애플의 접이식 기기는 삼성 없이는 만들 수 없습니다. 하지만 그게 전부는 아닙니다.

애플은 이달에 첫 번째 폴더블폰을 공개할 것으로 예상됩니다. 이미 그에 대한 이야기가 쓰여지고 있습니다. 폴더블폰을 실제 제품 카테고리로 만든 삼성은 이제 새로운 경쟁자에 대비하고 있습니다. 애플도 그러한 상황에 직면하게 될 것입니다.첫 해에 젊은 시장의 약 4분의 1을 차지했습니다.삼성의 갤럭시 Z 시리즈는 약 40%의 점유율을 잃고 있습니다. 겉보기에는 “애플이 삼성을 해치고 있다”는 식으로 보입니다.

그리고 또 하나의 문제는 공급망과 관련된 것입니다. 애플은 삼성에서 접이식 스크린을 구입하지 않고는 그 기기를 만들 수 없습니다.

애플은 다른 방법으로 얻을 수 없는 부분에 대해 경쟁업체에게 비용을 지불한다.

애플의 첫 번째 접이식 기기 내부에 사용된 접이식 OLED 디스플레이입니다.삼성디스플레이에서 공급하는 제품일 뿐입니다.삼성전자의 디스플레이 부문은 3년간의 계약에 따라 애플이 다른 패널 공급업체를 찾는 것을 막고 있습니다. 애플이 이 조건에 동의한 이유 중 하나는, 다른 대안들이 충분히 좋은 선택이 아니기 때문입니다.BOE와 LG Display는 내구성, 생산성, 그리고 검증된 실적이 부족한 것으로 보입니다.수십만 번 접어도 주름이 생기지 않는 패널을 만들어야 하니까요. 애플은 단순히 공급업체의 이름만 있는 것이 아니라, 품질도 중요합니다.

이것이 바로 차단점의 모습입니다. 접히는 디스플레이는 전체 기기에서 가장 비싸고 제한적인 부품입니다. 애플의 품질 기준을 충족시킬 수 있는 공급업체는 단 한 곳뿐입니다. 이러한 의존성은 일시적인 문제가 아닌, 3년 동안 지속될 구조적 문제입니다. 그리고 그 영향은 불편한 방향으로 작용합니다. 즉, 경쟁자는 해당 회사의 고객이 되는 것입니다.

경제적 측면을 보면 얼마나 불편한지 알 수 있습니다. 애플보도에 따르면, 접이식 패널당 약 250달러를 지불한다고 합니다.삼성디스플레이에게는, 삼성의 갤럭시폰에 사용되는 접이식 화면에 대한 비용이 매우 큽니다. 그리고 그 규모도 작지 않습니다.올해 초보적으로 300만 개의 패널이 필요합니다., 그리고애플 기기용 스크린의 공급 목표는 내년에 약 2,400만 개로 상향될 예정입니다.약 1천5백만 개가 접이식 패널이고, 나머지는 아이패드용입니다.

삼성의 이익은 양쪽 모두에서 발생합니다.

장치와 장치 간의 대결 구도를 제거하면, 사운드의 이익을 위한 상황은 거의 우스꽝이게도 훌륭해집니다. 한편으로, 애플의 진입으로 인해 사운드는 더 많은 점유율을 잃게 될 것입니다. 폴더블폰의 시장 점유율은 여전히 전체 휴대폰의 2% 미만이지만, 이 분야는 다시 성장하고 있습니다.올해 누적 수출량이 1억을 넘었습니다.또한, 다음 단계에서는 수요 예측이 더욱 빠르게 진행될 것입니다. 반면에 삼성디스플레이는 접이식 애플 기기가 판매될 때마다 높은 이익을 얻습니다. 이는 삼성의 자체 기기들이 지불하는 가격보다 높은 패널 가격 때문입니다.

사실, 삼성은 마을에서 일어나는 금광 활동에 참여하는 광부들에게 삽을 판매하는 상점과 같은 존재입니다. 삼성은 애플과 휴대폰 분야에서 경쟁하면서도, 동시에 애플의 주력 제품에 필수적인 부품을 공급합니다. 바로 이 점이 “삼성의 강점”이라는 헤드라인에서 간과되고 있는 부분입니다.

몇몇 다른 공급업체들도 이 체인에 포함되어 있습니다.코닝이 커버에 사용되는 초경량 유리 원료를 공급한다고 합니다.그리고 커넥터 거인앰페놀은 대만의 신주셍과 함께 3D 프린팅된 힌지를 제조합니다.둘 다 실제적인 노드입니다. 그리고 둘 다 훨씬 더 큰 기업들에 분산되어 있습니다. 가장 깨끗하고 집중된 노드는 접이식 패널이며, 그 노드는 삼성디스플레이에 속합니다.

문제는, 이게 사실상 삼성 주식의 전말이 아니라는 점입니다.

이곳이 바로 지도와 공공 차량들이 섞여 있는 곳입니다. 삼성디스플레이를 소유하는 유일한 실질적인 방법은 삼성전자를 통해서인데, 삼성전자는 그 회사의 약 85%를 통제하고 있습니다. 하지만 삼성전자는 매우 큰 기업입니다.2025 회계연도에 약 2300억 달러의 수익을 기록했으며, 시장 가치는 약 2600억 달러입니다.– 그리고 오늘의 수익은 폴더블폰과는 전혀 관련이 없는 요소, 즉 AI 메모리 시장의 호황에 의해 결정되고 있습니다.

업그레이드된 DRAM과 HBM의 가격이 삼성의 이익을 결정하는 요인입니다.그리고 그것이 바로…분석가들은 공정 가치 추정치를 높여나가고 있습니다.이 주식의 평가수익률이 단일 자릿수에 불과한 것은, 실적이 급증했기 때문입니다. 그런 점을 고려할 때, 애플의 접이식 패널 관련 수익이 연간 몇 십억 달러에 불과하다는 것은 사소한 수치에 불과합니다. 하지만 이는 진정한 경쟁력 있는 요소이며, 주가에는 거의 영향을 미치지 않습니다.

이것이야말로 중시해야 할 분야입니다. 진정한 공급망의 장벽과 좋은 재고량은 같은 것이 아닙니다. 삼성은 애플의 접이식 기기가 다른 곳에서 얻을 수 없는 특정 부품을 보유하고 있습니다. 이는 중요한 비즈니스 사실입니다. 하지만 실제로 구매할 수 있는 주식은 메모리 가격에 의존하는 것이지, 접이식 기기에 의존하는 것이 아닙니다. 그리고 그 가치 평가는 이미 메모리 시장의 호황을 반영하고 있습니다. 그 ‘차단점’은 확실히 존재합니다. 하지만 그것이 주식의 가격이 현재의 수준으로 책정된 이유는 아닙니다.

만약 여러분의 관심이 그 접이식 기능 자체에 있다면, 솔직히 말해서 미국에서 등록된 기업들 중에는 가장 우수한 기업은 없습니다. 코닝과 앰페놀과 같은 회사들은 이미 AI나 광학 분야와 관련된 사업을 하고 있습니다. 가장 강력한 의존 관계는 다른 회사가 소유한 경제 체계 안에 있는 회사들입니다. 중요한 구조와 투자 가능한 기업 사이의 간극이 바로 “삼성은 애플에 대응할 준비가 되어 있다”라는 진실된 교훈입니다.