아메리카가 구치 앤 하우스고를 41% 인수했다: 할인된 가격으로 영국 시장을 뒤처지게 만들다

이 이야기의 제목인 “형태 8.5 (EPT/RI)”는 영국 금융 분야에서 가장 지루한 문서입니다. 이는 인베스크나 J.P. 모건과 같은 은행들이 사용하는 일일 거래 내역서입니다.인수위원회에 제출해야 합니다.영국의 합병 감독 기관은, 실제 경쟁 입찰이 진행 중인 회사의 주식과 관련된 사항을 다룰 때마다 그런 절차를 따릅니다. 7월 중순부터 두 기관은 Gooch & Housego라는 소형 광학 부품 제조업체에 그 주식들을 분산시켜 넣고 있습니다. 이러한 절차는 형식적인 것에 불과합니다. 그들이 기록하는 사건 자체는 그렇지 않습니다.베트세스다, 메릴랜드민간 투자회사가 영국의 방어용 레이저 공급업체 중 하나를 현금으로 인수하고 있습니다.41%의 프리미엄으로그리고 공공 시장에서 완전히 제거하는 것입니다.

구매자는 아를링턴 캐피털 파트너스이며, 이 회사는 간접적인 방식으로 이 거래에 자금을 제공합니다.그린라이트 비드코라고 불림그리고 가격은 주당 1,234.9펜스입니다.1,230펜스의 현금과 함께 4.9펜스의 배당금도 있습니다.거래에 포함된 것입니다. 그렇게 해서 Gooch & Housego의 전체 가치가 대략적으로…345.6백만 파운드그리고 전체 회사와 그에 따른 부채도 포함됩니다.4억 500만 파운드.

금융 탐정이 가장 피하고 싶은 부분은 바로 이 거래가 드러내는 격차입니다. 고치 앤 하우스고는 시장에서 선호되는 종류의 기업입니다. 소머스에 본사를 둔 이 회사는 광학 부품, 레이저 광학 장비 등을 생산하는 전문 기업으로서, 방위 산업의 호황을 타고 성장하고 있습니다. 2026년 3월 31일까지의 6개월 동안 그 회사의 수익은…로즈 15.5%항공우주 및 방위 부문이 성장했습니다.51.7%가 3,560만 파운드에 해당합니다.그리고 그 분사회는 처음으로 큰 이익을 얻게 되었습니다.주문량은 1억6,730만 파운드의 기록적인 수치를 기록했습니다.거의 전체 한 해를 충당하기에 충분한 금액입니다. 심지어 공급망 및 고객 요구 시기와 관련된 위험이 주된 문제라고도 했습니다. 문제가 없던 회사가 이런 사실을 인정한 셈입니다.

그러나 아를링턴이 1,230펜스를 제시했을 때, 이사회는 공개 시장에서 그와 같은 사업에 대해 얼마나 많은 비용이 든지를 계산했습니다. 그 결과, 기업 가치는 단지…조정된 운영 이익의 19.4배, 또는 조정된 수익의 25.2배미국 회사는 같은 회사를 동일한 가격으로 평가했습니다.운영 이익의 25.9배, 수익의 35.4배이 이야기를 설명하는 숫자는 바로 그 차이입니다. 약 3분의 1 정도의 가치가 시장에 남아 있었고, 이는 사설 펀드가 가지고 있는 금액과 비교됩니다.140억 달러가 투자됨그리고 방어 관련 전문 분야는 그냥 손에 넣고 가져가기만 하면 되는 것이죠.

이 프리미엄은 오류가 아닙니다. 주식들입니다.공지일 전날에는 874펜스로 마감되었습니다.그리고 뛰었다.약 38%다음 날 아침에는 제안된 가격에 도달할 것으로 예상됩니다. 이제 시장 가격이 1,234.9펜스 근처에 머물고 있기 때문에, 거래는 그 가격 근처에서 이루어집니다. 또한 이 제안도 무승부로 이루어진 것이 아닙니다. 이사회는 그렇다고 말합니다.이전에 요청 없이 접근한 것들을 거절했습니다.알링턴에서 오고, 기금 측은 책들을 확인할 수 있도록 허용됩니다.1,230펜스 제안도착했습니다. 물론, 이는 점령이지만, 친근한 방식으로 이루어집니다.투자엔크와 로스차일드의 권고로 만장일치로 추천됨.

소매업체 입장에서는 이로 인해 주식의 가치가 달라집니다. 구치 앤 하우스고는 현금이 나오자마자 성장성 있는 기업으로서의 역할을 잃게 되었습니다. 이제는 고정된 보상을 가진 합병-아비트러스트 포지션이 되어버렸습니다. 주당 1,234.9펜스 정도의 수익이 전부입니다. 만약 이 거래가 실패한다면, 주가는 다시 874펜스 수준으로 떨어질 것입니다. 이는 대부분의 사람들이 받고 싶지 않은 일방적인 베팅입니다.

그렇다면 진짜 질문은 아직 해결되지 않았습니다. 그리고 여기서는 증거를 바탕으로 더 나아가야 할 길이 남아 있습니다. 주주들은 이 계획을 승인했습니다.8월 26일– 하지만 투표 결과는 이사회의 신뢰도가 보여주는 것보다 더 치열했습니다.79.17%의 지분이 반대 입장을 표명했으며, 이는 75%라는 기준을 넘어섰습니다.하트-스콧-로디노법에 따른 미국의 반독점 기간이 정상적으로 만료되었습니다.9월 2일아직 남아 있는 문제는, 방어 사업이 외국 자금으로 넘어가는 데 중요한 문제입니다. 영국의 관련 규정에 따른 승인 문제입니다.국가안보 및 투자법그리고 이 계획에 대한 공식적인 법적 승인도 필요합니다.완료는 2026년 4분기에 이루어질 것으로 예상됩니다.

이것은 사기 사건이 아닙니다. 숫자들의 극단적인 변화를 심각한 문제로 여기는 것은 부정직한 행동입니다. 인수 과정에서…27세의 매각 회사로, 200건 이상의 거래를 처리했습니다.그 뒤에는 이 컬럼이 보통 찾는 것과 같은 숨은 장소가 없습니다. 여기서의 숨은 장소란, 가격이 낮게 평가된, 소규모 주식의 일반적인 숨은 장소입니다. 미국의 민간 자본이 영국의 방위 공급 체계를 구매하는 주체가 되는 것이 바로 그런 상황입니다.

주주들이 받는 청구서는 반대 방향으로 작동합니다. 그 41%의 프리미엄 자체가, 이미 주식을 보유하고 있는 사람들에게 주어지는 선물입니다. 이는 시장의 계산 결과이며, 현금으로 지급됩니다. 그 이익을 얻지 못하는 사람들은 바로 이 상황을 알아차린 사람들뿐입니다. Gooch & Housego가 가치 있게 여겨지는 성장은 실제로 존재하지만, 이제는 아를링턴과 그 펀드의 제한적 파트너들의 소유가 되었습니다. 오늘 주식을 구입하는 사람들은 그 이익을 얻지 못합니다. 새로운 투자자에게는 이미 이 거래의 이점이 사라졌습니다. 남은 것은 그 이익이 어떻게 지급되는지 지켜보는 것뿐입니다. 그리고 다음에 어떤 회사가 저가로 공급될지에 대한 교훈을 얻는 것입니다. 추구하는 것이 아니라, 그저 지켜보는 것입니다.