안디 자시의 2200억 달러 규모의 AI 투자가 마이크론과 브로드컴에 집중되는 이유

아마존의 7월 실적 발표회에서, 예산 항목 속에 숨겨진 진실이 있었습니다. 앤디 자시는 2026년의 자본 지출 예상치를 약 2200억 달러로 올렸습니다. 이는 그가 올해 초에 제시했던 계획보다 200억 달러 더 많은 금액입니다. 그는 거의 하지 않는 행동을 했습니다. 즉, 전체 증가분의 원인을 하나의 요소 때문이라고 지적한 것입니다.200억 달러의 증가는 메모리 칩 가격 상승 때문이라고 할 수 있습니다.. 고대역폭 메모리(HBM)와 고급 DRAM점점 더 희귀해지고 값도 높아지고 있어요. 자시는 심지어…2200억 달러로는 2026년의 수요를 충족시키기에는 부족할 것입니다.그리고 2027년으로.

대부분의 투자자들은 CAPEX 수치를 단순한 비용으로만 생각합니다. 하지만 자시가 말하고자 하는 것은 그 돈이 어디에 쓰이는지입니다. 이것이 더 유용한 정보입니다. 그래서 클라우드 회사의 움직임은 사실상 칩 관련 사업이라는 것입니다. 그리고 가장 큰 수혜를 받는 기업들은 마이크론과 브로드컴입니다.

건물과 실리콘 사이의 기울기

자시의 주된 지적은 구조적인 문제이며, 분기별적인 문제가 아닙니다. 데이터 센터 건물은 30년 이상 사용할 수 있지만, 그 안에 들어 있는 서버와 칩들은 5~6년마다 갱신되어야 합니다.서버 경제의 세대들따라서 AI 시스템이 점점 더 발전함에 따라, 각 달러가 사용되는 방향도 변화합니다. 즉, 콘크를 쏟는 것에서부터 장비를 구축하는 방향으로 바뀌는 것입니다. 그는 아마존이…이 데이터 센터들이 가동되기까지는 자유 현금 흐름에 장애가 있을 것입니다.그리고 그로부터 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 아마존이 “돈이 나가는 순간에 다시 돌아오지 않는다”는 의미를 부드럽게 표현한 것입니다.PwC의 데이터 센터 투자 규모는 현재 8000억 달러에서 2050년까지 1.8조 달러로 증가할 예정입니다.반도체에 할당되는 비중이 점점 증가하고 있습니다.

그 각도가 두 이름의 기반이 되는 원리이지만, 각각은 서로 다른 종류의 주장에 기반을 두고 있습니다.

마이크론: 한계점, 달러로 가격이 책정됨

마이크론은 직접적인 경우입니다. 거대 반도체 기업이 메모리 칩을 단독으로 언급하며 200억 달러의 예산 증액을 요구할 때, 그건 명확한 수요로 간주됩니다.메모리 공급업체들은 2026년의 HBM 생산 능력을 모두 판매해버렸습니다.그리고 마이크론은 HBM과 고급 DRAM을 하이퍼스케일 기업들이 요구하는 수량으로 생산할 수 있는 몇 안되는 제조업체 중 하나로서, 이 압박의 중심에 위치하고 있습니다.220억 달러의 현금 예치금이 포함된 16개의 전략적 고객 계약그 수요를 확보하기 위해서입니다.

운영 실적도 이 주장을 뒷받침합니다. 마이크론의 최근 분기에는 약 410억 달러의 매출이 발생했으며, 이는 전년 대비 167% 증가한 수치입니다. 또한 총이익률은 70% 이상이었는데, 이는 기업이 미래를 예측하는 것이 아니라, 상황에 맞춰 움직이는 모습입니다.

솔직한 질문은 주기와 가격에 관한 것입니다. 마이크론의 주가는 올해 세 배 이상 상승했으며, 지금까지의 성장률은 약 240%에 달합니다. 이제 마이크론의 시장 가치는 1조 달러를 넘을 것으로 예상됩니다. 메모리 산업은 항상 주기적인 성장을 보여왔습니다. 투자자들의 주장에 따르면, 장기적 협약과 구조적인 AI 부족 현상이 결국 기존의 성장-침체 패턴을 깨뜨릴 수 있다고 합니다. 그럴 수도 있겠지만, 그래도 마이크론의 주식은 점점 더 높은 가격에 거래되고 있으며, 단기적인 수익률은 그들의 전망보다 낮아집니다.

브로드컴: 모든 구축 작업의 기반이 되는 부분

Broadcom의 사례는 실제로 존재하지만 간접적인 것입니다. 아마존은 Micron의 메모리를 구입하는 방식으로 Broadcom의 부품을 구매하지 않습니다. Broadcom은 다른 대규모 클라우드 서비스 제공업체들에게 맞춤형 칩 및 네트워크 장비를 공급하는 업체입니다. 업계 전문가들도 그렇게 말하고 있습니다.Nvidia와 Broadcom을 업계의 중심에 있는 기업으로 지정했습니다.브로드컴의 실적은 그 자체로도 매우 우수합니다. 매출은 전년 대비 약 49% 증가했으며, 총이익은 약 70%에 달했습니다.

즉, 아마존의 사업 확장은 고객보다는 브로드컴과의 경쟁에 의한 것이라는 점입니다. 아마존은 자체적으로 트레인িয়움 칩을 개발하고 있으며, 이달에 계약을 체결했습니다.아마존이 퀄컴의 AI 데이터센터 칩을 최대 600억 달러에 구입할 수 있는 파트너십입니다.따라서 브로드컴의 성장 동력은 아마존으로의 직접적인 구매 주문보다는, 더 넓은 범위와 장기적인 추세를 가진 하이퍼스케일 기업들의 움직임에 있다. 이는 미크론보다 약한 연결고리입니다. 그리고 이것이 가격 차이를 설명해줄 수 있습니다. 지난 한 해 동안 브로드컴의 주가는 단지 몇 퍼센트만 상승했으며, 지난 한 달 동안은 약 13% 하락했습니다. 반면 시장은 미크론을 선호하고 있습니다. 브로드컴은 여전히 맞춤형 실리콘 및 네트워킹 분야에서의 성장이 매출로 이어지는지를 증명해야 합니다. 미크론은 이미 그렇게 하고 있습니다.

이 움직임이 실제로 의미하는 바는 무엇인가요?

자시의 조치는 두 가지 의미를 내포하는 것으로, 양쪽 모두를 고려하는 데 도움이 됩니다. 한편으로는 명확한 증거 요구입니다. 가장 큰 AI 투자자가 자금을 늘린 이유는 시스템 내부의 메모리가 부족해지고 비용이 높아졌기 때문입니다. 또한, 그들도 충분히 빠르게 개발할 수 없습니다. 다른 한편으로는, 이러한 투자 증가는 위험과 불확실성을 가져옵니다. 아마존의 자체 현금흐름은 음수가 되었는데, 이는 투자비가 수익을 초과하기 때문입니다. 이러한 상황은 결국 번영의 정점에 도달했음을 나타냅니다.

따라서 이는 ‘구매 신호’로 해석하기보다는, 하나의 지도와 같은 것으로 볼 수 있습니다. AI 산업과 관련된 자금은 GPU 주변의 실리콘 부분, 즉 메모리와 커스텀 컴퓨팅 및 네트워킹 부분으로 흐르고 있습니다. 이는 어떤 특정 제품에 대한 구매 신호라고 보기 어렵습니다. 미크론은 그러한 수요를 가장 잘 반영하는 기업이며, 투자자들도 이미 그에 대한 비용을 지불했습니다. 브로드컴은 더 저렴하고 덜 검증된 기업으로, 미크론만큼 높은 가격을 요구하지 않으면서도 AI 산업의 성장을 지원합니다. 중요한 것은 제시가 어떤 회사를 선호하는지가 아닙니다. 중요한 것은 200억 달러라는 규모의 투자가 있으면, 투자자들에게 AI 공급망에서 어느 부분이 전체 산업을 제약하는지를 알려주는 것이며, 그 부분이 바로 지속적인 수요가 있는 곳이라는 것입니다.