아메리칸 이글의 2분기 실적은 관세 환급과 관련된 것이며, 배당금도 한 달에 500달러라는 이야기는 아닙니다.

한 기사에서는 아메리칸 에그일 오프트이터스의 실적 발표 전에 월 500달러의 배당금을 받을 수 있다고 보도되어 있습니다. 하지만 그 숫자를 추구하기 전에, 실제로 중요한 요소들을 살펴보아야 합니다. 즉, 얼마나 많은 자본이 필요한지, 그리고 회사가 지급하는 배당금이 과연 회사가 감당할 수 있는 수준인지 여부를 확인해야 합니다.

수입 자체부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 배당금은 시장이 아직 깨지지 않은 부분이기 때문입니다. American Eagle는…분기당 0.125달러, 혹은 연간 0.50달러입니다.그리고 18년 연속으로 배당금을 지급해왔습니다. 이는 진정한 지속성입니다. 하지만 “월에 500달러”라는 표현은 오해의 소지가 있습니다. 첫째, 주가가 하락한 후에도 수익률은 약 3.5%에 불과하기 때문에, 월에 500달러를 받으려면 연간 6,000달러가 되려면 약 175,000주의 아메리카 이글 주식을 필요로 합니다. 이는 적은 수입을 얻기 위해 한 소매업체에 많은 자본을 투자하는 것과 같습니다. 둘째, 지속성이 성장과는 다른 것입니다. 2021–2022년에는 분기별 배당금이 0.18달러였는데, 그때는 더 높았습니다.2023년에 0.10달러로 감소되었습니다.오늘날의 0.125달러로 재설립되기 전에는, American Eagle은 배당금을 주는 회사였지, 배당금을 늘리는 회사는 아니었습니다. 그리고 그 배당금도 4년 전보다는 여전히 적습니다.

어떤 수익형 투자자에게 중요한 것은, 배당금이 저렴하고 안전하게 지불된다는 점입니다. 트레일링 이익은 배당금을 약 3배나 충당해줍니다. 아메리칸 에그일의 연간 무료 현금 흐름은 약 343백만 달러로, 그에 비해 배당금 지출액은 약 840만 달러에 불과합니다. 재무제표를 보면, 부채가 거의 없으며 순현금 자산이 많습니다. 이 주식에 문제가 있다면, 수익 창출 시스템 자체가 문제가 아닙니다.

이제 바로 그 주요 사건에 대해 이야기해보겠습니다. ‘아메리칸 이글’은 9월 9일에 두 번째 분기의 재정 성과를 발표했는데, 그 수치들은 매우 긍정적이었습니다.1.38십억 달러의 기록 수익을 기록했으며, 이는 전년도의 0.45달러에 비해 8% 상승한 수치입니다. 주당 수익은 0.79달러였습니다.그리고 운영 수익은 2억 1,100만 달러로 두 배 이상 증가했습니다. 경영진도 그렇게 했습니다.연간 운영 수익 예상치를 5억4천만 달러에서 5억5천만 달러로 상향 조정했습니다.단순히 겉보기에는, 마치 배당주 가격을 올리는 보고서처럼 보입니다. 하지만 실제로는 주식 가격이 하락했으며, 지금까지 약 45% 하락했습니다.

시장이 그 보고서를 비난한 이유는 그 보고서에 나와 있는 가장 중요한 수치 때문입니다. 2억 1,100만 달러의 운영 이익 중 약 1억 6,100만 달러가 그 수치에 해당합니다.순영업수익의 증가는 일시적인 요금 환불로 인한 것입니다.이 회사는 국제긴급경제권법에 따라 특혜를 받았습니다. 그 특혜를 빼면, 실제 상황은 완전히 달라집니다.핵심 운영 수익은 작년 대비 약 50% 감소하여, 약 5천만 달러에 불과했습니다.할인 압력으로 인해 상품의 마진이 330베이스포인트 감소했으며, 판매 비용은 19% 증가했습니다. 이는 수익 성장률보다 두 배 이상 높은 수치입니다. Aerie/OFFLINE 브랜드의 강력한 성과도 있었습니다.비교 가능한 매출이 19% 증가했습니다.이것이 이야기의 진정한 동력입니다. 반면에 ‘프린시펄 아메리칸 이글’이라는 상징적인 로고는 그렇지 않습니다.비교 가능한 매출이 1% 감소했습니다.그리고 여전히 과도한 재고 문제를 해결하고 있습니다.

이는 보고된 실적이 좋았음에도 불구하고 주가가 하락하는 이유입니다. 또한 배당금을 어떻게 해석해야 하는지에도 중요합니다. 올해 전체 실적에 대한 예상치는 대체로 그 한 번의 혜택만을 반영합니다. 1억6천1백만 달러의 이익을 빼면, 실제적인 전망은 회사가 예상했던 수준과 거의 같거나 약간 낮습니다. 따라서 시장은 단순히 수익 흐름이 끊긴 것을 처벌하는 것이 아니라, 한때 얻은 혜택을 이익에서 빼내고, 그 소매업체가 일상적으로 얼마나 수익을 얻는지를 확인하는 것입니다.

수익형 투자자에게는 정직한 결론이 두 가지로 나뉩니다. 배당금은 안전합니다. 수익과 현금흐름으로 충분히 보충되며, 순현금 자산도 존재합니다. 또한 이러한 세금 문제 속에서도 배당금은 줄어들지 않았습니다. 만약 배당금이 주식을 소유하는 이유라면, 이 보고서를 근거로 주식을 매각할 필요는 없습니다. 하지만 월 500달러라는 금액은 2022년보다 낮은 수익률을 가진 3.5%의 수익을 제공하기에는 현실적이지 않습니다. 이 가격에서는 낮은 주식 비용으로 더 많은 배당금을 얻을 수 있습니다. 실제로 중요한 것은 수익이 아니라, 에리에의 성장 동력이 미국 에그일 브랜드 내에서 할인 압력을 극복하고 핵심 이익 전망을 바꿀 수 있는지입니다. 배당금은 그대로 유지됩니다.