AMD는 추론을 단순한 ‘메모 게임’으로 전환시키고 있습니다.

AMD의 데이터 센터 사업이 성장했습니다.지난 분기에는 107%였습니다.그리고 이제는 그것을 만들어내죠.회사의 58%그 단일 수치 때문에 이 주식은 올해 약 140% 상승했으며, 가치는 8000억 달러가 넘습니다. 하지만 더 중요한 질문은, AMD가 어떤 기회와 위험을 가지고 있는지에 관한 것입니다. 즉, AI 시장이 훈련에서 인출로 전환될 때 AMD가 실제로 무엇에 베팅하고 있는지입니다.

이것이 바로 그 변화입니다. 트레이닝은 모델이 학습하는 과정이며, 이는 방대한 양의 연산 작업을 수반합니다. 이때는 Nvidia의 CUDA 소프트웨어가 모든 연산을 처리합니다. 반면 인스펄션은 훈련된 모델이 질문에 답하는 과정입니다. 이는 끊임없이, 모든 사람에게, 영원히 계속됩니다. 인스펄션이야말로 시장에서 장기적인 수익이 발생하는 부분이며, 이는 다른 규칙에 따라 진행됩니다. 트레이닝은 연산 속도를 중시합니다. 반면 인스펄션은 메모리를 중시합니다. 즉, 모델이 칩 위에 얼마나 많은 데이터를 담을 수 있는지, 그리고 응답 과정에서 칩 밖으로 얼마나 적은 데이터가 필요한지를 말합니다. 칩 밖으로 나가는 각 바이트마다 시간과 비용이 듭니다. 따라서 메모리는 각 쿼리에 드는 비용을 결정하는 요소입니다.

이것은 AMD의 첫 번째 제품입니다. 새로운 MI455X 가속기입니다.432GB의 고대역폭 메모리엔비디아의 루빈과 비교했을 때, 288GB의 메모리가 필요합니다. 그 50%의 메모리 우위는 단순히 사양표에 적힌 내용이 아니라, AMD의 전략적 목표입니다. 인식 과정에서는 더 많은 칩 내 메모리가 있다면 더 큰 모델을 만들 수 있고, 데이터 처리도 효율적으로 이루어집니다. “어느 회사가 더 낫다”는 질문보다는 “어떤 회사가 더 유리한가”라는 질문으로 물어보면, 답은 명확합니다. 엔비디아는 학습 과정에서 여전히 우위를 가지고 있고, AMD는 인식 과정이라는 경쟁 분야에서 승기를 잡으려고 노력하고 있습니다.

AMD는 단순히 메모리 칩을 판매하는 것이 아닙니다. 전체 시스템을 판매하는 것입니다. 새로운 Helios 시스템도 마찬가지입니다.72개의 MI455X GPU를 탑재한 액체 냉각형 캐비닛네트워킹 기능이 내장된 상태에서, 엔비디아가 하이퍼스케일 기업들과 계약을 체결하는 방식처럼, 부품 판매에서 전체 데이터센터 계약을 따는 것으로 전환하려는 시도입니다. 이는 훨씬 더 안정적인 판매 방식입니다. 한 번 고객이 전력, 냉각, 네트워킹 관련 서비스를 특정 표준에 맞게 제공하기로 결정하면, 변경 비용이 증가합니다.

이것이 단순한 지도가 아닌 다른 것임을 보여주는 증거는 실제로 존재합니다. 데이터 센터의 수익은6.7억 달러, 6월 분기 기준1년 전보다 두 배 이상 증가했으며, 경영진은 그 방향을 제시했다.현재 분기에 약 130억 달러헬리오스의 배송이 시작되었습니다. 그리고 명시된 고객들만으로도 이 서비스가 대규모로 성공하고 있다는 것을 알 수 있습니다.오라클은 이번 분기부터 배포가 시작되는 50,000개의 GPU를 사용하는 MI450 슈퍼클러스터 구축에 전념하고 있습니다., 메타는 맞춤형 MI450 기반 칩을 사용하여 최대 6기가와트의 인스티뷰 GPU를 생산할 계획입니다., 그리고인간적 회사는 헬리오스 랙에 최대 2기가와트의 MI450을 배치하기로 합의했습니다..

이제는 정직한 테스트가 필요합니다. 왜냐하면 140%의 상승률이 어떻게 평가되는지가 여기서 결정되기 때문입니다. 공급 약속은 두 가지 의미를 가집니다. 하나는 수요의 강도로 해석될 수 있지만, 또 다른 의미로는 리스크와 실행 위험을 내포하고 있습니다. AMD의 자체 제조 일정도 그렇습니다.2026년 하반기의 저수량 운송대량 생산 프로세스가 2027년 중반까지 도달할 예정입니다. 이는 시장의 열기에 비해 상당한 지연이죠.닌텍의 루빈은 이미 생산에 들어갔으며, 약 6개월 앞당겨져 생산되고 있습니다., 그리고AMD의 ROCm 소프트웨어는 여전히 CUDA 생태계에 뒤처져 있습니다.그렇기 때문에 엔비디아의 칩들은 대부분의 개발자들에게 쉽게 사용될 수 있습니다. 따라서 프레임과 관련된 문제는 직접적인 것이며, AMD의 인식 방식이 맞을 수도 있고, 단기간 내에 제공되는 제품이 약속된 것만큼 충실하지 않을 수도 있습니다.

이렇게 되면 이야기는 가격 문제로 나아갑니다. 시장은 조용하지 않았습니다. AMD는 전년 대비 140%의 상승률을 기록하며 약 513달러에 거래되고 있습니다. 이때의 가격 대 매출 비율은 약 20배인 반면, 엔비디아의 경우는 17배입니다. 즉, 엔비디아보다 더 높은 프리미엄을 받고 있지만, 수익률은 훨씬 낮고 소프트웨어 경쟁력도 약합니다. 하지만 이는 해당 주장이 잘못된다는 증거는 아닙니다. 해당 주장은 일관성이 있습니다. 만약 인식이 진정한 ‘기억 게임’이고 수요가 충분히 빠르게 증가한다면, AMD는 엔비디아가 지배적인 위치를 유지하는 상황에서도 성장할 수 있습니다. 왜냐하면 빠르게 성장하는 시장에서는 여러 승자들이 있을 수 있기 때문입니다. 하지만 단기적인 수익 곡선은 이미 “만약 이 방법이 작동한다면”이라는 가능성을 많이 반영했습니다. 투자자가 답해야 할 질문은, 현재의 가격으로 표현된 낙관주의가 AMD가 계획대로 성과를 내는 것보다 더 유리한지, 아니면 같은 자본을 AI 산업의 다른 분야에 투자하는 것이 더 나은지입니다.

이 메커니즘은 실제로 유용한 요소입니다. 추론 과정이 마치 기억 게임과 같은 형태가 되고 있으며, AMD는 그 단계에서 승리할 가능성이 높은 가장 신뢰할 수 있는 경쟁자입니다. 운영 결과로는 데이터 센터 매출이 107% 증가했으며, 이번 분기에는 고객 수가 두 배로 증가했습니다. 하지만 루빈보다 우위를 가진다는 점은 아직 독립적인 제3자 평가 결과로 입증되지 않았습니다. 이러한 약속들이 실제 수익으로 전환되는 시기는 2027년이 될 것입니다. 제공된 결과와 가격이 어떻게 비교되는지가 바로 투자 여부를 결정하는 요소입니다. 그러나 이는 AMD를 부정하는 이유가 아닙니다. 오히려 증거가 필요한 이유이며, 설명보다는 증거가 중요합니다.