아메리카의 우울 지수는 시장에 대한 나쁜 지표입니다.

미시간대학교의 소비자 설문조사와 같은 경제 통계 자료는 그렇게 극적인 변화를 보여줍니다. 9월 11일에 발표된 2026년 9월의 예비 데이터에 따르면…소비자 심리 지수는 47.8으로, 8월에 비해 7.5% 하락했으며, 전년 동기 대비로는 13% 감소했습니다.– 올해 봄에는 기록적인 낮은 수준에 근접했습니다.기대치 관련 서브인덱스는 한 달 만에 11% 하락했습니다.누구나 헤드라인을 보면 미국인들이 지출을 멈추게 될 것이며, 고점에 머물고 있는 주식들이 위기에 처할 것이라고 생각할 것입니다.

그것이 자연스러운 해석일 수 있지만, 잘못된 해석일 수도 있습니다. 미시간 지수는 잘 만들어진 지표입니다. 이 형식으로는 1978년부터 발표되었으며, 그 이전에는 1952년부터 사용되었습니다. 하지만 이 지수는 경제의 건강성보다 더 좁은 측면을 측정하는 것입니다.낙관적인사람들이 느끼는 것과는 다른 것입니다.회복력이 있는그렇습니다. 이러한 차이점을 입증하는 증거는 이보다 더 명확한 경우는 거의 없었습니다. 오랜 세월 동안 어둠과 성장이 공존해왔으니까요.

실제로 수치를 낮추는 요인부터 시작해 보자. 연방준비은행 및 기타 기관의 경제학자들은 오랫동안, 시장의 움직임이 뉴스와 정치에 의한 영향과 임금 수준에도 영향을 받는다고 지적해왔다. 현재의 침체 상황에서는…미시간대학교는 9월에 발생한 하락세가 연료 가격 상승과 무역 긴장 때문이라고 보고합니다.; 민주당과 공화당 모두에서 큰 감소가 나타났으며, 무소속들은 거의 변동이 없었습니다.연료와 관세도 중요한 요소입니다. 하지만 설문조사의 편향성이 너무 커서, 이는 속임수로 사용되는 정치적 도구가 되어버렸습니다. 2008년에는 공화당과 민주당이 가지는 의견 차이가…20포인트 미만이었는데, 오늘은 약 55포인트입니다.인구 중 다른 어떤 분류도 이와 비슷하지 않다.상위와 하위 소득 집단 간의 격차는 단지 13포인트에 불과합니다..

또한 조용한 방법론적 이야기도 있습니다. 2024년 여름에,비용을 절감하기 위해 설문조사는 전화 방식에서 인터넷 설문조사로 바뀌었습니다.그로 인해 응답자의 구성이 조용히 바뀌었고, 공화당의 비율도 줄어들었습니다.2024년 초의 수준을 유지한다면 현재 지수가 약 7포인트 상승할 것입니다.“충분해요. 다만, 그렇게 많은 뉴스에 오르는 ‘최저 수준’이라는 기록을 지우는 것만은 필요하지 않습니다. 다시 말해, 그 우울함도 그 수치를 측정하는 방식의 결과일 뿐입니다.”

만약 소비자들이 더 적게 지출한다면, 이 모든 것들은 중요하지 않을 것입니다. 하지만 문제는 그들이 대부분 그렇게 하지 않는다는 것입니다.캔자스시티 연방준비은행은 2026년 2월에, 예측 모델에 심리적 요소를 추가해도 실질적인 향상이 없다는 것을 발견했습니다.지난 30년 동안의 실제 가정용 지출에 대한 그들의 예측에 관해서는, 보스턴 연준도 2014년에 같은 결론을 내렸습니다.예측적 역할을 “최악의 경우라도 주변적인 것”이라고 부름연줄의 의장인 제롬 파월은 지난해 직접적으로 이렇게 말했습니다.감정 데이터와 소비자 지출 사이의 연관성은 약합니다.소매 판매량은 소비자들이 기분이 나쁘다고 주장하는 동안에도 계속 증가했습니다. 이러한 패턴은 시장의 흐름에 따라 반복되었습니다. 2022년에는 역대 최저 수준이었지만, 그 다음에는 강세장이 나타났습니다.

그 이유는 행동과 감정은 서로 다른 힘에 의해 결정되기 때문입니다. 감정은 뒤늦고 과거를 바라보는 지표일 뿐입니다. 가정들은 자신의 정치적 정체성을 바탕으로 투표하고, 연료 가격에 반응하며, 대부분 미디어를 통해 경험하는 추상적인 “경제”에 대한 질문에 답합니다. 반면, 지출은 직업, 소득, 저축과 관련되어 있습니다. 이러한 요소들이 가정이 자신의 의무를 충실히 이행할 수 있는지 여부를 결정합니다. 대학의 자료에 따르면, 사람들은 국가 경제에 대해 부정적인 견해를 가질 수 있으면서도 자신의 재정 상황에 대해서는 양호한 견해를 가질 수 있습니다. 시장은 미래를 바라보는 성격이므로, 감정이야말로 지금까지는 감정으로 인식되지 않았던 나쁜 소식들을 이미 가격에 반영해 두었습니다.

하지만 이 지수가 무의미한 것은 아닙니다. 그 지수의 두 요소는 과거를 반영하는 것이 아니라 미래를 가리키고 있습니다. 첫 번째는 기대치 지수인데, 9월에는 현재 상황보다 훨씬 더 큰 하락이 있었습니다. 이는 대중이 다가올 충격을 예상하는 증거입니다. 두 번째는 인플레이션 기대치로, 이는 더 중요한 요소입니다.9월에는 4.0%에서 4.6%로 상승했습니다. 이는 한 달 전의 수치였습니다.6월 이후 최고치였습니다.2월에 이란 분쟁이 시작되기 전보다 3.4% 이상 상승한 수치입니다.이러한 기대들은 감정에 대한 조사가 실제로 경제를 변화시킬 수 있는 유일한 통로입니다. 왜냐하면 이러한 기대들은 연방준비제도의 금리 결정에 영향을 미치고, 그로 인해 모든 금리에 민감한 자산의 가치에도 영향을 미치기 때문입니다.

투자자에게 필요한 교훈은 불안감을 느끼는 것이 아니라, 정확한 판단을 내리는 것입니다. 기록적으로 낮은 신뢰도 수치가 있더라도, 그만두기에는 부적절한 이유입니다. 왜냐하면 그 수치는 정치적인 요소와 방법론의 결과이며, 실제로 사람들이 구매하는 것과는 거의 관련이 없기 때문입니다. 주목해야 할 신호는 더 좁습니다. 즉, 실제 행동에서 우울한 현상이 나타나는지 여부입니다. 예를 들어, 저축율의 상승, 소매업체의 매출 감소, 그리고 소매업자와 소비자들의 수요에 대한 경고 등입니다. 그때까지는 “추운” 상태라고 해서 사람이 아픈다는 증거는 아닙니다. 그것은 대다수의 사람들이 불만을 가지고 있다는 신호일 뿐이며, 이는 경제적 결과를 가져오는 정치적 사실입니다.