한다는 것입니다. 이것이 좋은 거래인지, 아니면 교묘한 전략인지는 다음 두 분기의 상황에 달려 있습니다. 헤드라인보다는 그보다 더 중요한 것이죠.