미국 금융 시장이 52주 최고치에 가까워지고 있습니다. 하지만 4.9%의 수익률을 믿어서는 안 됩니다.

아메리칸 파이낸셜 그룹의 주가는 52주 고점인 143.54달러에서 약 4% 정도 낮은 수준입니다. 배당금을 고려해보면, 약 4.9%의 수익률을 얻을 수 있습니다. 소비자 입장에서는 이런 조합은 수익을 얻기 좋은 주식으로 보입니다. 하지만 문제는 그 수익률을 결정하는 요소가 일회성 요인이라는 점입니다. 또한 시장에서 요구되는 가치도 기록적인 수익 성과에 비해 낮습니다. 이 두 가지 요소를 잘 이해하면 “보유할지 아니면 추격할지”에 대한 결정이 자연스럽게 나옵니다.

큰 수익은 당신이 받아야 할 기본적인 것이 아닙니다.

후속 배당금이란, 아메리칸 파이낸셜이 정기적인 배당금 외에 남은 자본으로 지급하는 특별 배당금을 말합니다. 지난 12개월 동안 이 회사는 주당 약 7.05달러의 총 배당금을 지급했지만, 정기적인 분기별 배당금은 단지 0.88달러에 불과했습니다. 즉, 연간 배당금은 3.52달러에 해당합니다. 6월 분기 보고서가 발표된 후, 이사회는 정기적인 연간 배당금을 3.88달러로 인상했습니다.21년 연속 증가하는 해입니다.그렇게 높은 기본 가격에서도, 143달러짜리 주식에 대해 3.88달러라는 금액은 약 2.7%에 불과합니다. 이는 후행 스크린에서 표시된 4.9%와는 다릅니다. 후행 분배금의 절반 정도는 경영진이 선택한 특별 보상으로 지급되는 것이며, 이는 주주가 계약에 따라 받아야 할 금액이 아닙니다.

이러한 구분은 당신이 어떤 입장을 취할지에 중요합니다. 거의 5%에 달하는 현재 수익률은 그 자체로 좋은 투자 기회입니다. 2.4%-에서 2.7% 사이의 수익률과 안정적인 21년간의 상승세를 보이는 경우는 다른 이야기입니다. 이는 우수한 복리 효과를 가진 투자 기회입니다. 두 경우는 각각 다른 가치와 인내심이 필요합니다.

수가 많다는 것이 이미 낮은 기대치를 만들고 있어요.

두 번째로 주목해야 할 지표는 평가 스프레드입니다. 지난 12개월간의 실적에 따르면, American Financial의 경우 12.5배 수준입니다. 반면, 미래 예상 실적에 따르면 그 비율은 18배에 가깝습니다. 이 차이는 단순히 할인된 가격이 아니라, 시장이 둔화를 예상하고 있는 신호입니다. 지난 12개월간의 실적은 역대 최고치로 좋았기 때문에 그런 결과가 나타난 것입니다.2분기 주당 핵심 수익은 전년 동기 대비 32% 증가했습니다.연간 자기자본수익률이 19% 이상일 경우, 미래 가치 평가 비율은 시장이 그러한 상황이 같은 속도로 반복되지 않을 것이라고 말하는 것입니다.

그런 것들은 프랜차이즈에 대한 비판이 아닙니다. 그레이트 아메리칸 인슈어런스가 주도하는 특수 재해 보험 부문은 2분기 동안 기록적인 수익을 달성했으며, 자기자본수익률도 업계 내에서 가장 우수한 수준입니다. 심지어 위협적으로 보이는 부채 규모도 – 약 280억 달러 정도 – 이는 연금 사업의 예치금을 지원하는 자금일 뿐, 핵심 운영 능력과는 관련이 없습니다. 순부채는 비교적 적은 18억 달러에 불과합니다.

모멘텀이 없어요. 그게 중요한 점입니다.

마지막 신호는 가격이 더 이상 그 추세를 반영하지 않는다는 것입니다. 추세는 중립적입니다. RSI는 50에 위치해 있으며, 지난 한 달 동안 주가는 거의 변동이 없었습니다. 고점에서 멀리 떨어진 몇 달러 수준에 머물고 있습니다. 기본적인 상황이 좋은 상태에서 새로운 고점에 도달하는 주식은 하나의 경우입니다. 하지만 미래 가치가 상승하면서 그 수준에서 멈춰버리는 주식은 또 다른 경우입니다.

요소들을 합치면, 교과서적인 ‘홀드’ 신호가 나옵니다. AInvest의 총체적 신호도 같은 결론을 내립니다. 강력한 수익성과 지속적으로 증가하는 배당금은, 그 기업이 고점에 도달했다고 해서 그 기업을 무리하게 매도해서는 안 된다는 것을 의미합니다. 그것은 평가 기준에 따른 잘못된 결정입니다. 하지만 중립적인 추세와 이미 감소하고 있는 선행 가치도, 그 기업을 수익을 목적으로 추구해서는 안 된다는 것을 의미합니다. 왜냐하면 지속적인 수익률은 3% 미만이기 때문입니다.

그냥 그대로 받아들여야 합니다. 이는 마치 바벨의 질과 성장성을 나타내는 요소와 같습니다. 적당하고 합리적인 가격으로 수익을 제공하는 것입니다. 평가가 상승하는 것은, 추정된 수익보다 실제 수익이 높다는 증거입니다. 혹은 추세가 평온에서 변하기 시작했다는 신호입니다. 한편, ‘Hold’ 상태는 현재 진행 중인 과정일 뿐, 회사가 파산하는 것이 아닙니다.