인텔로지크의 2조 달러 규모 암호화폐 가격에 대한 근거가 없다

Anthropic의 주식을 구매할 수 없습니다. 어떠한 공개 거래소에서도 주식 코드나 주식 수량에 대한 정보가 없습니다. 하지만 몇 달 동안 암호화폐 시장에서는 이 회사의 가치를 약 2조 달러로 추정했습니다. 이는 Anthropic 역사상 가장 큰 자금 조달 금액의 두 배에 해당합니다. 첫 번째로 질문해야 할 것은 그 숫자가 정확한지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 그 숫자가 어디서 비롯된 것인지입니다. 주식이 전혀 없는 가격은 확인 가능한 가격과는 다른 방식으로 검토되어야 합니다.

숫자가 어디서 나오는가

그 답은 ‘IPO 전의 영구 선물 계약’이라는 금융 상품입니다. 일반적인 선물 계약에는 만기일이 있고, 실제 시장에서 결제됩니다. 반면, 영구 선물 계약은 절대 만기되지 않습니다. 트레이더들은 이 계약을 열린 상태로 유지하며, 정기적으로 서로 ‘펀딩’을 제공합니다. 비나인스, 하이퍼리풀드, 크래켄 등은 Anthropic의 영구 선물 계약을 24시간 내내 거래할 수 있도록 상장해 두고 있으며, 현재 약 19개의 거래소에서 이러한 계약 형태가 거래되고 있습니다.

이것이 바로 그 메커니즘이며, 많은 분석에서 간과되는 부분입니다. 피고인의 가치는 가정된 주식 수를 곱하여 회사의 평가액으로 변환됩니다.빈나인스의 계약은 10억 주라는 기준을 사용하므로, 1,900달러 근처에서 거래되는 계약의 시장 가치는 약 1조9천억 달러에 해당합니다.가정된 주식 수를 20억으로 설정하면, 같은 계약 조건에 따라 회사의 가치는 3.8조 달러가 됩니다. 이 숫자는 발견된 사실이 아닙니다. 그것은 가격과 거래소가 선택한 가정에 의해 결정된 것입니다.

왜 앵커가 부서졌는가?

더 심각한 문제는, 일반적인 투자자들이 그 자금 조달 메커니즘에 의해 실제 가격에 따라 움직이게 된다는 것입니다. 계약가 기본 시장보다 높아지면, 장기 투자자들은 단기 투자자들에게 지불해야 하며, 이로 인해 가격이 하락합니다. 현금과 물품을 함께 거래하는 트레이더들은 실제 자산을 가지고 있어서 매매가 가능합니다. 하지만 Anthropic에는 그러한 시장이 없습니다. 따라서 일반 투자자들을 정직하게 유지하는 규칙도 여기서는 작동하지 않습니다. 유일한 “안정성”은 오래된 신호들로 구성된 참조 가격뿐입니다. 마지막 개인 자금 조달 라운드, 부족한 보조 거래, 독립적인 409A 평가 결과 등이 오라클을 통해 전달됩니다. 실제로 보는 것은 소수의 트레이더들이 자신의 관점을 표현하는 것뿐입니다.

얇은 정도는 그 표시가 얼마나 확실한지 보여줍니다. 어느 시점에서는…Anthropic의 토큰화된 시장에서의 총 거래액은 2천만 달러 규모였습니다.2조 달러라는 가치를 가지는 기업이 수천만 달러의 거래량에 의해 결정된다는 것은 가격 발견이 아닙니다. 그건 단지 일종의 ‘촛불’에 불과합니다. 이는 가치를 측정하는 것이 아니라, 시장의 분위기를 나타내는 것일 뿐입니다.

그것은 실제 회사에 대한 진정한 감정입니다. 아나뮬릭스는 5월에 자금을 조달했습니다.$9650억 달러의 후속 가치 평가를 받은 시리즈 H입니다., 그리고이 암호화폐 주인들은 그 가격보다 약 100% 높은 가격으로 거래를 하고 있습니다.이제 그걸 합법적인 2차 시장과 비교해보세요. 실제 직원 주식들은 Hiive나 Forge와 같은 규제된 플랫폼을 통해 거래됩니다.그 거래액은 약 8300억 달러에서 1.2조 달러 사이였습니다.그 암호화 자산 가치는 그 범위의 최대값보다도 훨씬 높습니다. Anthropic 자체도 마찬가지입니다.자신의 주식을 제3자에게 판매하는 행위가 무효이거나 사기적인 것이라고 경고합니다.즉, 이러한 암호화 토큰들은 전혀 회사의 소유권을 제공하지 않는다는 것을 명확히 하는 방식입니다.

IPO가 가져오는 힘들

그 떠다니는 표시는 조용한 삶을 살고 있으며, IPO가 일어나는 순간에 그 존재도 끝난다. 안타르닉은 비밀리에 서류를 제출했으며, 은행들은 1.5조 달러에서 2조 달러 규모의 상장을 추진하고 있는 것으로 알려졌다.역사상 가장 큰 IPO로, 860억 달러 이상의 자금을 조달했습니다.–와 함께10월 중순을 목표로 하는 마케팅 전략실제 공공 가격이 나타나면, 모든 토큰화된 계약들은 그 가격에 맞춰져야 합니다. 예상만으로 결정된 가치가 갑자기 실제 시장에서 형성된 가격과 일치하게 되고, 그 일치점에서 잘못된 입장을 가진 사람이 손해를 봅니다.

그 순간이 오기 전에 기본적인 수치들을 명확히 정의해두는 것이 중요합니다. 왜냐하면 “감정, 가치”라는 구분만으로는 충분하지 않기 때문입니다.인텔로픽의 연간 수익 성장률은 5월에 약 470억 달러였습니다., 그리고지지자들은 연말까지 그 금액이 1천억 달러에서 1천2백억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.– 작년보다 10배 이상입니다. 예를 들어, 1200억 달러라는 수익을 가정한다면, 2조 달러의 가격에 비해 약 17배에 해당합니다. 그러한 수준으로 성장한다면, 지난 몇 년간의 속도를 유지하며 10년 동안 계속 성장할 수 있습니다. IPO 전에 사업을 운영하는 한 벤처 캐피털리스트는 이렇게 말했습니다.2조 달러라는 목표는 “매우 큰 요구”입니다. 애난티컬이 2030년 중반까지 약 7500억 달러의 수익을 창출하는 기업이 되어야 하며, 운영 이익률도 거의 0에서 25%로 증가해야 합니다.메타, 마이크로소프트, 아마존은 각각 세 개의 합병된 회사를 운영하면서 그 수준에 근접한 성과를 거두었습니다. 반인픽은 한 개의 회사를 운영하며 그렇게 하려고 노력하고 있습니다.

이 모든 것은 암호화폐의 가치가 무가치하며 무시해도 된다는 의미는 아닙니다. 이는 단지 시장의 흥분 상태를 나타내는 지표일 뿐이며, 실제 가치를 판단하는 기준이 아닙니다. 이는 이십년 최고로 기대되는 IPO에 대한 투자자의 신뢰도를 실시간으로 보여주는 것일 뿐입니다. 그런 식으로 사용해야 합니다. 하지만 2조 달러 규모의 자금이 투입된 이 상품을 그만한 가치가 있다는 증거로 여기거나, 시장이 혼란에 빠졌다는 증거로 삼서는 안 됩니다. 실제적인 가격은 아직 결정되지 않았습니다. 10월에 실제 투자자들이 실제로 수표를 발행하여 결정될 것입니다. 그때의 가격이야말로 신뢰할 수 있는 가격입니다.