미국의 적자가 UBS의 재무제표에 어떻게 기록되는지

UBS는 세계 최대 은행들 중에서 가장 안전한 은행으로 자리매김하고 싶어 합니다. 그저 정중한 스위스의 은행으로서, Credit Suisse를 인수한 뒤 이제는 그 은행을 보호하는 역할을 하고 있습니다.7.3조 달러… 다른 사람들의 돈입니다.하지만 그 나라의 전략가들은, 전 세계적으로 돈의 가치를 결정하는 그 나라에 대한 덜 긍정적인 상황을 제시합니다. 올해 초 발표된 연구에 따르면, UBS는 미국의 예산 적자가 계속될 것으로 예측했습니다.2026년과 2027년까지 GDP의 7% 이상을 달성, 그리고연방 부채는 2024년에 GDP의 98%에서 2035년에는 약 134%로 증가할 것입니다.워싱턴은 이미 그렇게 하고 있습니다.개발국에서 가장 큰 채무 상환 비용.

이러한 고집의 결함은 UBS에게는 사소한 문제가 아닙니다. 그런 결함들은 실제로 중요한 자원입니다.

그 정도의 적자가 발생하는 정부는 시장에 약간의 비용을 부과한다.매달 2.5조 달러의 새로운 재무부 채권이 발행됩니다.각각의 상품은 생성되고, 가격이 결정되며, 거래가 이루어지고, 마지막으로 보유되는 과정을 거쳐야 합니다. 바로 이러한 과정을 통해 은행은 3년 동안 재건을 진행해왔습니다. 즉, 크레딧 수이스의 고정수익 및 금리 부서를 자체 부서로 통합시킨 것입니다. 그 대표적인 예가 글로벌 소버린 마켓 부서입니다.은행, 중앙은행, 국유자산펀드 및 공공연금펀드채무 발행은 일종의 흐름이며, UBS는 그 과정에서 수수료를 받는 기관입니다. 이러한 상황은 재무제표에 반영됩니다.2분기에는 28억 달러의 순이익이 있었고, 1분기에는 58억 달러의 순이익이 있었습니다.핵심 자본에 대한 수익률15.4%그리고 투자은행의 수익도 있습니다.1년 전보다 31% 상승.

문제는 재정적 부담이 일방적인 긍정적인 요소가 아니라는 점입니다. 왜냐하면 국가가 그 부담을 감당하기 위해서는 누군가가 그 대가를 지불해야 하기 때문입니다. UBS의 경제학자들은 채권 수익률이 너무 높아질 경우 워싱턴이 사용할 수 있는 방법을 설명합니다. 그들은 이를 ‘금융적 억제’라고 부릅니다. 이는 UBS와 같은 은행의 자산표를 직접적으로 영향을 미칩니다. 따라서 은행들의 레버리지 규칙을 완화시켜야 합니다.자본을 늘리지 않고도 더 많은 정부채권을 보유할 수 있다.그리고 자본력이 강한 대출 기관은 국가채무에 대한 수익을 더 많이 얻을 수 있습니다. 은행들이 제공할 예금 금리를 제한함으로써, 순이자 마진도 경쟁으로부터 보호됩니다. 미국 부채를 저렴하게 만들어주는 이러한 정책은, 그 부채를 보유하는 은행들에게 조용한 보조금과 같은 역할을 합니다.

하지만 또 다른 문제가 있습니다. UBS의 연구도 독자들을 그 문제로 인해 고통받게 만듭니다. 억압적인 정책은 해당 회사와 고객들이 소유한 자산의 수익률을 낮추는 방식으로 작동합니다. 그러므로 억압적인 정책이 막고자 하는 수익률의 급증은 바로 그 정책이 방지하고자 하는 상황입니다. UBS의 경우, 수익률이 5%에 근접하는 상황에서는 순이자비용이 상승하게 됩니다.2030년까지 정부 수입의 17%가 될 예정입니다.수익을 얻는 은행은 동시에 채권도 보유하고 있습니다. 7.3조 달러에 달하는 투자 자산들은, 수익률이 상승함에 따라 가격이 하락하는 구조를 가지고 있습니다. 만약 기간보험료가 감소하면, 그로 인해 거래 수익이 줄어들게 되고, 그 결과 은행의 거래 자산도 손실을 입게 됩니다.

UBS를 “스위스의 안전한 자산 관리 회사”로 분류하는 투자자들은 이 상황의 전개 방향을 제대로 이해하지 못하고 있습니다. 크레딧 수이에스의 인수로 인해 UBS는 세계에서 가장 큰 고정수익 및 금리 관련 회사 중 하나가 되었습니다. 지속적인 적자 상황으로 인해 미국 정부는 UBS와 비교할 만한 안정적인 파트너가 되었습니다. UBS의 이익은 현재 자국 경제 상황에 의해 결정됩니다. 따라서 주식 가격을 보는 것은 미국의 부채 문제를 이해하는 것이기도 합니다. 워싱턴이 시장을 안정적으로 유지할 수 있을지, 그리고 채권보유자들에게 어떤 대가를 치르고 그 은행을 이용할지도 중요합니다.