아카라 쇼네가 IFA에서 성공했지만, 그 재무제표는 여전히 샤오미의 소유입니다.

2026년 9월 초, 베를린에서 열린 IFA 박람회에서 아카라는 새로운 정체성을 선보였습니다. 그것은 조명 회사였죠. 새로 출시된 제품은 총 5가지입니다 – 플로어 램프 T1, LED 다운라이트 T2, LED 스트립 T2, 야외용 스트링 라이트 H1 등입니다.영구형 야외 조명 H1– 각각의 제품들은 Matter, Thread, Zigbee와 호환되며, Apple Home과 연동되도록 설계되어 있습니다. 독점적인 허브가 필요하지 않습니다. “Aqara Builder”라는 커뮤니티 플랫폼도 있었습니다.“AI 기반의 공간 지능”호텔 객실, 사무실, 그리고 지붕 등을 채우는 작업입니다. 아카라가 원했던 이미지란, 자신의 뿌리를 넘어서 성장한 글로벌 독립적인 스마트홈 브랜드였습니다.

그 단계와 재무제표 사이에는 선택의 기로가 있습니다. 같은 회사인 아카라 인터내셔널 리미티드는 선전에 본사를 둔 루미 유니언 테크놀로지의 홍콩 상장회사입니다.3월 말에 홍콩 증권거래소에 제출됨공개될 예정입니다. 그 보고서에 나와 있는 수치들은, 회사가 한동안 유지해온 상태를 보여줍니다. 총 매출은 3년 연속 거의 변동이 없었으며, 손실도 점점 커졌습니다. 또한 파트너인 아카라는 여전히 샤오미와 같은 기업들과 경쟁하고 있으며, 샤오미의 매출의 약 3분의 1을 차지하고 있습니다.

같은 회사의 다음 결정에 대해 두 명의 소유자가 경쟁하고 있습니다.샤오미는 지분의 7.92%를 보유하고 있으며, 아카라의 세 번째 연속으로 가장 큰 고객입니다.다른 주장하는 자는 아카라의 미래입니다. 즉, 소비자 직접 판매 방식으로 전 세계적으로 사업을 운영하는 아카라 브랜드입니다. 투자자들에게 매력적인 이 브랜드는 IPO가 성공할 수 있는 유일한 이유입니다. 회사는 샤오미를 파트너라고 부릅니다. 재무제표상에서는 그 관계가 ‘수량에 대한 가격’으로 표현됩니다.

수익의 3분의 1을 지불하는 후원자

충성심이 가장 잘 드러나지 않는 곳, 즉 공동의 역사에서 시작하자.아카라는 2015년에 샤오미의 생태계에 합류했습니다.그리고 샤오미는 그때부터 초기 투자자였습니다. 그 후로 샤오미의 후원 덕분에 아카라 저울이 만들어졌고, 샤오미의 운명도 그 후원자와 밀접하게 연결되었습니다. 2023년에는 샤오미가…2024년에는 전체 수익의 32.8%, 2025년에는 33.7%, 그리고 2026년에는 32.4%였다.샤오미의 브랜드명으로 진행되는 ODM 작업에 대해서는 다음과 같습니다.2025년에 4억97천만 위안의 수익을 얻었습니다..

문제는, 한때 회사를 성공적으로 만들어준 그 동력이 바로 회사의 수익성을 제한하는 요소가 되는 것입니다. 샤오미의 생태계를 위해 제품을 생산하는 것은 매출을 늘리지만, 이익률은 낮습니다. 그래서 샤오미는 단순한 공급업체에 불과하며, 고객들이 이름으로 찾는 브랜드가 되지는 못합니다. 샤오미는 아카라와의 협력 관계를 ‘연결고리’라고 부릅니다. 반면, 동기부여 요소들은 ‘정체성과 이익률의 한계’라고 할 수 있습니다.

피벗의 가격

IFA 조명 제품의 출시는 그 관계를 벗어나려는 노력의 일환입니다. 아카라의 해외 자체 브랜드 매출은 약…에서 증가했습니다.2023년에는 380백만 위안이었고, 2025년에는 629백만 위안으로 증가했습니다.해외 사업의 비중을 높이기 위함입니다.42.2%에서 66.5%까지총판매이익도 같은 추세를 보입니다. 점차 상승해갑니다.2023년에는 29.7%, 2025년에는 38.4%로 증가했습니다.그리고 해외 사업 자체는 대략…50%의 총이익률– 샤오미의 매장에 상품을 판매하는 것보다 구조적으로 더 좋은 사업이야.

하지만 이곳에 있는 영수증을 보면, IFA에서 받는 박수의 대가로 얻는 수익은 거의 없다. 전체 수익도 기간 동안 거의 변동이 없었다.2023년에는 14.39억 위안이었고, 2024년에는 14.89억 위안이었으며, 2025년에는 14.72억 위안이었습니다.해외 자체 브랜드 매출의 증가는 본토 사업의 감소로 상쇄되었습니다. 본토 사업은 약…으로 감소했습니다.520백만 위안에서 318백만 위안까지같은 몇 년 동안, 이 회사는 낮은 이익률을 가진 샤오미 제품들을 판매하면서도 높은 이익률을 가진 직접 판매 제품들을 통해 수익을 창출했습니다. 지금까지는 이러한 전략 덕분에 매출 총액에는 변화가 없었습니다.

손실은 다른 관점에서도 같은 이야기를 전합니다. 보고된 순손실은 더욱 커졌습니다.2023년에는 1억5900만 위안이었고, 2024년에는 2억3100만 위안으로 증가했으며, 2025년에는 3억2200만 위안이 됩니다.7억 위안 이상의 누적 적자가 발생했지만, 보고된 수치는 이전 자금 조달 단계에서 우선주가 가진 가격 변동으로 인한 부풀어 오른 것입니다. 이러한 요소들을 제외하면 실제적인 결과는 거의 이익이 없는 정도에 불과합니다.2023년에는 450만 위안, 2024년에는 1,130만 위안이었고, 2025년에는 570만 위안이었습니다..

누가 청구서를 받게 되나요?

민간 기업은 손실을 입는 재브랜딩 작업에 돈을 지원할 수 있는 시간이 그 정도까지만 있습니다. 홍콩 공시문은 실제로 이 프로젝트를 계속 진행하기 위해 다른 사람들의 돈을 필요로 합니다. 그렇게 되면 IFA 행사에서 진정한 주인공이 누구인지가 중요해집니다. 곧 상장될 주주들이야말로 “스페이스 인텔리전스” 사업의 비밀스러운 자금원입니다. 그들에게는 평가액이 기다리고 있습니다. 아카라의 마지막 가격으로, 2021년 9월 D라운드 때의 가치는 약…8천5백만 미국 달러약 1.47억 위안의 일정한 수익과 5700만 위안의 조정된 이익이 발생하지 않았다는 점을 고려할 때, 이 가격은 현재의 수익표를 반영하는 것이 아닙니다. 이는 글로벌 전환이라는 이야기에 대한 투자입니다. 바로 그 이야기가 베를린 조명 벽이 만들어진 목적이었습니다.

그러나 미국의 소매 투자자들에게는 한 가지 중요한 사실이 있습니다. 오늘날에는 아카라의 주식을 구입할 수 없습니다. 이 회사는 비공개 기업이며, 홍콩 증권거래소에 제출된 상장 절차도 아직 완료되지 않았습니다. 심지어 샤오미와의 간접적인 거래도 미국에서 상장된 주식은 아닙니다. 따라서 IFA 뉴스는 주식 코드를 찾을 이유가 되지 않습니다. 이는 IPO가 실제로 이루어질 때 어떤 가격으로 할지에 대한 정보일 뿐입니다.

미결제 청구서는 두 가지 상황 사이의 간극입니다. 현장에서는 브랜드가 고객을 버리는 상황이죠. 홍보 자료에 따르면, 2025년에는 샤오미가 전체 수익의 32.4%를 차지했으며, 3년간의 동일한 성장률은 독립을 위한 대가입니다. 글로벌 시장에서 성공하고 싶은 투자자는 그 정체성이 얼마나 가치 있는지 결정해야 합니다. 왜냐하면 베를린에서 받는 박수는 IPO와 달리 가격 없이 주어집니다.