AMD의 사우디아라비아에 있는 ‘기가와트’는 MI450 대기열에 등록된 장치입니다.

이번 주 리야드에서 열리는 LEAP 컨퍼런스는 사우디아라비아가 자체적으로 선포한 ‘AI의 해’ 기간 동안 진행되는 연례 AI 전시회이기도 합니다. 이 행사의 중심에 있는 두 사람은…AMD CEO 리사 수와 HUMAIN CEO 타레크 아민그들이 홍보하는 자산은 지난 11월에 발표된 AMD, 시스코와 PIF가 지원하는 AI 기업 HUMAIN의 합작사입니다.2030년까지 왕국 내에서 1기가와트에 달하는 AI 인프라를 구축할 예정입니다.시스코가 연결된 AMD Instinct MI450 랙을 이용한 100메가와트 규모의 인프라가 HUMAIN 데이터센터에 구축되기 시작했으며, 그해 5월에 체결된 100억 달러 규모의 AMD-HUMAIN 협력도 더욱 확대되고 있습니다. 언론 보도를 통해 보면 이는 좋은 헤드라인이 됩니다. 하지만 건설 프로젝트로 볼 때, 9개월이 지난 현재 유일하게 계약된 단위는 바로 그 100메가와트 규모의 인프라뿐입니다. 이것이 바로 주목해야 할 부분입니다.

먼저 거래 구조부터 시작해보겠습니다. 왜냐하면 그것이 AMD의 사업 방향을 결정하기 때문입니다. 사우디아라비아의 1000억 달러 규모의 PIF 펀드인 HUMAIN은 2025년 5월에 모하메드 빈 살만 왕세자에 의해 출시되었습니다. AMD와 시스코는 이 펀드에 소수 지분을 가지고 있으며, 그 수익과 손실도 공유합니다. AMD의 수익은 미래의 클라우드 서비스 제공업체의 매출에서 나온 것이 아니라, MI450 시스템 판매로 인한 수익입니다. 이전 협력 관계의 비율은 공개된 바와 같습니다.100억 달러가 500메가와트까지 생산을 목표로 합니다.메가와트당 약 2천만 달러 정도입니다. 2030년까지 1GW를 달성하는 목표를 위해서는 약 200억 달러 규모의 프로젝트가 필요하며, 100MW 규모의 계약은 약 20억 달러에 해당합니다. 이는 실제로 큰 금액이며, 동시에 훨씬 더 큰 프로젝트의 일부에 불과합니다. 같은 국가 구매자가…약 60만 개의 엔비디아 GPU를 배치하는 데 전념함기술 계약으로 230억 달러가 체결되었으며, 약 14GW의 전력 자원도 보유하고 있습니다.이는 국가가 추구하는 공급원 다각화 전략일 뿐, AMD가 Nvidia를 상대로 한 승리라고 보기는 어렵습니다.AMD가 받은 비율은, 의도적으로 두 번째 경로를 개설한 구매자가 얻은 것이며, 실패한 경쟁자로부터 얻은 것은 아닙니다.

이제 실제로 수축된 단계를 살펴보죠. HUMAIN의 CEO는 로이터통신에, 생성형 비디오 스타트업인 Luma AI에 대해 말했습니다.그는 해당 프로젝트의 첫 번째 클러스터에 포함된 100MW를 전부 확보했습니다.“첫 번째 식물이 전부 팔렸다”라는 제목의 기사였어요. 도착했을 때 확인된 내용입니다. 같은 주에, HUMAIN도…900백만 달러 규모의 자금 조달을 진행했으며, Luma의 가치는 40억 달러였습니다.AMD 자체의 벤처 부문이 참여함.AMD의 주요 사우디아라비아 클러스터의 핵심 임차업체는, 판매자들이 방금 자금을 지원한 회사입니다.“전적으로 계약된” 거래를 주권자 간의 거래로 처리해야 합니다. 이는 협상 능력을 보여주는 증거이지, 제3자로부터의 요구를 나타내는 것이 아닙니다.

그 다음으로는 배송 기록이에요. 이런 종류의 정보는 보통 그곳에서 유출되는 것이죠. HUMAIN2025년 8월, 리야드와 다마밤에 위치한 100MW 규모의 발전소를 건설함.2026년 2분기에 실제 출시가 이루어질 것이라고 약속되었습니다. AMD는 2025년 5월에 발표한 내용에 따르면, 이 협력 관계를 통해 2026년 초까지 다중 엑사플롭 성능이 구현될 예정이라고 했습니다. 또한 AMD의 6월 행사에서 나온 정보에 따르면, 더욱 확실한 성과가 기대된다고 했습니다.2025년 말까지 50MW가 온라인화될 예정입니다.그 후 매 분기마다 또 다른 50MW 모듈이 공급될 예정입니다. 2030년까지는 1.9GW, 2034년까지는 6GW로 목표가 설정되어 있습니다. 올 여름까지는 어떤 주요 설비도 제대로 전달된 것은 아닙니다. 2026년 5월 말에 진행된 평가 결과에 따르면 HUMAIN의 데이터 센터들은 아직 완성되지 않았다고 합니다.계획된 것이며, 완전한 배포는 아니고 향후 배치될 예정입니다.그리고 2분기 캠퍼스들이 상업적 서비스를 시작했다는 공식적인 확인된 정보는 아직 나오지 않았습니다. 성과가 발표될 장소인 LEAP 자체도 마찬가지입니다.호르무즈 해협의 혼란으로 인해 2월에서 8월로 연기됨. 이것은 기가와트 규모의 발표입니다. 하지만 처음으로 가동되는 메가와트 단위의 전력량을 누구도 명확히 말할 수 없습니다. 이는 단지 연습일 뿐, 실제 가동된 것은 아닙니다.

하지만 이 사업의 단기적인 운명은 리야드에 있는 것이 아닙니다. 그건 AMD의 공급망에 달려 있습니다. AMD의 데이터센터 관련 수익도 마찬가지입니다.6월 분기에는 전년 동기 대비 107% 성장하여 67억 달러에 달했습니다.경영진은 2027년에 그 부문의 규모가 다시 두 배 이상으로 증가할 것으로 기대합니다. 하지만 그 성장의 모든 경로는 MI450을 통해 이루어지며, 그 대기열도 사우디아라비아보다 훨씬 길고 까다롭습니다.오픈AI는 최대 6기가와트의 인스티뷰 성능을 위한 다년간, 다세대 계약을 체결했습니다.MI450 칩의 첫 번째 게이와트 규모 배포는 2026년 하반기에 이루어질 예정입니다. Meta, 마이크로소프트, Anthropic, 오라클이 해당 칩을 기반으로 만들어진 Helios 랙 플랫폼의 배포 파트너로 지정되었습니다. 독립적인 검증 결과도 이미 나와 있습니다.2026년 후반부터는 의미 있는 MI450 볼륨만을 제공합니다.수익의 기여도는 2027년에 집중될 예정입니다. 그래서 Beyond The Hype는 수요나 거래량이 아니라 MI450의 공급이 AMD의 AI 성과에 부정적인 영향을 미친다고 주장합니다.사우디의 기가와트는 AMD가 관리하는 대기열에서 예약된 자리입니다. 수익은 부품이 공급될 때마다 발생하며, 부품의 공급 속도는 검증 및 공급 조건에 따라 결정됩니다.수요는 제약 요소가 아닙니다. 전달된 MI450 램프가 그 대신입니다.

AMD를 보유하거나 관심을 갖는 사람들에게는 주문 방식이 중요합니다. 왜냐하면 시장은 이미 이 이야기에 반응해왔기 때문입니다. 주가는 약 466달러로 거래되고 있으며, 이는 지난 52주 최저치의 약 3배에 해당합니다. 지난 1년 동안에는 약 190% 상승했으며, 시장 가치는 약 7600억 달러로, 이는 넵게이버의 수익률과 비슷한 수준입니다. MI450에 대한 전망도 이미 반영된 상태이며, 8월 4일 보고서에 대한 반응도 새로운 기준을 제시했습니다.이 보고서 이후 주가는 여전히 10% 이상 하락했습니다.투자자들이 단순한 마진 전망에 집중하는 가운데, EPYC와 Instinct의 분할 관리에 관한 정보는 공개되지 않았습니다.사우디아라비아의 이 투자는 이미 정해진 수요에 추가적인 수요를 창출한다.실제로 상황을 바꿀 수 있는 것은, 향후 두 분기 동안 MI450 제품들이 수익과 마진으로 전환되는 것입니다. 첫 번째 단계가 성공적으로 진행되고 있으며, 결국은 판매자와 무관한 다른 고객들을 위한 두 번째 단계가 시작될 것입니다.

이 모든 것들은 다음 사실을 의심하지 않습니다. 사우디아라비아는 실제로 매우 대규모의, 주권자금으로 지원되는 인공지능 프로젝트를 추진하고 있으며, AMD는 그 프로젝트의 공급업체 중 하나입니다. 하지만 아직 증명되지 않은 것은, 발표된 내용에서 실제 운영되고 수익을 창출하는 인프라로 전환되는 비율입니다. 이는 여러 기가와트 규모의 인공지능 프로젝트가 어떤 경우에도 마주하는 시험입니다. 중요한 계산은 제공된 용량을 시간으로 나누고, 그 결과를 분모로 사용하는 것입니다. 수와 아민은 이번 주에 LEAP 단계에서 다시 한 번 그 수치를 확인할 것입니다. 선적 명세서와 다음 두 차기 보고서가 바로 그 수치가 정확한지 확인하는 방법입니다.