AMZN과 SNDK가 업그레이드되었고, MRVL과 ORI는 하락했습니다. 분석가들의 발표에 따르면 그 산업에 대한 분석이 부정적이었습니다.

A오늘 아침에 발표된 Seeking Alpha 등급 요약입니다.네 가지 이름이 바뀌었습니다 – 아마존은 ‘Buy’, 샌디스크는 ‘Strong Buy’, 마벨은 ‘Hold’, 올드 리퍼블릭은 ‘Sell’. 그런데 이런 뻔한 제목도 있습니다: “AI가 상승하지만 가치는 하락한다.” 하지만 비교해보면 다르습니다. 아마존과 샌디스크는 같은 산업이 아닙니다. 하나는 2.8조 달러 규모의 클라우드 및 소매 업체이며, 최근 몇 년 동안 가장 부정적인 실적을 보였습니다. 다른 하나는 메모리 칩 관련 회사로, 한 해 동안 5.3배의 성장률을 기록했습니다. 마벨과 올드 리퍼블릭도 모두 사업이 망해서 파산된 것이 아닙니다. 이 네 가지 결정들은 사실 하나의 결정이 네 가지 다른 형태로 나타난 것일 뿐입니다. 가격이 이미 그 가치를 충분히 설명할 수 있는 수준에 도달했는지가 문제입니다.

업그레이드나 다운그레이드는 하루 동안의 한 가지 의견의 결과일 뿐입니다. 오늘의 데이터는 해당 분야의 비교를 위한 정보입니다. 따라서 이 네 가지 중 어느 하나에 대해 행동을 취하기 전이나 그들을 무시하기 전에, 각각을 실제로 평가를 결정하는 요소들, 즉 동종 업계와의 비교, 성장성, 수익성, 그리고 조정 방향과 비교해보아야 합니다. 오늘의 두 가지 움직임은 여전히 유효합니다. 한 가지는 지속 가능성이 입증되지 않은 정부 체제에 대한 투자입니다. 또 다른 하나는 현재 진행 중인 과정입니다.

아마존: 데이터에 부합하는 평가 점수입니다.

아마존은 네 회사 중에서 가장 쉽게 성장할 수 있는 회사입니다. 그 이유는 개선된 실적 때문입니다. 6월 분기에는 주당 수익이 5.75달러로, 매도측의 기대치인 1.82달러에 비해 약 세 배나 높았습니다. 매출액은 2006억 달러였습니다. 지난 3개 분기 동안 분기별 성과는 각각 1.95, 2.78, 5.75로 증가했습니다. 이는 실제적인 수익성의 변화를 나타내는 것이지, 누군가가 목표로 한 것과는 다릅니다.베이엔드 아이디어는 분명한 원동력을 지적합니다. 바로 AWS의 성장 가속화와, 현재 매력적으로 보이는 기업 가치입니다., 함께AWS는 약 37%의 성장률을 기록했으며, 지난 18개 분기 중 가장 빠른 성장세였습니다..

이 부문 검사는 “너무 늦지 않았다”는 판단을 뒷받침합니다. 약 260달러에 해당하는 가격으로, 아마존의 수익률은 추적 수익 대비 약 20.8배입니다. 이는 마이크로소프트의 약 27.6배나 엔비디아의 약 31.8배보다 낮은 수준입니다. 반면 메타의 수익률은 약 21.6배이며, 알파벳의 수익률은 약 17.1배입니다. 판매량 기준으로는 약 3.6배인 반면, 같은 그룹 내 다른 회사들의 경우는 6.4배에서 20배 사이입니다. 이는 매출 면에서 최저 수준인데, 자산가치는 30.6%, 운영 이익률은 11.5%입니다. 즉, 평가가, 성장성, 수익성이 서로 보완적인 관계에 있습니다.

단속이 필요한 한 가지 요소는 바로 유휴 현금흐름입니다. 마지막 12개월 동안 아마존은 자본 지출로 약 1730억 달러를 사용했기 때문에, 유휴 현금흐름은 -116억 달러에 해당합니다. AI 관련 투자는 AWS의 성장을 기반으로 하는 것이며, 현재는 단순히 현금을 건설 프로젝트로 전환하는 것에 불과합니다. 추세는 긍정적이지만 과도하지는 않습니다(RSI는 51에 가까우며, 가격은 50일 및 200일 평균치 모두 위에 있습니다). AInvest의 총 신호도 이 주식에 ‘구매 추천’을 내립니다. 포트폴리오에서의 역할은 핵심 성장 동력입니다. 이것이 바로 4가지 요소 중 하나로서, 보유하기에 적합한 요소이며 거래 목적으로는 적합하지 않습니다.

샌디스크: 정권에 대한 투자일 뿐, 성적표가 아닙니다.

샌디스크는 네 개 중에서 가장 어려운 상황입니다. 솔직히 말해서, 이 업그레이드는 정권 교체를 위한 투자이며, 단순한 수치적 지표로 평가할 수는 없습니다. 수치적으로 보면 매우 좋은 성과입니다: 매출은 연간 약 175% 증가했고, 총이익률은 약 71%, 운영이익률은 약 61%, 자기자본수익률은 약 92%였습니다. 6월 분기에는 EPS가 6.20달러로, 시장 예상치인 3.62달러에 비해 거의 두 배에 달했습니다. 재무제표상으로는 순현금이 있으며, 자유현금흐름도 양수입니다. 그럼에도 불구하고, 데이터 서비스 부문의 추정치를 고려하면 샌디스크는 미크론과 비슷한 P/E 비율을 보이며, 웨스트랜드 디지털보다도 낮은 EV/EBITDA 비율을 가집니다(미크론의 경우 약 21배, 웨스트랜드 디지털의 경우 약 35배). 이는 주가가 급등했기 때문입니다.

주식 가격이 문제입니다. 지난 한 해 동안 약 531% 상승했으며, 52주 최저가인 50달러보다 약 30배 높은 수준입니다. 현재 주식 가격은 1,499달러 정도이며, 이는 52주 최고가인 2,354달러보다 여전히 약 36% 낮은 수준입니다. RSI는 50에 가까우며, 파라볼릭 움직임 이후 가격은 50일 평균치 아래로 떨어졌습니다. 20일 변동성은 약 9%입니다. 결정한 사람은…에스셀러린 애널리틱스는 7월에 “즉시 판매” 전략에서 벗어나기로 결정했습니다.to지금 강력한 구매 제안입니다.이는 AI 인출 메모리로서 고대역폭 플래시를 사용하는 방식을 기반으로 합니다. 즉, 컴퓨팅이 아니라 메모리가 AI의 한계점이라는 주장입니다. 샌디스크는 이에 대한 구체적인 답을 가지고 있습니다. 이는 진정한 주장이며, 아마도 그 그룹 내에서 가장 좋은 혹은 최악의 위험 조정된 투자일 것입니다. 같은 이름을 가진 다른 투자자의 보고서는 솔직히 말해서…“그건 환상일 뿐이야.”기억의 주기들은 특정 요소들을 왜곡시키는 역할을 합니다. 모델은 최고 수준의 수익을 추구하지만, 기억의 주기들은 그 최고 수익을 다시 돌려주는 경향이 있습니다. 포트폴리오의 역할은 높은 베타 값을 가진 ‘위성’과 같습니다. 그러한 위성은 의도적으로 크기가 조절된 것이며, 포트폴리오를 기반으로 하는 것은 아닙니다.

마버엘: 가격이 1년 전보다 높아질 때

마버엘은 샌디스크와 반대되는 모습입니다. 같은 AI 기술에 대한 시장의 가격을 보면 그렇습니다. 사업 성장세는 실제로 있습니다: 매출이 연간 약 34% 증가했으며, 6개 분기 연속으로 EPS가 상승했습니다(6월 분기에는 $0.24에서 $0.67로 증가했습니다).8월에는 마벨이 알파벳과 맞춤형 실리콘 칩 공급 계약을 체결한 것으로, 이는 주요 트렌드가 되었습니다.이 주식의 가치는 지난 한 해 동안 약 188% 상승했으며, 지난 달에는 약 50% 증가했습니다. 그렇다면 왜 ‘Hold’ 상태로 유지하는 걸까요? 그 이유는 시스템이 가장 중요하게 고려하는 요소가 반대 방향으로 작용했기 때문입니다. 즉, 주가가 수익보다 높았다는 것입니다. 마벨의 경우, 연속된 수익 대비 가격은 약 85배, 매출 대비 가격은 약 25배, EV/EBITDA는 약 81배입니다. 이는 브로드컴의 EBITDA 배수보다 두 배나 높고, 엔비디아의 세 배에 가깝습니다. 또한 운영 이익률은 약 16%이며, 투자 자본 수익률은 약 5%입니다. 이러한 성장 효과 중 대부분은 아직 현재의 자본 수익률에 반영되지 않았습니다.

하락 –AI 기술이 도래했지만, 주가는 이미 상승해 있습니다.이는 평가 요청이기 때문에, ‘매도’보다는 ‘보유’로 표시됩니다. 이 기업은 파산 상태가 아니며, 입문 가격도 합리적입니다. 아마존과 샌디스크가 현재 가격으로 AI 인프라를 보유하는 데 적합한 선택지인 것처럼, 마벨도 그러한 선택지가 됩니다. 그리고 변동성도 명확히 기록되어 있습니다.7월 한 달 동안 주가는 37% 하락했습니다.또한, 회복 이후에도 52주 고점보다 약 26% 낮은 수준에 머물고 있습니다. AInvest의 전체적인 신호는 여전히 마벨을 ‘매수’ 종목으로 분류합니다. 이는 평가 기반의 결정이 실제 시장 상황보다 늦게 나타난다는 점을 상기시켜줍니다. 포트폴리오 역할로서는, 엄격한 가격 규칙을 따르는 동적 포지션을 취하는 것이 좋으며, 실적이 해당 비율에 도달하기 전까지는 어떠한 포지션도 취하지 않는 것이 좋습니다.

올드 리퍼블릭: 가치 있는 옷을 입은 수확의 함정

‘올드 리퍼블릭’은 네 가지 중에서 가장 유용한 기업입니다. 왜냐하면 이 회사의 함정은 방어적 투자자가 원하는 모든 것처럼 위장되어 있기 때문입니다. 겉보기에는 연속된 영업이익이 약 9배, 자산가치는 약 1.7배이며, 배당수익률은 약 8.9%에 달합니다. 하지만 이 수익률은 첫 번째 함정입니다. 연속된 수치에는 큰 특별 분배금이 포함되어 있기 때문입니다. 미래의 배당수익률은 약 2.7%입니다. 두 번째 함정은 비교 기준입니다. 9배라는 수치는 해당 산업에서 낮은 수준이 아닙니다. 올드 리퍼블릭은 추브보다 저렴한 편입니다(약 11.9배), 트래블러스와 비슷한 수준입니다(약 9.3배), 반면 알설티스트보다는 비싸습니다(약 5.0배). 즉, 중간 수준이며, 진정한 가치는 아닙니다. 세 번째 함정은 전망입니다. 연속된 영업이익은 연간 약 9% 감소했지만, 매출은 약 12% 증가했습니다. 이는 실제로는 마진 압박이 크다는 것을 의미합니다.

매도하기 위해 주식을 매각한 기여자마진 압박이 존재하며, 2028년까지의 비용 증가가 예상되고, 가치 평가도 높게 나타납니다.마지막으로, 펜으로 표시된 이익률에 대한 판단입니다. 오늘날의 여러 가지 지표들은 단지 평균적인 수준에 불과하며, 수익 추세도 불안정합니다. 2025년까지는 $0.81, $0.83, $0.78, $0.74가 될 것이며, 2026년 상반기에는 $0.68와 $0.76가 될 것입니다. AInvest의 전체 기본 점수는 여전히 높은 편입니다(10점 중 약 6.7점, ‘holds’ 등급). 즉, 이는 현재의 수익성에 대한 평가가 아니라, 미래의 성장 가능성에 대한 예측입니다. 느린 수익 감소 상황에서 한 번의 현금 흐름이 주된 요인인 경우, 그게 진정한 수익원이 되지는 않습니다. 포트폴리오 역할로서는 방어적인 배당금 역할은 있지만, 그 품질은 보장되지 않습니다. 낮은 이익률에는 성장이나 이익률 증대 요소가 전혀 없습니다.

네 가지 동작이 합쳐져서 어떤 결과가 되는가?

한 세트로 읽으면, 오늘의 성과도 무작위처럼 보이지 않습니다. 아마존의 업그레이드는 이미 확인된 사실입니다. 이 회사는 약 3배나 성장했지만, 매출 면에서 여전히 대형 기업들보다 낮습니다. 샌디스크의 업그레이드는 주기적인 메모리 수요가 구조적인 현상이라는 가정에 기반한 것입니다. 마벨의 할인은 현재의 수익보다 1년 앞선 가격으로 이루어지는 규율적인 조치일 뿐, 회사가 파산한 것은 아닙니다. 올드 리퍼블릭의 할인은 부분적으로 일시적이었던 수익 추세이지만 점점 줄어들고 있습니다. 두 가지 평가는 그대로 받아들일 수 있지만, 한 가지는 신중하게 고려해야 하며, 또 다른 하나는 조용히 감사해야 합니다. 네 가지 모두를 생성하는 규칙이 바로 중요합니다. 이야기를 듣기 전에 해당 산업의 순위를 확인해야 합니다. 신호는 비교 집합 속에 있습니다.